每經(jīng)編輯 肖芮冬    

1月15日A股早盤沖高回落，主要指數(shù)僅滬指小幅收漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.15%報(bào)2886.29點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%。A股全天僅成交6190.5億元，創(chuàng)近4個(gè)月新低；北向資金小幅凈賣出3.55億元。

來源：Wind

1月15日早上央行續(xù)作MLF，進(jìn)行9950億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.50%，與此前持平。16號(hào)將有7790億元一年期MLF到期，市場(chǎng)期待的降息沒有出現(xiàn)，不過本次MLF超額續(xù)作了2160億，11月以來的中長(zhǎng)期資金凈投放已經(jīng)接近2萬億，整體流動(dòng)性環(huán)境依然偏寬松。

本次MLF降息沒有落地，主要原因可能是部分銀行凈息差承壓、穩(wěn)外匯需求，以及防止資金空轉(zhuǎn)等方面的考慮。后續(xù)可以關(guān)注是1月20日的LPR報(bào)價(jià)，歷史上曾有過LPR下調(diào)、MLF不動(dòng)的先例。如果LPR調(diào)降，則有望加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

1月15日半導(dǎo)體芯片板塊迎來反彈，主要是有利好消息催化。功率半導(dǎo)體公司捷捷微電近日發(fā)布漲價(jià)函，1月15日起Trench Mos價(jià)格上漲5%—10%，1月15日公司股價(jià)漲超16%。此前，多家行業(yè)公司陸續(xù)發(fā)布功率半導(dǎo)體漲價(jià)函，漲幅10%—25%不等。

來源：Wind

2019—2021年以新能源汽車、光伏為代表的下游需求持續(xù)旺盛，全球范圍內(nèi)晶圓產(chǎn)能不足，功率半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，出現(xiàn)多次漲價(jià)。2022年下半年起，全球范圍內(nèi)產(chǎn)能逐步釋放，供需關(guān)系趨于正常，產(chǎn)品價(jià)格逐步回歸至正常水平。

以MOSFET為主的功率電子產(chǎn)品經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間價(jià)格調(diào)整，目前伴隨全球新增產(chǎn)能節(jié)奏放緩以及下游需求平穩(wěn)增加，供需關(guān)系有望迎來優(yōu)化，產(chǎn)品價(jià)格提升也反映產(chǎn)業(yè)鏈景氣度轉(zhuǎn)變。

整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)來看，根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，11月全球半導(dǎo)體銷售額479.8億美元，中國(guó)半導(dǎo)體銷售額14.46億美元，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，景氣觸底回升明確。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比增速回升，同時(shí)AI為行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長(zhǎng)。短期市場(chǎng)情緒擾動(dòng)導(dǎo)致板塊調(diào)整，但未來基本面支撐還是提供了較高的配置價(jià)值，芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等標(biāo)的投資機(jī)會(huì)依然顯著。

隨著春節(jié)即將來臨，春運(yùn)情況也受到關(guān)注。根據(jù)民航局預(yù)測(cè)，2024年春運(yùn)四十天（1.26-3.5），民航旅客運(yùn)輸量有望達(dá)到8000萬人次，日均約200萬人次，較2019年春運(yùn)增長(zhǎng)9.8%，較2023年春運(yùn)增長(zhǎng)45%，有望創(chuàng)歷史新高。

來源：Wind

春運(yùn)期間航班量預(yù)計(jì)1.65萬班次/日，與2019年基本持平，較2023年增長(zhǎng)24%。此外，根據(jù)攜程FlightAI數(shù)據(jù)，截至1月8日，春運(yùn)已出票量比例約9%，預(yù)訂機(jī)票含稅均價(jià)較2019年同期高12%。

在2024年全國(guó)民航工作會(huì)議上，民航局表示，2024年將加強(qiáng)國(guó)際合作，推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)加快恢復(fù)，到年底國(guó)際線客運(yùn)航班預(yù)計(jì)達(dá)6000班次/周，運(yùn)力有望恢復(fù)至2019年的80%。2024年國(guó)際航班繼續(xù)恢復(fù)為確定性趨勢(shì)，油價(jià)、匯率環(huán)境同比有望改善，航司成本端壓力或緩解，利好航司業(yè)績(jī)釋放。

另外近期紅海沖突升溫，據(jù)報(bào)道23艘油輪散貨化學(xué)品船已停航，不確定性已傳導(dǎo)至VLCC（周上漲43%）。馬士基表示重新開放重要的紅海貿(mào)易航線可能需要數(shù)月時(shí)間。短期局勢(shì)或難以緩解，航運(yùn)運(yùn)價(jià)或?qū)⒁蚶@行進(jìn)一步上漲，持續(xù)推升行業(yè)景氣。

交運(yùn)ETF（561320）跟蹤的中證內(nèi)地運(yùn)輸主題指數(shù)，覆蓋航運(yùn)、物流、航空、鐵路公路等交通運(yùn)輸多領(lǐng)域的龍頭公司，覆蓋面較廣泛。因此可以考慮通過交運(yùn)ETF（561320）把握行業(yè)短期事件催化，以及中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的投資機(jī)會(huì)。

上周五，河南平頂山天安煤業(yè)股份有限公司十二礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故。受此次事故影響，煤炭供給或?qū)⑦M(jìn)一步收緊。從需求端看，日均鐵水產(chǎn)量上周小幅回升，因此焦煤盤面呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。春節(jié)前放假停產(chǎn)預(yù)期仍存，整體產(chǎn)能提升幅度不大，價(jià)格或仍有支撐。

在大盤整體表現(xiàn)不振的情況下，資金傾向于配置更多高紅利屬性的資產(chǎn)。當(dāng)前中證煤炭指數(shù)滾動(dòng)12個(gè)月股息率為7.65%，過去6個(gè)月間長(zhǎng)期位于8%以上。在能源轉(zhuǎn)型背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，且考慮到煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)，分紅比例或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)定在高位，甚至仍有提升空間。

來源：Wind

去年在煤價(jià)中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現(xiàn)依舊亮眼。市場(chǎng)正逐步認(rèn)識(shí)到資源行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)高利潤(rùn)的持續(xù)性、高股息的穩(wěn)定性。當(dāng)前來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會(huì)改變，遇到極端情況下地位還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化?？梢躁P(guān)注煤炭ETF（515220）的投資機(jī)會(huì)。

從風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生積極的邊際變化，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步減弱。過去對(duì)行業(yè)影響比較大的政策如集采、創(chuàng)新藥談判、醫(yī)療反腐等，政策的邊際影響已經(jīng)越來越小。如集采本身，目前絕大多數(shù)大品種已經(jīng)集采完畢，且集采規(guī)則也愈發(fā)合理，對(duì)業(yè)績(jī)端的影響越來越小。從收益角度，行業(yè)仍然具備很高的成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)逐步在業(yè)績(jī)端體現(xiàn)。隨著集采及醫(yī)藥反腐進(jìn)入后半程，龍頭公司的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越明顯。

醫(yī)藥生物行業(yè)的投融資高峰位于2018—2019年，很多融資后的創(chuàng)新產(chǎn)品經(jīng)過4-5年的培育，也逐步開始進(jìn)入收獲期，2024年有望上市。另一方面，隨著國(guó)內(nèi)越來越多創(chuàng)新產(chǎn)品做到同類前列，出海的道路也越來越順，在后集采時(shí)代，未來創(chuàng)新品種的放量速度或超出市場(chǎng)的預(yù)期。

本周，醫(yī)藥板塊逐漸進(jìn)入業(yè)績(jī)預(yù)告公告階段。醫(yī)藥板塊2023年四季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將延續(xù)三季度趨勢(shì)，總體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。在當(dāng)前的投資環(huán)境中，醫(yī)藥板塊增長(zhǎng)具備較強(qiáng)穩(wěn)定性和確定性。中證生物醫(yī)藥指數(shù)當(dāng)前市盈率不到32倍，估值具備較大修復(fù)空間。感興趣的投資者可以關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290)的低位布局機(jī)會(huì)。

來源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。