每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)銀行業(yè)。

2023年12月社融新增1.94萬(wàn)億，同比多增6169億元，新增規(guī)模低于萬(wàn)得一致預(yù)期的2.06萬(wàn)億。存量社融同比增9.5%，較11月同比增速環(huán)比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

1、表內(nèi)信貸情況：央行發(fā)布的公告顯示，2023年12月份凈新增抵押補(bǔ)充貸款（以下簡(jiǎn)稱“PSL”）3500億元，在PSL的帶動(dòng)下本月新增貸款以企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為主；不過(guò)在2022年同期的高基數(shù)下同比少增。12月新增人民幣貸款1.11萬(wàn)億，較2022年同期少增3351億元。2、表外信貸情況：未貼現(xiàn)銀行承兌匯票融資轉(zhuǎn)負(fù)。本月未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為-1869億元，較2022年同期多減1315億元。而本月信托融資為348億，在2022年同期相對(duì)較低的基數(shù)下同比多增1112億。本月委托貸款減少43億元，同比少減58億元。3、政府債融資在低基數(shù)下繼續(xù)多增。12月新增政府債融資9279億，同比增長(zhǎng)6470億。2022年財(cái)政相對(duì)前置因此形成了同期比較低的基數(shù)。4、本月企業(yè)債融資在低基數(shù)下同比多增，股票融資同比少增。12月新增企業(yè)債融資-2625億，同比多增2262億，主要是2022年同期債市波動(dòng)造成企業(yè)債大規(guī)模取消發(fā)行形成了較低的基數(shù)；股票融資新增508億，同比少增935億，預(yù)計(jì)與持續(xù)優(yōu)化IPO和再融資政策有關(guān)。

12月新增信貸規(guī)模符合市場(chǎng)預(yù)期：新增貸款1.17萬(wàn)億元，較2022年同期少增2401億元，與萬(wàn)得一致預(yù)期基本一致。信貸余額同比增長(zhǎng)10.6%，增速環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

1、居民貸款情況：居民中長(zhǎng)貸同比負(fù)增。12月居民短貸、中長(zhǎng)貸分別增長(zhǎng)759和1462億元，分別同比變化872和-403億。2、企業(yè)貸款情況：企業(yè)中長(zhǎng)期貸款主要受基數(shù)影響。12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款、企業(yè)短貸、票據(jù)凈融資分別為8612、-635和1497億，增量較2022年同期變化-219、-3498和351億。3、非銀信貸增加94億，較2022年同期增加105億。

2023年12月、2024年1月按揭貸款需求景氣度跟蹤：12月份的10大和30大中城市商品房日均成交面積分別為21.2和41.6萬(wàn)平方米（上月為17.0和32.6萬(wàn)平方米），受北上房地產(chǎn)新政影響邊際增加。最新1月份上旬?dāng)?shù)據(jù)受季節(jié)性影響環(huán)比下降，同比仍低于往年同期。

1、M2同比增速均下降，預(yù)計(jì)是政府債的持續(xù)高增讓流動(dòng)性趨緊，M2-M1剪刀差有所縮小。12月M0、M1、M2分別同比增長(zhǎng)8.3%、1.3%、9.7%，較上月同比增速變化-2.1、0和-0.3個(gè)百分點(diǎn)。M2-M1為8.4%，增速差較前值縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)。2、存款同比增10.0%，增速環(huán)比11月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。12月新增存款868億，較往年同期少增6402億。1）居民存款：居民存款在年末往往多增，呈現(xiàn)出比較明顯的季節(jié)性，預(yù)計(jì)是年末銀行逐漸迎來(lái)考核，因此攬儲(chǔ)力度更大。12月居民存款增加1.98萬(wàn)億，不過(guò)在2022年同期的高基數(shù)下同比少增9123億；2022年債市波動(dòng)、理財(cái)凈值回撤，預(yù)計(jì)有較大體量資金從理財(cái)轉(zhuǎn)為存款。2）企業(yè)存款：企業(yè)存款增加3165億元，較2022年同期同比多增2341億。3）財(cái)政存款：財(cái)政資金在年末一般有比較大的支出，財(cái)政存款有所下降。12月財(cái)政存款減少9221萬(wàn)億，較上年同期少減1636億。4）非銀存款12月減少5326億元，較2022年變化不大。

24年1月社融前瞻：1季度信貸投放會(huì)有平滑，預(yù)計(jì)信貸脈沖同比減緩。1季度月份間節(jié)奏：預(yù)計(jì)1月不弱，銀行年初還是有搶投放訴求；2月受春節(jié)影響、以及有平滑節(jié)奏需求；3月份銀行季末財(cái)報(bào)訴求，預(yù)計(jì)是次小高峰。

投資建議：經(jīng)濟(jì)決定銀行選股邏輯，經(jīng)濟(jì)弱與強(qiáng)的復(fù)蘇對(duì)應(yīng)不同的標(biāo)的品種。1、優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農(nóng)商行。我們持續(xù)推薦江蘇銀行，受益于區(qū)域beta，各項(xiàng)資產(chǎn)擺布能力較強(qiáng)，另外消費(fèi)金融三駕馬車驅(qū)動(dòng)，彌補(bǔ)息差。常熟銀行，依托小微特色基本盤，做小做散，受化債、存量房貸影響小，資產(chǎn)質(zhì)量維持優(yōu)異。瑞豐銀行，深耕普惠小微、零售轉(zhuǎn)型發(fā)力，以民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的紹興為大本營(yíng)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)確定性強(qiáng)。同時(shí)推薦渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行和齊魯銀行。二是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農(nóng)行、中行、郵儲(chǔ)、工行、建行、交行等）。三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。

風(fēng)險(xiǎn)提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)