每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，天風(fēng)證券發(fā)布研報點(diǎn)評螢石網(wǎng)絡(luò)（688475）。

事件：公司發(fā)布23年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.4~5.8億元，同比+61.92%~73.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.25~5.65億元，同比+77.33%~90.84%。其中23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.39~1.79億元，同比+21.1%~56%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.36~1.76億元，同比+63.1%~111%。

收入方面，公司持續(xù)聚焦核心優(yōu)勢，夯實(shí)技術(shù)研發(fā)，不斷推出有競爭力的產(chǎn)品；同時，公司持續(xù)拓展和優(yōu)化渠道建設(shè)，整體經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司主營業(yè)務(wù)收入增長較好，上半年智能入戶業(yè)務(wù)中的智能門鎖產(chǎn)品在經(jīng)過多年深耕后在23年實(shí)現(xiàn)較快的銷售增長，收入增速有顯著正貢獻(xiàn)，其中23年公司在抖音平臺智能門鎖類目同比增長及品牌檢索熱度指數(shù)中都為TOP1，因此我們認(rèn)為下半年或?qū)⒀永m(xù)這樣貢獻(xiàn)的趨勢。公司在清潔電器賽道也進(jìn)行了布局和迭代，23Q4公司推出新一代全能型家用掃地機(jī)和商用清潔機(jī)器人，進(jìn)一步豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線。

利潤方面，受益于公司精益化的供應(yīng)鏈管理，原材料成本下降，云平臺業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)占比提升，渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多方面綜合因素，公司整體毛利率有所提升，盈利能力穩(wěn)健。

投資建議：公司是智能家居領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品端通過軟硬件一體化持續(xù)拓展品類及應(yīng)用場景，逐步構(gòu)建核心壁壘。收入端，智能門鎖經(jīng)過多年培育如今進(jìn)入產(chǎn)品收獲期，成為除攝像頭外帶動公司收入增長的第二曲線；利潤端，渠道結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、供應(yīng)鏈改革帶來的降本增效帶動利潤率的提升。根據(jù)公司的業(yè)績預(yù)告，基于公司智能入戶在23年較好的發(fā)展，以及公司全渠道的布局，我們適當(dāng)?shù)奶嵘耸杖朐鏊俸唾M(fèi)用率，給予23-25年歸母凈利潤5.6/7.0/8.6億元（前值5.8/7.1/8.7億元），對應(yīng)動態(tài)PE為39.3x/31.3x/25.5x，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：智能家居滲透不及預(yù)期風(fēng)險；新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；技術(shù)風(fēng)險。預(yù)告數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，具體準(zhǔn)確的財務(wù)數(shù)據(jù)以公司正式披露的經(jīng)審計后的2023年年報為準(zhǔn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)