每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，西部證券發(fā)布研報點評生豬行業(yè)。

上市豬企12月出欄量為1491.34萬頭，同比+19.7%，環(huán)比+13.6%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄663.10/296.67/147.36萬頭，同比分別+10.0%/+58.4%/-6.0%，環(huán)比分別+25.2%/+15.3%/-12.1%。12月往往為全年出欄高峰，疊加23年生豬產(chǎn)能充足，導(dǎo)致12月出欄量同比、環(huán)比均實現(xiàn)高增長。上市豬企1-12月累計出欄為14,568.07萬頭，同比+16.2%。上市豬企23年產(chǎn)能較為充足，出欄量同比高增長，對豬價壓制作用明顯。

上市豬企12月營業(yè)收入為210.0億元，同比-16.4%，環(huán)比+5.9%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望實現(xiàn)收入103.2/46.1/18.3億元，同比分別-21.7%/+7.4%/-36.4%，環(huán)比分別+17.4%/+2.6%/-23.1%。12月上市豬企出欄量環(huán)比增長，但豬價環(huán)比11月小幅下跌，因此12月營收環(huán)比小幅增長。上市豬企1-12月累計營收為2,266.6億元，同比-2.3%。23年上市豬企雖然出欄量同比增長較大，但受豬價低迷拖累，整體營收較22年下滑。

上市豬企12月生豬銷售均價環(huán)比-4.6%，同比-30.1%。12月上市豬企出欄均價延續(xù)低迷態(tài)勢，出欄均價較11月份仍有小幅下降。上市豬企12月出欄均重為101.1公斤，環(huán)比-2.46%，12月上市豬企出欄體重環(huán)比小幅下降，主要原因是豬價低迷，上市豬企加速出欄，導(dǎo)致出欄均重偏低。

截至2023年11月底，母豬存欄數(shù)量為4,158萬頭，較2022年12月份的存欄高點（4390萬頭）下降5.3%，目前存欄量相當于正常保有量的101.4%，產(chǎn)能供給處于合理區(qū)間上沿，處于綠色區(qū)域；根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底，能繁母豬存欄量環(huán)比-0.84%，同比-10.01%。我們認為經(jīng)過23年持續(xù)整年的虧損，部分養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流將面臨枯竭，同時秋冬季節(jié)北方非瘟疫情仍有反復(fù)，且防治難度同比有所上升，未來如果豬價仍然持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶將被迫加速退出市場，產(chǎn)能去化將較為樂觀。

截至2023年11月，國內(nèi)生豬定點屠宰企業(yè)單月屠宰量為3,280萬頭，環(huán)比+14.4%，同比+44.6%。1-11月，屠宰企業(yè)累計屠宰量為30,394萬頭，同比+19.4%。根據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月4日，175kg生豬與標豬價差為+0.13元/公斤，我們預(yù)計肥標價差在旺季有望延續(xù)高位，需求端支撐肥豬價格，對標豬價格存在小幅提振效果。

投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局的機會，關(guān)注出欄增長確定性強、經(jīng)營穩(wěn)健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、華統(tǒng)股份，建議關(guān)注牧原股份、新五豐等。

風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)