每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，東北證券發(fā)布研報點(diǎn)評中山公用（000685）。

公司業(yè)績穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流持續(xù)改善，為防御板塊重要標(biāo)的。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.68億元，同比+78.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.28億元，同比+21.43%；實(shí)現(xiàn)投資收益6.52億元，同比+15.62%，剔除廣發(fā)證券投資收益后歸母凈利潤2.77億元，同比+82.83%，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，降低廣發(fā)證券權(quán)益對公司經(jīng)營影響。同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.88億元，同比增長108.38%，未來隨著公司持續(xù)聚集主業(yè)發(fā)展，工程板塊對經(jīng)營性現(xiàn)金流的拖累有望減弱，公司現(xiàn)金流有望逐步改善。

積極整合中山市供水資產(chǎn)，本地水務(wù)市場占有率進(jìn)一步提升。2023年12月20日，公司發(fā)布《關(guān)于中山市鎮(zhèn)街供水資產(chǎn)收購項(xiàng)目的公告》，為推動公司2021-2026年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃落地，聚焦主業(yè)發(fā)展，整合本土供水業(yè)務(wù)，公司擬以全資子公司中山公用水務(wù)投資有限公司作為“供水一盤棋”的實(shí)施主體，計劃整合中山市13家供水企業(yè)，本次將其中9家供水企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)整合，總投資預(yù)估為7.60億元。截止2023年6月底，公司供水設(shè)計能力236萬噸/日，承擔(dān)中山市約75%的供水任務(wù)，服務(wù)范圍覆蓋全市20個街市，服務(wù)群眾約94萬戶，本次供水資產(chǎn)整合完成后，能夠使公司更好地聚焦水務(wù)板塊核心主業(yè)發(fā)展，深耕本地水務(wù)市場，進(jìn)一步拓展本土水務(wù)業(yè)務(wù)市場占有率，按日均供水量計算，水務(wù)市場占有率可由73%提升為80%以上。

延長與長青集團(tuán)框架協(xié)議，持續(xù)推進(jìn)本土固廢資源整合。2023年12月30日，公司發(fā)布《關(guān)于簽訂股權(quán)并購框架協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議的公告》，延長與長青集團(tuán)約定協(xié)議有效期至2024年5月31日，對原協(xié)議延長后有利于推動原協(xié)議順利執(zhí)行，同時若公司成功完成有關(guān)標(biāo)的的并購將有利于整合本土固廢資源，擴(kuò)大公司固廢板塊業(yè)務(wù)規(guī)模，復(fù)合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

中山市水價上調(diào)在望。中山市供水水價超十年未調(diào)整，明顯滯后于珠三角周邊城市，預(yù)計隨水價合理化大趨勢，中山市有望迎來水價上調(diào)，結(jié)束公司多年水價承壓。

盈利預(yù)測：維持公司“買入”評級。我們預(yù)計2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.18/49.42/54.93億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.72/18.38/21.34億元，分別對應(yīng)PE為6.97x/5.96x/5.14x。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀形勢變化超出預(yù)期；水價上漲不及預(yù)期；業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期；新能源規(guī)模增速不及預(yù)期；投資收益變動超過預(yù)期；盈利預(yù)測與估值模型不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)