每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)房地產(chǎn)行業(yè)。 2023年部分真實(shí)數(shù)據(jù)與我們2022年底預(yù)測(cè)大致無(wú)差，投資端數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大誤差。我們?cè)?022年底對(duì)2023年銷售的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)基本在范圍之內(nèi)，而新開(kāi)工、建筑工程、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資等投資類數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大偏差。我們對(duì)于2023年投資數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，一方面認(rèn)為疫情放開(kāi)后企業(yè)投資意愿會(huì)出現(xiàn)一定改善，一方面認(rèn)為行業(yè)會(huì)積極展開(kāi)停工項(xiàng)目的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，從而使得投資數(shù)據(jù)在2022年基數(shù)上實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。但是很遺憾，雖然我們判斷一旦以上假設(shè)不成立，行業(yè)投資存在失速風(fēng)險(xiǎn)（體現(xiàn)在預(yù)測(cè)2023年投資累計(jì)增速下限-3.8%，新開(kāi)工面積累計(jì)增速下限-5%），但市場(chǎng)下行速度仍然超過(guò)預(yù)期，房地產(chǎn)投資增速、新開(kāi)工面積增速截至2023年11月分別是-9.4%和-21.2%。 對(duì)2024年的主要展望： 政策關(guān)注供給側(cè)，重點(diǎn)防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)表達(dá)對(duì)2024年要求，即？堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。？考慮到會(huì)議將房地產(chǎn)問(wèn)題主要放置在？持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)？章節(jié)，體現(xiàn)對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)穩(wěn)定高度重視。此外關(guān)于？三大工程？提法，涉及？加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、平急兩用公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等？，可一定程度穩(wěn)定投資，確保多層次供給體系可有序合理。 以上高層會(huì)議發(fā)言使得我們認(rèn)為2024年行業(yè)在供需兩側(cè)仍將出臺(tái)更多扶持政策，以確保市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)健康狀態(tài)。穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展信心，杜絕行業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)主體運(yùn)營(yíng)，革新行業(yè)發(fā)展模式已經(jīng)成為目前市場(chǎng)工作核心?；谝陨弦蛩?，我們認(rèn)為對(duì)于2024年的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、房地產(chǎn)按揭貸款、保交樓資金、三大工程投放資金均應(yīng)該保持信心。以上資金到位將對(duì)房地產(chǎn)投資增速、銷售金額增速和施工投入起到正面拉動(dòng)。基于以上判斷邏輯，我們認(rèn)為樂(lè)觀和悲觀預(yù)期下2024年施工增速在-0.8%和-10.2%、對(duì)應(yīng)投資增速在-2.7%和-10.7%。 需求側(cè)政策效果疊加，后半段銷售或?qū)⑵蠓€(wěn)。從趨勢(shì)而言，2023年歲末銷售在低基數(shù)基礎(chǔ)上仍同比下跌。2024年年初對(duì)應(yīng)銷售高基數(shù)，在2023年歲末銷售低迷的影響下同比變動(dòng)趨勢(shì)承壓。進(jìn)入2024年中后段，行業(yè)在政策穩(wěn)需求、去庫(kù)存、降供給的指導(dǎo)下，市場(chǎng)銷售或存在降價(jià)放量，問(wèn)題逐步出清。與此同時(shí)，如一線城市2023年9月初出臺(tái)的認(rèn)房不認(rèn)貸政策，也需時(shí)間傳導(dǎo)置換鏈條。穩(wěn)需求政策層層加碼，我們認(rèn)為這類政策效果在2024年會(huì)更加顯現(xiàn)。 樂(lè)觀和悲觀預(yù)期下2024年新開(kāi)工增速在-8%和-15%，土地購(gòu)置金增速-7%和-11.7%。全年銷售金額樂(lè)觀、中性和悲觀預(yù)測(cè)在-4.5%、-9.1%和-14.8%。 我們認(rèn)為行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)估值偏低，繼續(xù)看好行業(yè)三階段信用修復(fù)。1）開(kāi)發(fā)類：A股-萬(wàn)科A、保利發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、建發(fā)股份、新城控股、金地集團(tuán)、城建發(fā)展、首開(kāi)股份、濱江集團(tuán)、天健集團(tuán)；H股-中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、綠城中國(guó)、碧桂園、美的置業(yè)；2）物業(yè)：萬(wàn)物云、碧桂園服務(wù)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、招商積余、越秀服務(wù)；3）文旅：華僑城A；4）園區(qū)：張江高科。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）2024年在開(kāi)發(fā)商去庫(kù)存壓力下，房?jī)r(jià)下行是主要風(fēng)險(xiǎn)。2）房企融資壓力目前有邊際改善，但不排除2024年仍有企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。3）三大工程實(shí)際落地資金難以觀測(cè)，對(duì)行業(yè)投資修復(fù)效果有待觀察。 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)