每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)傳音控股（688036）。

事件

Canalys最新數(shù)據(jù)，傳音控股在2023年四季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)中首次晉升至第四位，市場(chǎng)份額為9%，同比2022年四季度增長(zhǎng)3pct。

投資要點(diǎn)

▌ 2023年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力顯著提升

公司持續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)及推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，整體出貨量及銷(xiāo)售收入有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入621.22億元左右，同比增長(zhǎng)33.32%左右。受益于新興市場(chǎng)復(fù)蘇，Canalys發(fā)布的2023年四季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)數(shù)據(jù)中顯示，傳音控股首次晉升至第四位，市占率達(dá)到9%，同比提高3pct。此外，公司積極升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)布折疊旗艦PHANTOMVFlip、4K 60FPS超清前攝vlog手機(jī)Infinix ZERO 305G等中高端機(jī)型。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)疊加成本優(yōu)化，整體毛利率有所提升，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)54.93億元左右，同比增長(zhǎng)121.15%左右。

▌重視技術(shù)研發(fā)，本地化創(chuàng)新構(gòu)筑品牌壁壘

公司聚焦影像、外觀、快充、AI、游戲等關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)核心能力打造，不斷增強(qiáng)科技創(chuàng)新實(shí)力，2023年前三季度發(fā)生研發(fā)費(fèi)用16.91億元，同比增長(zhǎng)12.64%。在2023年，公司主導(dǎo)的全球首批移動(dòng)端計(jì)算攝影系統(tǒng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，數(shù)字人系統(tǒng)通過(guò)中國(guó)信通院權(quán)威評(píng)測(cè)。在不斷提升技術(shù)的同時(shí)，公司堅(jiān)持本地化創(chuàng)新理念，抓住當(dāng)?shù)乜蛻籼厥庑枨?，發(fā)布能夠呈現(xiàn)多元膚色之美的Universal Tone影像等技術(shù)，采用前沿技術(shù)提升當(dāng)?shù)叵M(fèi)者服務(wù)體驗(yàn)，打造品牌壁壘。根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，公司2023年Q3在非洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了40%的同比增長(zhǎng)。根據(jù)IDC的報(bào)告，2023年第三季度公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉國(guó)、菲律賓智能機(jī)出貨量排名第一。

▌ “手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”多元布局，打造智慧生態(tài)業(yè)務(wù)

針對(duì)不同的細(xì)分消費(fèi)人群，公司建立了能夠滿足不同階層消費(fèi)者需求的多層次品牌以及產(chǎn)品序列，包括TECNO、itel、Infinix三大手機(jī)品牌，數(shù)碼配件品牌oraimo，售后服務(wù)品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix等，并自主研發(fā)了HiOS、itelOS和XOS等智能終端操作系統(tǒng)及獨(dú)立的應(yīng)用軟件平臺(tái)。通過(guò)“手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”多元生態(tài)業(yè)務(wù)，打造全場(chǎng)景智慧生活體驗(yàn)。

▌?dòng)A(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為621.22、745.62、864.46億元，EPS分別為6.81、8.18、9.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20、16、14倍。公司品牌壁壘深厚，本土化及差異化市場(chǎng)策略優(yōu)勢(shì)顯著，我們看好公司在新興市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

新興市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新興市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外運(yùn)營(yíng)管理不善風(fēng)險(xiǎn)等。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)