每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)拓普集團(tuán)（601689）。

公司預(yù)告23年歸母凈利潤(rùn)為20.5～22.5億元

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)23年?duì)I收達(dá)192.5-202.5億元，同比增長(zhǎng)20.37%~26.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.5~22.5億元，同比增長(zhǎng)20.58%~32.34%；扣非凈利潤(rùn)19.3~21.3億元，同比增16.58%~28.66%。我們維持前次盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-25年EPS分別為2.95、4.08元，可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為26.8倍，我們給予公司24年26.8倍PE，目標(biāo)價(jià)79.06元（前值82.60元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

核心客戶(hù)量增驅(qū)動(dòng)23年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，看好24年新勢(shì)力訂單釋放

23年公司核心客戶(hù)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要催化之一（特斯拉23年全球交付同比+38%，吉利總銷(xiāo)量同比+17%），疊加新晉重要客戶(hù)比亞迪的增量業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收同比較快增長(zhǎng)。同時(shí)，公司Tier 0.5級(jí)平臺(tái)化模式持續(xù)發(fā)展，聚焦與頭部智能車(chē)、電動(dòng)車(chē)客戶(hù)的戰(zhàn)略合作，一方面拓寬覆蓋車(chē)型，削弱單一客戶(hù)依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面縱向增加配套產(chǎn)品，從輕量化底盤(pán)向更高價(jià)值量的熱管理系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)等延伸。展望24年，我們看好問(wèn)界、理想等頭部新勢(shì)力客戶(hù)量、價(jià)共振，助力公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步成長(zhǎng)。

機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)進(jìn)展順利，打造智能車(chē)+機(jī)器人雙產(chǎn)業(yè)模式

公司依托線控制動(dòng)研發(fā)過(guò)程中積累的軟件、電控、驅(qū)動(dòng)、電機(jī)、減速機(jī)構(gòu)、傳感器等技術(shù)能力，切入機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)，規(guī)劃形成智能汽車(chē)+機(jī)器人部件的雙產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。23年12月公司已成立電驅(qū)事業(yè)部，并招聘研發(fā)人員設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)電驅(qū)齒輪系統(tǒng)、絲杠、執(zhí)行器、執(zhí)行器伺服電機(jī)等產(chǎn)品；1月公司宣布擬投建機(jī)器人電驅(qū)生產(chǎn)基地，同時(shí)另有兩條電驅(qū)產(chǎn)線已于1月8日正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能30萬(wàn)套電驅(qū)執(zhí)行器。我們看好公司集中資源突破機(jī)器人關(guān)鍵部件研發(fā)生產(chǎn)，構(gòu)建長(zhǎng)期第二成長(zhǎng)曲線。

汽車(chē)電子業(yè)務(wù)迎收獲期，注入增長(zhǎng)新動(dòng)能

公司汽車(chē)電子類(lèi)業(yè)務(wù)正迎來(lái)收獲期：拓普智慧電動(dòng)門(mén)系統(tǒng)（POD），以及全新自主研發(fā)的閉式空懸系統(tǒng)，均已搭載問(wèn)界M9實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此外智能底盤(pán)方面，公司線控制動(dòng)IBS1.0產(chǎn)品于23年11月量產(chǎn)下線，升級(jí)版IBS 2.0已在開(kāi)發(fā)階段，預(yù)計(jì)于24年6月完成開(kāi)發(fā)，25Q1量產(chǎn)；轉(zhuǎn)向系統(tǒng)中電調(diào)管柱產(chǎn)品也已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并獲得9個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。我們看好公司汽電類(lèi)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)數(shù)個(gè)項(xiàng)目驗(yàn)證后，訂單開(kāi)拓加速，注入全新增長(zhǎng)動(dòng)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)器人業(yè)務(wù)落地慢于預(yù)期；海外配套項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)