每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，長城證券發(fā)布研報點評杭州銀行（600926）。

事件：杭州銀行發(fā)布2023年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入350.2億，同比增長6.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤143.8億，同比增長23.2%；不良貸款率0.76%，環(huán)比持平，撥備覆蓋率561%，環(huán)比下降8pct。

低基數(shù)下營收增速回升，利潤增速略有放緩。2023年全年營收增速環(huán)比提升1.1pct至6.3%，主要是2022年四季度債券市場波動導(dǎo)致的營收低基數(shù)，4Q23營收75.8億，較3Q23減少14.9億，但比4Q22多7.1億；全年凈利潤增速環(huán)比降2.9pct至23.2%，推測撥備計提力度有所加大。整體來看，2023年凈利潤增速依舊保持在20%以上高增速，ROE提升1.48pct至15.6%，公司自2018年以來凈利潤CAGR為21.1%。

規(guī)模保持較快增長，定增完成后將繼續(xù)奠定高成長基礎(chǔ)。四季度總資產(chǎn)/貸款環(huán)比增長2.9%/2.8%，較年初增長13.9%/14.9%，總負債/存款環(huán)比增長2.9%/3.3%，較年初增長14.0%/12.6%。2023年6月公司公布定增預(yù)案，擬定增80億補充資本，按照3Q23數(shù)據(jù)靜態(tài)測算定增完成后將提高核心一級資本充足率0.73pct至9.04%。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，繼續(xù)保持優(yōu)異水平。2023年末不良率/關(guān)注率/逾期率分別為0.76%/0.40%/0.63%，環(huán)比分別持平/+3bp/-5bp，較年初分別-1bp/+3bp/+4bp，整體保持穩(wěn)定，且保持在上市銀行中的優(yōu)異水平。撥備覆蓋率/撥貸比分別為561%/4.25%，環(huán)比小幅降低8pct/8bp，繼續(xù)保持在較高水平。逾期/不良、逾期90+/不良環(huán)比分別降6.5pct/2.2pct，不良認定保持嚴格。

投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤增速分別為23.2%/14.5%/16.5%，目前股價對應(yīng)0.64x23PB，維持“買入”評級。

風險提示：經(jīng)濟超預(yù)期下滑、金融持續(xù)讓利、地產(chǎn)風險繼續(xù)暴露、城投貸款展期降息。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)