每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，浙商證券發(fā)布研報點評中航西飛（000768）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告

1）2023全年預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.4-9.4億元，同比增長61%-80%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤7.7-9.0億元，同比增長84%-115%。

2）根據(jù)2023年業(yè)績預告，我們測算得到2023Q4業(yè)績，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.36-1.36億元，同比扭虧；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤0.09-1.39億元，同比扭虧。

航空產(chǎn)品交付數(shù)量同比增加，持續(xù)推進全價值鏈成本管控

1）2023年公司以高質量發(fā)展為主線，聚焦主責主業(yè)，持續(xù)推進航空產(chǎn)品改進和系列化發(fā)展，交付航空產(chǎn)品數(shù)量比去年同期增加。

2）公司通過開展降本增效等專項工作，持續(xù)推進全價值鏈成本管控，經(jīng)營效益得到提升，因此公司2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計同比提高。

軍品業(yè)務受益產(chǎn)品改進和系列化發(fā)展，民品業(yè)務受大飛機產(chǎn)業(yè)化發(fā)展驅動

1）公司作為航空工業(yè)旗下軍用運輸機、轟炸機、特種飛機上市平臺，在加快國防和軍隊現(xiàn)代化建設下，業(yè)績穩(wěn)健釋放利好行業(yè)整體市場化發(fā)展。未來以運20為基礎的衍生機型系列化發(fā)展，有望打開公司軍用運輸機第二增長曲線。

2）公司是C919最大機體結構供應商，大飛機產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升。隨著大飛機產(chǎn)業(yè)化快速發(fā)展，預計為公司帶來民品訂單增長，后期民機多款產(chǎn)品有望帶來收入、利潤雙提升。

航空工業(yè)集團成立軍貿(mào)發(fā)展委員會，軍貿(mào)業(yè)務有望打開新成長空間

2023年7月航空工業(yè)集團成立軍貿(mào)發(fā)展委員會，軍貿(mào)發(fā)展委員會辦公室報告了集團公司軍貿(mào)專項行動三年重點任務。中航技、成飛、西飛產(chǎn)業(yè)集團、沈飛、洪都、哈飛、昌飛七家單位分別做專題匯報。我們認為構建國內、國際雙循環(huán)相互促進的軍貿(mào)發(fā)展新格局，中航西飛作為國內軍用運輸機龍頭將有望受益。

投資建議與盈利預測

公司作為軍用運輸機、轟炸機、特種飛機上市平臺，同時受益國產(chǎn)大飛機未來放量及國際民航市場復蘇。預計2023-2025公司歸母凈利潤8.8、11.1、15.0億，同比增長69%、25%、35%，PE為61、48、36倍，維持“買入”評級。

風險提示：1）軍品訂單不及預期；2）型號研制進度不及預期；3）民航市場復蘇不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)