每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，國聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評新泉股份（603179）。

事件：

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為80,100萬元到82,100萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加33,042.28萬元到35,042.28萬元，同比增長70.22%到74.47%。

新客戶新項(xiàng)目持續(xù)放量，下游客戶表現(xiàn)優(yōu)異

根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告推算，2023年Q4歸母凈利潤約為2.4-2.6億元之間，同比增長53.6%-66.4%，環(huán)比增長29.2%-40.0%。第四季度業(yè)績亮眼主要系下游客戶銷量表現(xiàn)優(yōu)異：Model Y同比增長16.7%，環(huán)比增長3.5%;吉利同比增長19.8%，環(huán)比增長15.2%;奇瑞（除捷豹路虎外）同比增長93.5%，環(huán)比增長21.8%;比亞迪銷量同比增長38.5%，環(huán)比增長14.8%;理想銷量同比增長184.6%，環(huán)比增長25.4%。下游客戶的銷量增長有望帶動公司業(yè)績收入放量，提升規(guī)模優(yōu)勢，從而各項(xiàng)費(fèi)用率得到優(yōu)化。匯率方面，第四季度美元相對人民幣略微貶值，相對墨西哥比索略微升值，預(yù)計(jì)整體存在匯兌損失。

全球化和品類拓展有望持續(xù)為公司業(yè)績貢獻(xiàn)增量

2023年墨西哥工廠實(shí)現(xiàn)減虧，斯洛伐克工廠開啟歐洲新進(jìn)程。公司近年海外擴(kuò)張節(jié)奏持續(xù)加速，2019年在馬來西亞設(shè)立合資公司并建立生產(chǎn)基地、2022年墨西哥基地已進(jìn)入試生產(chǎn)階段、2023年陸續(xù)向墨西哥工廠增資，出資2000萬歐元用于斯洛伐克子公司。公司產(chǎn)品有望向同源品類擴(kuò)張，帶來新增量。公司目前主要產(chǎn)品為主副儀表板、門內(nèi)護(hù)板、立柱總成，還在往座椅零部件和外飾件（保險杠和塑料尾門等）等方向拓展。

投資建議

公司依靠研發(fā)+成本控制，過去幾年客戶持續(xù)拓展，市占率持續(xù)提升。展望未來，1）行業(yè)產(chǎn)品升級帶來空間擴(kuò)容，同時公司產(chǎn)品有望向同源品類擴(kuò)張，帶來新增量；2）響應(yīng)速度高、模塊化供應(yīng)的企業(yè)有望搶奪更多份額，獨(dú)資、成本控制能力強(qiáng)的自主供應(yīng)商有望突破原有合資配套格局，全球化布局也為進(jìn)一步擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)；3）公司以研發(fā)為立身之本，快速響應(yīng)能力和強(qiáng)大的成本控制能力是公司持續(xù)開拓新客戶新訂單的原因，且未來產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，支撐收入與盈利上行，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為8.10、11.49、15.71億元，對應(yīng)PE分別為28X、20X、15X。給予公司2024年28倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價66.08元，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游客戶銷量不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致公司收入端受影響；匯率波動可能導(dǎo)致公司利潤受影響。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)