每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，東莞證券發(fā)布研報點評廣發(fā)證券（000776）。

財富管理業(yè)務(wù)先行者。公司是國內(nèi)首批綜合類證券公司，先后于2010年和2015年分別在深圳證券交易所及香港聯(lián)合交易所主板上市。公司是定位于專注中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)及富裕人群，擁有行業(yè)領(lǐng)先創(chuàng)新能力的資本市場綜合服務(wù)商，提供多元化業(yè)務(wù)以滿足企業(yè)、個人及機構(gòu)投資者、金融機構(gòu)及政府客戶的多樣化需求。

公司業(yè)績呈周期性波動。多年來，公司業(yè)績隨股市行情表現(xiàn)呈一定的周期性波動，營收利潤規(guī)模從長期看具備成長性，從2012年至2022年，公司營業(yè)總收入從69.71億元增長至251.32億元，CAGR為13.68%；歸母凈利潤從21.91億元增長至79.29億元，CAGR為13.73%。2023前三季度，證券行業(yè)基本面向好，公司業(yè)績同比回升，實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為180.14億元和58.10億元，分別同比+24.14%和+46.49%。

公司投資顧問人數(shù)排名行業(yè)第1。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會，截至2024年1月9日，公司在職投資顧問4415人，排名行業(yè)第1，在職分析師人數(shù)147人，排名行業(yè)第3，龐大的投顧團(tuán)隊有利于為客戶提供專業(yè)的咨詢服務(wù)。

順應(yīng)公募化浪潮，兩大公募基金齊發(fā)力。從2012年至2022年，公司資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入從1.12億元增長至89.39億元，CAGR為54.96%。公司主要通過控股子公司廣發(fā)基金和參股公司易方達(dá)基金開展公募基金管理業(yè)務(wù)，截至2022年末，公司持有廣發(fā)基金54.53%的股權(quán)和易方達(dá)基金22.65%的股權(quán)，通過兩家基金公司大力發(fā)展基金業(yè)務(wù)。2023前三季度，公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入60.28億元，同比-9.72%。

投資建議：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。公司為頭部券商，深耕資產(chǎn)管理領(lǐng)域，財富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)先行業(yè)?；鹳M率改革政策推動下，資管行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴大，公司通過易方達(dá)基金和廣發(fā)基金有望在資管領(lǐng)域持續(xù)做大做強。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預(yù)計公司2023至2024年每股收益分別為1.17元和1.39元，對應(yīng)PE估值分別為11.89倍和10.01倍。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行及利率波動風(fēng)險；股基成交額大幅萎縮導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降；市場大幅波動導(dǎo)致投資收益和公允價值變動損益變大；資本市場改革進(jìn)展不及預(yù)期；公司治理機制變動風(fēng)險；信用違約風(fēng)險；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)