每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，東吳證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)雷賽智能（002979）。

事件：截至2023年12月27日，雷賽智能基于二十年伺服行業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)一年多努力，已研發(fā)成功無(wú)刷空心杯電機(jī)、無(wú)框電機(jī)及配套的微型伺服系統(tǒng)，推動(dòng)人形機(jī)器人等先進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力客戶進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代及升級(jí)降本。

密集推出空心杯&無(wú)框力矩電機(jī)&伺服控制器產(chǎn)品，大力布局人形機(jī)器人賽道。公司從2018年起持續(xù)耕耘機(jī)器人行業(yè)包括AGV/AMR以及協(xié)作機(jī)器人等領(lǐng)域，每年銷售數(shù)萬(wàn)臺(tái)伺服電機(jī)與驅(qū)動(dòng)器，并且為協(xié)作機(jī)器人客戶開發(fā)成功高性能圓環(huán)型驅(qū)動(dòng)器。2023年11月公司亮相德國(guó)SPS大展，推出空心杯電機(jī)及微型伺服驅(qū)動(dòng)器，后續(xù)又推出FM1系列高密度無(wú)框電機(jī)、CD系列機(jī)器人專用伺服驅(qū)動(dòng)器形成產(chǎn)品矩陣，應(yīng)用領(lǐng)域從早期的協(xié)作機(jī)器人拓展至人形機(jī)器人、醫(yī)療儀器、航空航天領(lǐng)域。

技術(shù)水平劍指國(guó)際一流，量產(chǎn)銷售在即。1）技術(shù)水平方面，F(xiàn)M1系列無(wú)框電機(jī)采用多槽極配合優(yōu)化的定轉(zhuǎn)子設(shè)計(jì)以及日系真空灌封工藝對(duì)標(biāo)全球最優(yōu)秀無(wú)框電機(jī)同行，具有轉(zhuǎn)矩密度高、功率密度高、體積小、重量輕、轉(zhuǎn)子內(nèi)徑大、發(fā)熱小、轉(zhuǎn)矩波動(dòng)小等眾多優(yōu)點(diǎn)，提供25/38/50/60/70/85/115mm等七個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的框架尺寸，同時(shí)也可進(jìn)行優(yōu)化定制；空心杯電機(jī)采用馬鞍型全自動(dòng)繞線技術(shù)、一次成型，對(duì)標(biāo)全球最優(yōu)空心杯電機(jī)技術(shù)水平，具有轉(zhuǎn)矩特性好、功率密度高、轉(zhuǎn)速范圍大、使用壽命長(zhǎng)、產(chǎn)品規(guī)格全等眾多優(yōu)點(diǎn)，提供EC標(biāo)準(zhǔn)型、ECH高轉(zhuǎn)速、ECT高轉(zhuǎn)矩三大系列，并能提供直徑6/8/10/12/13/16/22/30/40mm等九個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺寸或可根據(jù)需求進(jìn)行優(yōu)化定制，總體達(dá)到世界一流技術(shù)水平。2）量產(chǎn)方面，F(xiàn)M1無(wú)框電機(jī)和微型驅(qū)動(dòng)器已進(jìn)入試產(chǎn)試銷階段，24年1月份小批量生產(chǎn)，3月份大批量生產(chǎn)銷售；空心杯電機(jī)和微型驅(qū)動(dòng)器正在進(jìn)行試產(chǎn)試銷階段，預(yù)計(jì)24年一季度送樣，二季度批量生產(chǎn)銷售。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別是1.16、1.39、2.04億元，同比-47%、+20%、+46%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為49倍、41倍、28倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料漲價(jià)超預(yù)期等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)