每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)。

航空觀點(diǎn)更新：2024年基本面有望同比好轉(zhuǎn)，當(dāng)前位置建議重視春運(yùn)旺季行情

2024年國際市場(chǎng)同比有望進(jìn)一步恢復(fù)，我們認(rèn)為2024年航司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長。當(dāng)前航空股股價(jià)普遍回到最新一輪定增價(jià)附近，處于相對(duì)底部區(qū)間，市場(chǎng)預(yù)期較弱。民航局預(yù)計(jì)春運(yùn)客流或創(chuàng)新高，建議重視春運(yùn)旺季行情。

1）波音、空客面臨質(zhì)量問題與供應(yīng)鏈瓶頸，交付節(jié)奏不及預(yù)期，航空供給側(cè)約束持續(xù)收緊，十四五供給增速確定性下降，需求側(cè)有望維持景氣，供需錯(cuò)配有望驅(qū)動(dòng)強(qiáng)周期。

2）國際航班持續(xù)恢復(fù)將推動(dòng)飛機(jī)利用率恢復(fù)，利于攤薄固定成本，并減輕國內(nèi)市場(chǎng)供給壓力，利好航司業(yè)績(jī)釋放。

3）2024年航司或首次享受到機(jī)票全價(jià)提價(jià)紅利。2018年以來機(jī)票全價(jià)已經(jīng)過多輪提價(jià)，比如一線互飛航線票面價(jià)提升70%以上，票價(jià)天花板上移對(duì)航司業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用在過往幾年非常態(tài)化需求環(huán)境下并未明顯體現(xiàn)，我們認(rèn)為航司2024年或首次明顯享受到提價(jià)紅利，長期看航司盈利中樞有望持續(xù)上移。

航司：23年五大上市航司客機(jī)規(guī)模合計(jì)增加1.5%，12月航司客座率環(huán)比改善客機(jī)規(guī)模（架）：

12月凈增量：國航+5、南航+4、東航+2、春秋+0、吉祥+2

2023年五大上市航司累計(jì)凈增42架客機(jī)，同比+1.5%，其中國航+11、南航+12、東航+7、春秋+5、吉祥+7。

供給端：12月ASK同比19年：

整體：吉祥+19% >春秋+5% >東航-1% >南航-3% >國航-7%

國內(nèi)線：春秋+53% >吉祥+27% >東航+11% >南航+10% >國航+3%

國際及地區(qū)線：吉祥-13%>東航-21%>國航-26% >南航-30% >春秋-63%

需求端：12月RPK同比19年：

整體：吉祥+21% >春秋+7% >南航-6%、東航-6% >國航-12%

國內(nèi)線：春秋+51% >吉祥+28% >南航+8% >東航+6% >國航-0.3%

國際及地區(qū)線：吉祥-9% >東航-27% >南航-33% >國航-34% >春秋-62%

12月客座率同比19年：春秋、吉祥正增長，國航、南航缺口環(huán)比收窄

整體：吉祥+1.7pct、春秋+1.4pct、南航-2pct、東航-4pct、國航-4pct。

國內(nèi)線：吉祥+0.5pct、春秋-1pct、南航-1pct、國航-3pct、東航-4pct

國際及地區(qū)線：吉祥+4pct、春秋+3pct、南航-4pct、東航-6pct、國航-8pct

油價(jià)環(huán)比回落：2024年1月我國航空煤油進(jìn)口到岸完稅價(jià)6708元/噸，環(huán)比5%，同比23年同期-4%，同比19年同期+38%。

匯率：人民幣小幅貶值。2024年1月15日美元兌人民幣中間價(jià)為7.1084，較23年末+0.4%。

機(jī)場(chǎng)：國內(nèi)旅客量恢復(fù)至19年，國際恢復(fù)趨勢(shì)明確

1）整體：12月，上海機(jī)場(chǎng)、廣州白云、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別為903、568、483、486萬人次，分別恢復(fù)至19年的92%、90%、59%、107%。其中，北京首都機(jī)場(chǎng)旅客量恢復(fù)率相對(duì)較低，主要因?yàn)?3年北京大興機(jī)場(chǎng)分流。

2）國內(nèi)航線：12月上海機(jī)場(chǎng)、廣州白云、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的105%、100%、66%、114%。

3）國際及地區(qū)航線：12月上海機(jī)場(chǎng)、廣州白云、北京首都、深圳寶安機(jī)場(chǎng)旅客量分別恢復(fù)至19年的68%、61%、38%、58%。

投資建議

中長期看，波音/空客上游產(chǎn)能恢復(fù)受限，供給側(cè)邏輯再強(qiáng)化。國際航班持續(xù)恢復(fù)利好整體航空業(yè)飛機(jī)利用率恢復(fù)。民航局預(yù)計(jì)2024年航空旅客量較2019年增長約4.6%，正常需求環(huán)境下航司有望首次享受2018年以來機(jī)票票面價(jià)持續(xù)提價(jià)的紅利。我們認(rèn)為2024年航司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長。推薦：春秋航空/中國國航/南方航空/吉祥航空。

風(fēng)險(xiǎn)提示

出行需求不及預(yù)期，油價(jià)大幅波動(dòng)，匯率大幅波動(dòng)，免稅銷售不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)