每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評中國建筑（601668）。

中國建筑發(fā)布2023年1-12月經(jīng)營情況簡報：公司2023年1-12月新簽合同總額43241億元，同比增長10.8%。其中，建筑業(yè)務(wù)新簽合同額38727億元，同比增長10.6%。

建筑業(yè)務(wù)方面，房建仍是核心主業(yè)，占總訂單比重達69.4%，全年增速整體保持穩(wěn)健，訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?；ㄓ唵握伎傆唵伪戎?0.2%，比2022年度占比提高1.2個百分點，全年實現(xiàn)較快增長。

分地區(qū)來看，國內(nèi)公司持續(xù)增強中高端房建市場的核心競爭力，同時受益于國內(nèi)穩(wěn)增長政策驅(qū)動，境內(nèi)新簽訂單支撐公司新簽合同額穩(wěn)健增長。海外市場有序恢復(fù)，2023年12月訂單集中落地支撐全年維持規(guī)模擴張。

全年實物工作量實現(xiàn)平穩(wěn)增長。2023年1-12月累計施工面積、新開工面積、竣工面積同比分別變動+2.3%、+1.5%、+2.3%。近期穩(wěn)增長信號再加強，萬億國債近八成資金實現(xiàn)項目匹配，撬動的主要投資增速有望在2024年實現(xiàn)顯著釋放，疊加PSL再次落地加力穩(wěn)增長、專項債發(fā)行節(jié)奏預(yù)計延續(xù)前置，我們認為2024年實物工作量有望加快形成。

在地產(chǎn)行業(yè)銷售低迷的背景下，公司仍憑借行業(yè)龍頭地位、存貨區(qū)位優(yōu)質(zhì)等優(yōu)勢，實現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的業(yè)務(wù)修復(fù)。公司2023年累計合約銷售額同比增長12.4%，同期全國TOP100房企銷售總額下滑17.3%。公司2023年11月至今已公告取得2單單體總投資額超200億元的重大城市更新項目合作開發(fā)權(quán)，未來隨城中村改造推進，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望持續(xù)修復(fù)。

未來看點：估值已回歸歷史底部區(qū)間，在當前穩(wěn)增長+行業(yè)頭部集中+國企改革的背景下，公司未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)堅實，估值未必沒有提升空間，股票具有較高的投資性價比。

盈利預(yù)測與評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為550.40億元/583.77億元/619.48億元，EPS分別為1.31元/1.39元/1.48元，2024年1月12日收盤價對應(yīng)PE分別為3.6倍/3.4倍/3.2倍，維持“增持”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項目進度緩慢、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)