每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)許昌智能（831396）。

許昌智能是電力設(shè)備領(lǐng)域國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”

許昌智能主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能配用電產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品和系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、組裝、銷售和服務(wù)，以及電力工程總承包業(yè)務(wù)，通過(guò)成立子公司積極拓展業(yè)務(wù)板塊和全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局，成為中國(guó)先進(jìn)的配用電產(chǎn)品系統(tǒng)解決方案服務(wù)商，能源服務(wù)商和能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。2016-2022營(yíng)收從2.56億元增長(zhǎng)至4.82億元，CAGR為11.13%；歸母凈利潤(rùn)從2783萬(wàn)元增長(zhǎng)至4189萬(wàn)元，CAGR為7.05%，其中2023年受益宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)+國(guó)家電網(wǎng)投資創(chuàng)歷史新高，2023前三季度營(yíng)業(yè)收入3.65億元和歸母凈利潤(rùn)2481萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.32%和148.46%。

“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)我國(guó)新一輪電力系統(tǒng)建設(shè)高峰來(lái)臨

近年來(lái)在政策+用電需求的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)電力系統(tǒng)加速建設(shè)，2022年全國(guó)電力工程建設(shè)投資總額達(dá)12220億元，同比增長(zhǎng)13.3%，“十四五”以來(lái)，電力工程建設(shè)連續(xù)兩年創(chuàng)新高，年均11503億元。重點(diǎn)在于推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化和智能電網(wǎng)建設(shè)，促進(jìn)了輸變配電網(wǎng)絡(luò)、分布式光伏、以及電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)的發(fā)展。在光伏領(lǐng)域，政策支持和技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)了分布式光伏發(fā)電的顯著增長(zhǎng)，特別是工商業(yè)和戶用光伏市場(chǎng)，分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量從2013年的3.1GW增長(zhǎng)至2022年的157.62GW，近十年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到54.73%。配電網(wǎng)的智能化升級(jí)和新能源的融入，特別是在“十四五”規(guī)劃期間，預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)在“十四五”期間將合計(jì)投資3萬(wàn)億元以上，尤其是在新能源供給消納體系和智慧配電網(wǎng)。

公司積極拓展新能源板塊業(yè)務(wù)，募投擴(kuò)產(chǎn)光伏和電化學(xué)儲(chǔ)產(chǎn)品

2023年9月末在手訂單達(dá)到6.81億元，2023年1-9月中標(biāo)及簽訂合同金額達(dá)到7.93億元，待實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)7億元。公司市場(chǎng)開(kāi)拓重心主要是新能源和國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)等大型集團(tuán)客戶、大型項(xiàng)目，房地產(chǎn)客戶訂單明顯下降，從2022年前三季度的22%下降至2023年前三季度8.8%，國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)、軌道交通等大型集團(tuán)、大型項(xiàng)目和新能源行業(yè)訂單比例明顯增長(zhǎng)，訂單質(zhì)量明顯提升。公司擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，榮獲多項(xiàng)國(guó)家、省級(jí)、市級(jí)榮譽(yù)，4項(xiàng)產(chǎn)品已通過(guò)河南省電工技術(shù)學(xué)會(huì)科技成果鑒定，技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。此外，智能光伏發(fā)電及運(yùn)維系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目助力公司“系統(tǒng)+設(shè)備一體化解決方案”戰(zhàn)略，達(dá)產(chǎn)或新增年均營(yíng)收1.59億元，利潤(rùn)總額4306萬(wàn)元。

同行可比公司PE（TTM）中值37.17X

公司具備提供智能配用電產(chǎn)品和系統(tǒng)、城市軌道交通供用電、“一站式”電力總承包、智慧小區(qū)、能源云平臺(tái)、電動(dòng)汽車充換電、數(shù)據(jù)中心、能效管理系統(tǒng)、微電網(wǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)、光儲(chǔ)充一體化系統(tǒng)等整體解決方案的能力；同時(shí)擁有強(qiáng)大的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，擁有7項(xiàng)發(fā)明專利、48項(xiàng)實(shí)用新型專利和98項(xiàng)軟件著作權(quán)，組建了多個(gè)研發(fā)技術(shù)中心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)