每經(jīng)編輯 趙云    

上周美國(guó)公布12月CPI同比增長(zhǎng)3.4%，核心CPI同比增長(zhǎng)3.9%，超市場(chǎng)預(yù)期，疊加地緣事件的擾動(dòng)影響下，A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整，上證指數(shù)單周下跌1.6%。

市場(chǎng)交易熱度持續(xù)降溫，日均成交額縮量至6900億元左右，北向資金單周凈流出約24億元。行業(yè)層面，電力設(shè)備、建材、商貿(mào)零售等行業(yè)有不錯(cuò)表現(xiàn)；電子、計(jì)算機(jī)、通信等TMT行業(yè)表現(xiàn)靠后。

美國(guó)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月PPI同比增長(zhǎng)1%，不及預(yù)期的1.3%。PPI的意外降溫增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

根據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息可能性高達(dá)約80%，前一周的預(yù)測(cè)為略高于50%。隨后美債利率回落，美股也再度反彈。

來(lái)源：Wind

國(guó)內(nèi)方面，周五披露了一系列重磅經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)局公布2023年12月CPI同比下降0.3%，較上月的-0.5%小幅收窄，豬價(jià)旺季不旺和國(guó)際油價(jià)下行拖累CPI漲幅。12月PPI同比降幅由上月的3%收窄至2.7%，整體需求不足制約中下游制造業(yè)價(jià)格上漲。

另外央行公布的2023年12月新增社融1.94萬(wàn)億元，同比多增6169億元，主要來(lái)自政府債券的貢獻(xiàn)；新增人民幣貸款1.17萬(wàn)億元，同比少增2401億元，其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增3498億元。

來(lái)源：Wind，華泰證券

M2同比增速持從11月的10.0%下降至9.7%，M1同比增速持平于1.3%，位于歷史低位，企業(yè)資金活力仍較低。

政府債延續(xù)高增，主要是來(lái)自增發(fā)國(guó)債，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)對(duì)社融形成支撐。但居民、企業(yè)端融資修復(fù)依然較慢，和通脹數(shù)據(jù)相互印證，反映內(nèi)需不足的問(wèn)題。

本周二央行有7790億元1年期中期借貸便利（MLF）到期，按慣例，央行或?qū)⒃谥芤贿M(jìn)行到期續(xù)作，是否會(huì)下調(diào)MLF利率就成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)?；仡櫄v史，春節(jié)前后往往是降準(zhǔn)降息的重要窗口，近期國(guó)債長(zhǎng)端收益率的快速下行也可能是市場(chǎng)“降息交易”的結(jié)果。從目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)需求等角度來(lái)看，政策發(fā)力仍然可以期待。

國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境寬松，A股整體估值也處在歷史低位，底部區(qū)域依然可以考慮逢低、分批布局科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。

一年一度的CES（國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)）上周在拉斯維加斯舉行。會(huì)上展示了從上游芯片，到下游終端的各式前沿科技成果，引領(lǐng)著未來(lái)科技行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

特別是AI成為重要主線，英偉達(dá)、AMD、高通分別推出GeForce RTX 40 SUPER系列、銳龍8000G系列、驍龍XR2+ Gen 2等高性能處理器，性能水平實(shí)現(xiàn)躍升，助力AI加速滲透。

終端方面聯(lián)想發(fā)布10余款A(yù)I PC；戴爾靈越系列搭載英特爾酷睿Ultra 7，AI能效再度提升；惠普、LG、華碩等也紛紛推出了AI PC產(chǎn)品。本次大會(huì)AI相關(guān)產(chǎn)品百花齊放，也將加速PC產(chǎn)業(yè)進(jìn)入AI時(shí)代，疊加蘋果MR發(fā)布在即，引領(lǐng)頭顯設(shè)備創(chuàng)新，消費(fèi)電子或進(jìn)入新一輪創(chuàng)新周期，可以關(guān)注消電ETF（561310）的投資機(jī)會(huì)。

另外周末上游半導(dǎo)體設(shè)備龍頭中微公司披露2023年年報(bào)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約45.32%-58.15%，2023年新增訂單金額同比增長(zhǎng)約32.3%。

行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)和訂單的高增一方面反映人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、自動(dòng)駕駛等新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展，帶動(dòng)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)景氣復(fù)蘇，另一方面國(guó)內(nèi)技術(shù)突破、國(guó)產(chǎn)替代也取得了一定成效，長(zhǎng)期來(lái)看芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等標(biāo)的投資機(jī)會(huì)依然顯著。

市場(chǎng)情緒低位，高股息的煤炭板塊配置價(jià)值較高。上周秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)主流報(bào)價(jià)915元/噸左右，周環(huán)比減少5元/噸。部分因年底檢修停產(chǎn)煤礦上周基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率小幅提升，但是臨近春節(jié)煤礦保安全為要，整體產(chǎn)能提升幅度不大，價(jià)格或仍有支撐。

焦煤方面，部分地區(qū)事故發(fā)生或?qū)е旅旱V開(kāi)展停產(chǎn)自查，安全檢查力度明顯加強(qiáng)疊加部分煤礦年底完成生產(chǎn)，均對(duì)供給影響明顯壓制；另一方面，下游鋼焦企業(yè)冬儲(chǔ)原料庫(kù)存仍未到位，春節(jié)前仍有一波補(bǔ)庫(kù)需求。短期焦煤產(chǎn)量難以釋放，價(jià)格易漲難跌。

在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國(guó)未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例。目前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)7.65%，當(dāng)前低利率環(huán)境下，板塊也有望持續(xù)受到資金青睞。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。