每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鋼鐵行業(yè)。

情緒波動(dòng)導(dǎo)致黑色商品價(jià)格大幅回調(diào)

目前市場(chǎng)對(duì)于此前宏觀預(yù)期博弈的情緒有所回潮，鐵礦石主力合約價(jià)格從1000元附近高位回落有50元左右。從宏觀層面上，本期公布的最新社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，一定程度上打壓了此前宏觀多頭情緒，帶領(lǐng)黑色系商品價(jià)格集體走弱。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前黑色商品價(jià)格的博弈正逐步轉(zhuǎn)移至基本面變化的層面。當(dāng)前鋼材社庫(kù)上升而廠庫(kù)下滑，行業(yè)正處于下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)階段，若補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏偏弱則也會(huì)進(jìn)一步對(duì)鋼價(jià)造成下探壓力。但我們認(rèn)為黑色商品價(jià)格大幅下跌的概率仍然有限，鐵礦當(dāng)前較為健康的基本面對(duì)于成材成本具有較強(qiáng)的支撐，特別是臨近春節(jié)前，鋼廠對(duì)爐料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏提速，礦價(jià)持續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)較低；此外，近日煤礦再出安全事故，煤焦價(jià)格堅(jiān)挺或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化成本支撐邏輯。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來(lái)的板材盈利擴(kuò)張機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加大，但礦價(jià)整體價(jià)格中樞仍有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。

礦價(jià)回落，焦價(jià)偏弱

（1）鐵礦石：45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存12621.1萬(wàn)噸，周環(huán)比上升376.36萬(wàn)噸；鐵礦石日均疏港量312.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升7.53萬(wàn)噸。全球鐵礦石發(fā)貨量2690.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降657.2萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量220.79萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.62萬(wàn)噸。宏觀上，雖然近期市場(chǎng)再度傳聞降息利好，但此前宏觀政策預(yù)期交易相對(duì)充分，盤(pán)面上有利好兌現(xiàn)的可能，礦價(jià)高位回落明顯?；久嫔?，本期基本面供弱需強(qiáng)，供給端由于此前季節(jié)性沖量以及FMG鐵路列車脫軌的影響，本期全球鐵礦發(fā)運(yùn)量明顯下滑，而鐵礦到港量相對(duì)平穩(wěn)；需求端，隨著高爐復(fù)產(chǎn)增多，本期鐵水產(chǎn)量小幅回升2.6萬(wàn)噸，但淡季階段預(yù)計(jì)后期繼續(xù)抬升空間有限。庫(kù)存端，由于近期港口卸貨量高于出貨量，港口庫(kù)存仍然延續(xù)累庫(kù)，但后續(xù)到港量高位回落后，在臨近春節(jié)之際，疏港量或保持上升趨勢(shì)，港口庫(kù)存累庫(kù)斜率或有一定放緩，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)逐步筑底；（2）焦炭：本期焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行，在本次第二輪降價(jià)后，焦企虧損壓力加大，供應(yīng)節(jié)奏放緩，但鋼廠仍以剛需采購(gòu)為主，短期焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)壓力仍然較大，預(yù)期焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行。

板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤

需求偏弱：本期全國(guó)建筑鋼材成交量均值12.46萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.1萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)218.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降8.0萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)301.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.6萬(wàn)噸。

供應(yīng)下降：本期全國(guó)高爐開(kāi)工率（247家）76.08%，周環(huán)比上升0.45pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共869.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.2萬(wàn)噸。

盈利偏弱：本期熱軋板噸毛利-139元，環(huán)比上升70元；冷軋板噸毛利-246元，環(huán)比上升79元；螺紋噸毛利-189元，環(huán)比上升92元；中厚板噸毛利-364元，環(huán)比上升95元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價(jià)格大幅波動(dòng)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)