每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，平安證券發(fā)布研報點(diǎn)評房地產(chǎn)行業(yè)。 事項： 國家統(tǒng)計局公布2023年1-12月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資及銷售數(shù)據(jù)，其中投資額11.1萬億元，同比下降9.6%；房屋施工84億平米，同比降7.2%；新開工9.5億平米，同比降20.4%；竣工10億平米，同比增長17.0%；商品房銷售面積11.2億平米，同比降8.5%；銷售額11.7萬億元，同比降6.5%；房企到位資金12.7萬億元，同比降13.6%。 平安觀點(diǎn)： 全年投資下滑近雙位數(shù)，短期壓力猶存。12月單月地產(chǎn)投資6,868億，同比降12.5%，降幅較11月擴(kuò)大1.9pct；2023年全年地產(chǎn)投資累計下滑9.6%，其中東部、中部、西部、東北部投資分別同比降5.3%、9.5%、19.6%、24.5%。銷售承壓及資金偏緊背景下，預(yù)計短期投資壓力猶存。我們維持地產(chǎn)2024年度策略觀點(diǎn)，預(yù)計中性假設(shè)下（新開工降10%、土地購置費(fèi)降5%、施工意愿降1%），預(yù)計2024年地產(chǎn)投資同比降8.9%。 新開工創(chuàng)07年來新低，竣工表現(xiàn)較好。12月單月新開工0.8億平米，同比降10.3%，全年開工9.5億平米，同比降20.4%，絕對值創(chuàng)2007年以來新低。考慮2024年地產(chǎn)銷售或仍承壓、庫存去化周期不低（年末商品房待售面積同比增長19%至6.7億平米）、近兩年土地成交大幅萎縮，預(yù)計2024年新開工仍將延續(xù)回落，但降幅有望收窄。12月單月竣工3.5億平、同比增15.3%，延續(xù)較好表現(xiàn)，全年竣工10億平、累計增長17%。參考億翰、樂居財經(jīng)，統(tǒng)計的40家房企2023年交付套數(shù)同比增長7%。考慮2024年竣工面臨高基數(shù)問題，疊加剩余臨時停工項目盤活難度較大，維持2024年竣工個位數(shù)下滑判斷。 銷售面積接近2012年水平，供需雙弱仍是制約。12月單月商品房銷售面積、銷售額同比分別降12.7%、17.1%，全年累計下滑8.5%、6.5%，銷售面積創(chuàng)2012年來新低。其中東部、中部、西部、東北部銷售面積分別下滑6.7%、13.2%、7.5%、3.0%。盡管上年9月以來核心城市樓市松綁力度加大，但托舉效果仍不明顯。考慮供給端受制于開工及拿地大幅下滑，需求端觀望情緒濃厚，加上二手房分流沖擊更大，短期銷售下滑預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)，維持此前年度策略判斷，預(yù)計2024年全國銷售面積同比下滑6.9%。但若城改等政策力度超預(yù)期，實(shí)際銷售表現(xiàn)有望好于該預(yù)期。 到位資金下滑兩位數(shù)，國內(nèi)貸款及按揭降幅稍小。12月單月房企到位資金1.0萬億，同比降15.8%，增速環(huán)比有所擴(kuò)大，全年累計到位資金12.7萬億元，同比降13.6%。其中國內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款、個人按揭貸款、自籌資金分別同比降9.9%、11.9%、9.1%、19.1%。 投資建議：12月地產(chǎn)銷售、投資、開工同比延續(xù)弱勢，行業(yè)量價調(diào)整持續(xù)對板塊估值形成壓制，短期持續(xù)關(guān)注后續(xù)量價表現(xiàn)。個股投資方面，短期土儲質(zhì)量仍為房企估值核心，建議擁抱土儲質(zhì)量佳、增長確定性強(qiáng)、積極優(yōu)化發(fā)展模式房企，如保利發(fā)展、招商蛇口、越秀地產(chǎn)、華發(fā)股份、中國海外發(fā)展、濱江集團(tuán)、萬科A等；同時關(guān)注物管（招商積余、保利物業(yè)等）、代建（綠城管理控股）、經(jīng)紀(jì)（貝殼）等細(xì)分領(lǐng)域龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈（海螺水泥、東方雨虹、偉星新材、北新建材等）及城中村改造等主題性機(jī)會。 風(fēng)險提示：1）樓市修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；2）個別房企流動性問題發(fā)酵、連鎖反應(yīng)超出預(yù)期風(fēng)險：若政策發(fā)力、樓市修復(fù)不及預(yù)期，資金壓力較高企業(yè)仍可能出現(xiàn)債務(wù)違約/展期情形；3）房地產(chǎn)行業(yè)短期波動超出預(yù)期風(fēng)險：若地市延續(xù)分化，多數(shù)房企新增土儲規(guī)模不足，將對后續(xù)貨量供應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而影響行業(yè)銷售、投資、開工、竣工等。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)