每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)交通運(yùn)輸行業(yè)。

事件：五家上市航企發(fā)布12月主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，2023年國(guó)航、南航、東航、春秋、吉祥表現(xiàn)如下：

（1）RPK：①國(guó)內(nèi)航線較2019年增速分別為+6.1%、+6.5%、+5.0%、+43.7%、+23.2%。②國(guó)際線較2019年的恢復(fù)比例分別為36.4%、43.2%、39.1%、37.3%、65.8%。

（2）ASK：①國(guó)內(nèi)航線較2019年增速分別為+18.0%、+13.3%、+16.4%、+46.9%、+26.4%。②國(guó)際線較2019年的恢復(fù)比例分別為42.6%、45.2%、43.8%、39.9%、73.8%。

（3）客座率：①國(guó)內(nèi)航線分別為74.5%、78.0%、75.0%、90.3%、84.4%，較2019年-8.4、-5.0、-8.2、-2.0、-2.2pct。②國(guó)際航線分別為67.7%、79.0%、71.5%、82.2%、70.4%，較2019年-11.5、-3.7、-8.5、-5.8、-8.6pct。

春運(yùn)展望：傳統(tǒng)淡季已過，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議把握旺季行情。民航局表示今年春節(jié)假期時(shí)間較往年有所延長(zhǎng)，“探親+旅游”將成今年熱門出行模式，預(yù)測(cè)春運(yùn)期間客運(yùn)量將達(dá)到8000萬人次，日均200萬人次，較2019年春運(yùn)+9.8%，同比+44.9%，有望創(chuàng)歷史新高。據(jù)環(huán)球旅訊、中國(guó)民航網(wǎng)報(bào)道，攜程和同程均發(fā)布2024春節(jié)旅游市場(chǎng)相關(guān)預(yù)測(cè)報(bào)告，報(bào)告中提到，①國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，北方冰雪游、南方溫泉避寒游是最熱主題，南北互跨游將貫穿2024年春節(jié)。②國(guó)際市場(chǎng)，短途出境游需求主要集中在東南亞。此外，澳大利亞等中長(zhǎng)線出境游目的地國(guó)家熱度顯著上升，北歐極光線路及歐洲多國(guó)私家團(tuán)線路產(chǎn)品也受到游客關(guān)注。總體來看，疫后首個(gè)完整春運(yùn)即將開啟，隨著假期臨近，“旅游+探親”需求高漲，出入境游的快速增長(zhǎng)也是一大亮點(diǎn)，航空板塊有望呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的高景氣度。

12月三大航合計(jì)整體ASK/RPK分別恢復(fù)至2019年同期的96%/92%，月末圣誕節(jié)、元旦假期支撐供需環(huán)比改善。12月三大航合計(jì)供需降幅均環(huán)比縮窄，合計(jì)RPK較2019年-7.8%，降幅環(huán)比收窄4.1pct；合計(jì)ASK較2019年-3.8%，降幅環(huán)比收窄2.8pct，11月傳統(tǒng)淡季需求較弱，12月圣誕節(jié)、元旦跨年供需環(huán)比提升。12月三大航合計(jì)客座率為77.1%，環(huán)比+0.8pct，較2019年-3.4pct。分航線看，①國(guó)內(nèi)航線：合計(jì)RPK較2019年+5.1%，漲幅環(huán)比上升3.2pct；合計(jì)ASK較2019年+8.5%，漲幅環(huán)比上升1.0pct。國(guó)內(nèi)線合計(jì)客座率為78.5%，環(huán)比+0.4pct，較2019年-2.5pct。②國(guó)際航線：合計(jì)RPK較2019年-33.6%，降幅環(huán)比收窄8.4pct；合計(jì)ASK較2019年-28.0%，降幅環(huán)比收窄7.8pct。國(guó)際線合計(jì)客座率為73.4%，環(huán)比+2.9pct，較2019年-6.2pct。

12月春秋國(guó)內(nèi)供需表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于同行，整體客座率超2019年同期。12月春秋整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的106.8%/150.8%/36.8%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+4.1/+5.5/+7.7pct；ASK分別恢復(fù)至2019年同期的105.1%/152.5%/35.7%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+4.8/+4.3/+6.6pct。整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際客座率分別為89.2%/89.6%/86.2%，較2019年+1.4/-1.0/+2.5pct。

12月吉祥整體RPK、ASK較2019年增速領(lǐng)先同行，國(guó)內(nèi)客座率略超2019年同期。12月吉祥整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際RPK分別恢復(fù)至2019年同期的121.5%/127.7%/86.4%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+10.1/+9.5/+14.7pct；ASK分別恢復(fù)至2019年同期的119.0%/126.9%/82.4%，環(huán)比上月恢復(fù)比例+7.7/+7.3/+11.4pct。整體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際客座率分別為82.6%/84.1%/72.7%，較2019年+1.7/+0.5/+3.4pct。

投資建議：恢復(fù)是2023年民航的主旋律，2024年重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求釋放及國(guó)際線復(fù)蘇情況，中期看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下的航司業(yè)績(jī)彈性。短期來看，當(dāng)前行業(yè)步入景氣預(yù)期上升通道，重視“旅游+探親”旺季行情。中長(zhǎng)期看本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長(zhǎng)具有較高確定性，出入境政策優(yōu)化疊加中美航線增班，預(yù)計(jì)2024年國(guó)際航線復(fù)蘇節(jié)奏加快，寬體機(jī)運(yùn)力回轉(zhuǎn)國(guó)際攤薄國(guó)內(nèi)線運(yùn)力，伴隨疫后需求復(fù)蘇供需邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，預(yù)計(jì)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不再，疊加票價(jià)市場(chǎng)化逐步推進(jìn)，看好全票價(jià)上漲、折扣率收縮，疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績(jī)彈性凸顯。重點(diǎn)關(guān)注：春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，導(dǎo)致居民旅游消費(fèi)、公商務(wù)出行減少；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅上漲；人民幣匯率大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)