每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)醫(yī)藥行業(yè)。

醫(yī)藥周觀點(diǎn)：本周重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)賽道和藥品研發(fā)新節(jié)奏。眼科方向關(guān)注近視賽道重點(diǎn)品種硫酸阿托品滴眼液研發(fā)進(jìn)度，看好后續(xù)產(chǎn)品獲批帶來(lái)的市場(chǎng)空間。同時(shí)一季度重點(diǎn)關(guān)注本土藥品創(chuàng)新研發(fā)服務(wù)，相關(guān)細(xì)分板塊仿制藥分成類業(yè)務(wù)進(jìn)入拐點(diǎn)向上階段，1類創(chuàng)新品種隨著臨床的逐步推進(jìn)，也將陸續(xù)進(jìn)入收獲期。

1）CXO：2023年全球生物技術(shù)投融資企穩(wěn)回升，重點(diǎn)關(guān)注全球龍頭、仿制藥CRO、GLP-1三大方向。藥明生物2023年非新冠新增項(xiàng)目數(shù)創(chuàng)歷史新高，生物藥生產(chǎn)全球化和離岸外包的需求不斷增長(zhǎng)。2）創(chuàng)新藥：眼科藥物賽道患者人群龐大，關(guān)注近視及干眼癥賽道，2023年5月興齊眼藥硫酸阿托品滴眼液（SQ729）的上市申請(qǐng)被擬納入優(yōu)先審評(píng)，建議關(guān)注近期審評(píng)審批進(jìn)展。AD新藥侖卡奈單抗國(guó)內(nèi)獲批，關(guān)注AD領(lǐng)域診斷需求提升。3）中醫(yī)藥：冬春季國(guó)內(nèi)呼吸道疾病患病提升，短期建議關(guān)注呼吸道疾病終端需求增長(zhǎng)和基藥目錄推進(jìn)情況，長(zhǎng)期建議關(guān)注板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。4）疫苗與血制品：國(guó)內(nèi)HPV疫苗在研管線豐富，10余家藥企參與布局，臨床進(jìn)度可觀，關(guān)注萬(wàn)泰生物、康樂衛(wèi)士、沃森生物、瑞科生物、智飛生物等。中長(zhǎng)期來(lái)看，疫苗板塊關(guān)注帶狀皰疹疫苗、HPV疫苗等產(chǎn)品需求的提升。血制品國(guó)企化進(jìn)程不斷推進(jìn)，關(guān)注行業(yè)供給與需求雙重景氣度提升。5）醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：創(chuàng)新藥行情回暖，疊加海外市場(chǎng)開拓，帶動(dòng)生科鏈板塊業(yè)績(jī)+估值修復(fù)，關(guān)注制藥工業(yè)端大訂單落地節(jié)奏。6）醫(yī)療設(shè)備與IVD：重點(diǎn)關(guān)注三諾生物CGM產(chǎn)品的放量及FDA獲證節(jié)奏。關(guān)注IVD集采進(jìn)度。7）醫(yī)療服務(wù)：建議關(guān)注剛性醫(yī)療服務(wù)，具備較高的業(yè)績(jī)韌性，考慮到下半年屬于傳統(tǒng)醫(yī)療旺季，且部分公司估值處于歷史低位建議重點(diǎn)關(guān)注。8）線下藥店：門診統(tǒng)籌政策陸續(xù)落地實(shí)行，隨著門診統(tǒng)籌管理藥房滲透率提升帶來(lái)人流量提升，Q4藥房利潤(rùn)有望環(huán)比改善。9）高值耗材：關(guān)注近期流感潮汐下呼吸道POCT快檢產(chǎn)品的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)及年報(bào)一季報(bào)兌現(xiàn)機(jī)會(huì)，短期推薦基本面較強(qiáng)的康復(fù)、電生理、神經(jīng)介入和大小支架領(lǐng)域，其次關(guān)注運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)國(guó)家集采及關(guān)節(jié)集采續(xù)約談判中有望出現(xiàn)積極變化的骨科領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)龍頭公司，明年關(guān)注集采影響出清后有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的脊柱領(lǐng)域。10）原料藥：一致性評(píng)價(jià)疊加集采加速行業(yè)洗牌，特色原料藥產(chǎn)業(yè)鏈跨國(guó)轉(zhuǎn)移帶來(lái)增量機(jī)會(huì)，部分產(chǎn)品價(jià)格周期觸底有望較快迎來(lái)系統(tǒng)性修復(fù)，“原料藥+制劑”、“原料藥+CDMO”等強(qiáng)協(xié)同方向打開成長(zhǎng)天花板，行業(yè)機(jī)遇逐步顯現(xiàn)，近期建議重點(diǎn)關(guān)注減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)原料藥公司，中長(zhǎng)期關(guān)注具有多層次競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向，以及產(chǎn)品價(jià)格有望率先反轉(zhuǎn)的肝素及沙坦領(lǐng)域重點(diǎn)公司。11）儀器設(shè)備：科學(xué)儀器需求端有望隨經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)復(fù)蘇，看好國(guó)產(chǎn)儀器在需求端、政策端、產(chǎn)品端三重共振下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)；關(guān)注臨床檢測(cè)設(shè)備增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)，肝臟彈性檢測(cè)設(shè)備檢測(cè)有望受益于NASH新藥獲批和glp-1藥物適應(yīng)癥拓展，科學(xué)儀器下游應(yīng)用不斷拓展深化，關(guān)注產(chǎn)業(yè)東風(fēng)下國(guó)產(chǎn)龍頭的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)機(jī)會(huì)，有望享受國(guó)產(chǎn)替代和檢測(cè)項(xiàng)目拓展雙重利好加入放量。12）低值耗材：關(guān)注GLP-1相關(guān)上游輔包材需求提升和潛在國(guó)產(chǎn)廠商切入供應(yīng)鏈的機(jī)遇；關(guān)注下游需求恢復(fù)、補(bǔ)庫(kù)存、以及供給端格局優(yōu)化的相關(guān)上游耗材領(lǐng)域。

投資建議：建議關(guān)注興齊眼藥、賽托生物、陽(yáng)光諾和、百誠(chéng)醫(yī)藥、萬(wàn)邦醫(yī)藥、成都先導(dǎo)、藥明康德、藥明合聯(lián)、諾泰生物、普蕊斯、祥生醫(yī)療、邁得醫(yī)療、可孚醫(yī)療、三諾生物等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：集采壓力大于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)