每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

明日（1月19日），中國瑞林工程技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國瑞林）將迎來上會(huì)。公司的IPO目標(biāo)是上交所主板，擬募集資金5.08億元。

三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，中國瑞林將“工程設(shè)計(jì)咨詢”表述為核心業(yè)務(wù)。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)（2020年—2022年及2023年上半年），公司的工程設(shè)計(jì)咨詢收入占比和毛利占比持續(xù)下降，2023年上半年收入占比僅22.35%，毛利占比為56.94%；處于從屬地位的工程總承包業(yè)務(wù)收入占比則持續(xù)提高，在2023年上半年收入占比已達(dá)70.28%，毛利占比為30.74%。

目前，中國瑞林無控股股東和實(shí)際控制人，前三大股東合計(jì)持股51%，6家員工持股平臺(tái)合計(jì)持股49%。值得注意的是，前三大股東關(guān)聯(lián)方均存在部分子公司與中國瑞林從事相同或相似業(yè)務(wù)的情形。

圖片來源：中國瑞林招股書（上會(huì)稿）截圖

核心業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降

中國瑞林主營(yíng)工程設(shè)計(jì)咨詢、工程總承包、裝備集成等工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，客戶主要為境內(nèi)外有色金屬采礦、選礦、冶煉、加工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)等。

報(bào)告期內(nèi)（2020年—2022年及2023年上半年），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為16.64億元、20.05億元、26.17億元、14.81億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.47億元、1.57億元、1.50億元、6534.74萬元。

“工程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，也是公司盈利的主要來源。”中國瑞林表示，報(bào)告期內(nèi)，公司工程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)毛利占比分別為67.91%、66.64%、64.12%、56.94%。

但該業(yè)務(wù)收入占比正在持續(xù)下降。報(bào)告期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，工程設(shè)計(jì)咨詢收入占比分別為44.59%、36.90%、30.97%、22.35%；工程總承包收入占比則分別為36.15%、51.35%、58.60%、70.28%，逐年上升，從2021年開始，工程總承包收入占比已超過50%。

圖片來源：中國瑞林招股書（上會(huì)稿）截圖

對(duì)此，交易所對(duì)公司的所處行業(yè)定位為“專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)”提出問詢。

問詢函回復(fù)中稱：結(jié)合公司的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)情況看，工程勘察設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)和主要盈利來源，相關(guān)工程總承包業(yè)務(wù)主要通過與施工單位進(jìn)行分包合作形式進(jìn)行，處于從屬地位。

然而，收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的工程總承包業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，且一度出現(xiàn)下降，報(bào)告期內(nèi)分別為8.18%、7.45%、5.88%、6.80%，影響了中國瑞林的整體毛利率。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.05%、20.62%、18.84%、15.54%，報(bào)告期內(nèi)已下降近10個(gè)百分點(diǎn)。

中國瑞林也提示了“工程總承包業(yè)務(wù)收入占比較高”“毛利率下降”等風(fēng)險(xiǎn)：公司存在因工程總承包收入規(guī)模和占比進(jìn)一步提高，以及工程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)毛利率水平進(jìn)一步降低而導(dǎo)致公司綜合毛利率水平進(jìn)一步下降，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懙娘L(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)聯(lián)銷售金額和占比較大

目前，中國瑞林前三大股東分別為中色股份（SZ000758，股價(jià)4.18元，市值83億元）、江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱江銅集團(tuán)）、中國中鋼股份有限公司，持股比例分別為23%、18%、10%，單一股東持股比例均未超過30%，因此公司無控股股東和實(shí)際控制人。

值得注意的是，持股前三名的股東及其關(guān)聯(lián)方存在主營(yíng)業(yè)務(wù)與中國瑞林重合的情況，相同或相似業(yè)務(wù)涵蓋工程總承包、工程勘察設(shè)計(jì)、裝備集成業(yè)務(wù)等。

但中國瑞林認(rèn)為，公司與重要股東自身及關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的核心業(yè)務(wù)存在不同，不存在構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。

如中色股份及其關(guān)聯(lián)方的核心業(yè)務(wù)是工程總承包業(yè)務(wù)，而工程勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)收入和規(guī)模占比較小。又如，江銅集團(tuán)主要相關(guān)子公司主要以有色金屬的勘探、采礦、選礦、冶煉、加工等業(yè)務(wù)為主，系中國瑞林下游企業(yè)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國瑞林向關(guān)聯(lián)方銷售金額和收入占比逐年提高。報(bào)告期內(nèi)，中國瑞林重大關(guān)聯(lián)銷售交易金額分別為2.72億元、5.40億元、9.23億元、9.80億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為16.38%、27.04%、35.37%、66.25%。

大部分關(guān)聯(lián)銷售來自中色集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方、江銅集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方。尤其與江銅集團(tuán)之間的工程總承包業(yè)務(wù)收入大幅增加，這是報(bào)告期內(nèi)中國瑞林關(guān)聯(lián)方銷售收入占比逐年上漲的主要原因。

中國瑞林表示，公司關(guān)聯(lián)方之間的采購內(nèi)容和銷售內(nèi)容均系在現(xiàn)有市場(chǎng)格局下各方憑其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)達(dá)成的獨(dú)立交易，關(guān)聯(lián)交易具有必要性、合理性。

同時(shí)中國瑞林認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)，公司與江銅集團(tuán)等股東銷售收入占比分別為13.96%、23.14%、35.20%、66.19%，毛利額占比分別為20.61%、17.45%、22.50%、31.67%，公司的收入和經(jīng)營(yíng)收益主要來源于非關(guān)聯(lián)方，且公司獲取訂單主要依靠自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)獲取，因此公司對(duì)江銅集團(tuán)等主要股東不存在依賴性。

圖片來源：中國瑞林招股書（上會(huì)稿）截圖

此外記者注意到，招股材料顯示，中國瑞林自2019年以來每年都實(shí)施現(xiàn)金分紅，其中2019年分紅5400萬元，報(bào)告期各期分紅5850萬元，四年半時(shí)間實(shí)施現(xiàn)金分紅2.88億元。

對(duì)于IPO相關(guān)事宜，1月17日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電中國瑞林并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：視覺中國