每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，東方證券發(fā)布研報點(diǎn)評汽車與零部件行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

預(yù)計國內(nèi)乘用車銷量增速放緩，零部件出海配套機(jī)會較大。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，中國汽車產(chǎn)業(yè)逐步從成長期邁入平穩(wěn)增長期。2021-2023年中國新能源乘用車滲透率快速提升，2023年1-11月新能源乘用車銷量滲透率34.3%，較2022年提升6.1個百分點(diǎn)。2023年1-11月中國汽車零配件出口金額5633.64億元，同比增長14.6%。近年來北美、歐洲等主要汽車市場加快新能源轉(zhuǎn)型，新能源乘用車銷量及新能源滲透率快速提升。預(yù)計海外新能源車市場存在廣闊的發(fā)展空間，有望為國內(nèi)零部件公司提供新的出海發(fā)展機(jī)會。

海外車企成本壓力下需要尋找新的供應(yīng)商配套。海外整車企業(yè)營收增長出現(xiàn)放緩，降本訴求下將尋求性價比更高的供應(yīng)商。隨著美國三大車企面對UAW漲薪需求陸續(xù)妥協(xié)，預(yù)計三大車企用工成本將進(jìn)一步上漲，車企為實(shí)現(xiàn)降本增利或?qū)で笮碌奶娲?yīng)商，從而為國內(nèi)零部件供應(yīng)商提供出海替代機(jī)會。

零部件公司出海從北美市場擴(kuò)大至歐洲市場。除中國市場外，北美及歐洲地區(qū)是全球另外兩個主要汽車市場，2022年北美、歐洲地區(qū)汽車銷量均超過1500萬輛，預(yù)計能夠?yàn)閲鴥?nèi)零部件公司出海提供廣闊的增量市場空間。在北美建廠基礎(chǔ)上，國內(nèi)零部件公司陸續(xù)開啟歐洲工廠布局，加快推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。歐洲地區(qū)系大眾、奔馳、寶馬等全球知名車企總部所在地，特斯拉亦在德國柏林建立了工廠，國內(nèi)零部件公司在歐洲建廠將有助于開拓歐洲地區(qū)新客戶、新訂單，打開新增長空間。預(yù)計出海零部件公司海外市場將打開新的成長空間。為加快拓展海外產(chǎn)能布局、推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，部分零部件公司近年來通過實(shí)施募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)海外工廠。

海外業(yè)務(wù)盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)，預(yù)計盈利貢獻(xiàn)比重將逐漸提升。除銀輪股份外，預(yù)計新泉股份、愛柯迪等零部件公司海外訂單投產(chǎn)放量后，海外工廠亦有望逐步實(shí)現(xiàn)扭虧，隨著海外訂單持續(xù)獲取、銷售規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計海外工廠將有望為零部件公司打開新增長空間。海外市場配套車型擴(kuò)大：從配套新能源車到燃油車。隨著海外工廠運(yùn)營成熟，預(yù)計國內(nèi)零部件公司有望逐步取得海外客戶認(rèn)可，持續(xù)開拓新客戶、新項(xiàng)目，從而推動海外工廠配套品類拓展，實(shí)現(xiàn)單車價值量提升。

投資建議與投資標(biāo)的

從投資策略上看，零部件出海是必然趨勢，預(yù)計未來海外基地將逐步從虧損到盈利，海外盈利將成為出海零部件公司增長彈性所在，打開新的成長空間。建議關(guān)注：新泉股份、銀輪股份、岱美股份、愛柯迪、保隆科技、拓普集團(tuán)、華域汽車、上聲電子、博俊科技、華陽集團(tuán)、三花智控、精鍛科技、星宇股份、伯特利、貝斯特、福耀玻璃、科博達(dá)、繼峰股份、上海延浦、德賽西威、雙環(huán)傳動等。

風(fēng)險提示

零部件公司海外工廠進(jìn)程及盈利低于預(yù)期、全球汽車銷量不達(dá)預(yù)期、出海零部件公司海外政策不確定風(fēng)險、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)