每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，開源證券發(fā)布研報點評廣匯能源（600256）。

2023年煤炭&外購氣銷量大增，關(guān)注馬朗礦復(fù)產(chǎn)催化，維持“買入”評級

2024年1月中旬，廣匯能源發(fā)布2023年12月月報，至此全年月報發(fā)布完畢。2023年廣匯能源煤炭及外購氣銷量同比大增，但煤炭和天然氣售價同比下滑較多，導(dǎo)致公司同比業(yè)績出現(xiàn)下滑（前三季度業(yè)績已公告披露）。四季度煤炭銷量同比上漲，但考慮到LNG產(chǎn)量延續(xù)同比下滑，江蘇啟東LNG接收站銷量同比增速較前三個季度有所回落，煤化工板塊受檢修等因素影響，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤60.3/82.8/94.1（前值64.8/84.2/98.3）億元，同比-46.8%/+37.2%/+13.7%；EPS為0.92/1.26/1.43元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為8.0/5.8/5.1倍。隨著煤炭和天然氣售價逐步回歸合理區(qū)間，價格層面對公司業(yè)績的反映將更加合理，且考慮到公司高股息（按分紅承諾每股不低于0.7元，當(dāng)前股息率超過9%）及馬朗煤礦有望復(fù)產(chǎn)催化，維持“買入”評級。

煤炭板塊：2023年煤炭銷量同比大增17%，馬朗礦復(fù)產(chǎn)有望催化公司業(yè)績

（1）煤炭銷量：2023年公司煤炭銷量3129萬噸，較2022年增長17%，疆內(nèi)銷量為550萬噸（占17.6%），疆外銷量為2579萬噸（占82.4%），其中12月公司煤炭銷量318萬噸，同比增長15.6%，疆內(nèi)銷量為69萬噸（占22%），疆外銷量為249萬噸（占78%）；（2）馬朗煤礦有望復(fù)產(chǎn)：公司擁有白石湖、馬朗、東部礦區(qū)三大礦權(quán)，其中馬朗煤礦項目配套設(shè)施建設(shè)已完成，但需補全礦權(quán)證手續(xù)后才能正式投入生產(chǎn)，當(dāng)前馬朗煤礦手續(xù)辦理加速推進(jìn)，預(yù)計2024年或重新生產(chǎn)貢獻(xiàn)增量，其復(fù)產(chǎn)亦將成為公司業(yè)績彈性釋放關(guān)鍵催化因素。

天然氣板塊：2023年外購氣銷量同比大增80%，自產(chǎn)氣產(chǎn)量同比減少19%

（1）外購氣：2023年公司依托啟東LNG接收站實現(xiàn)銷量649萬噸（93億方），同比增長80%，其中12月銷量96.6萬噸（13.5億方），同比增長49%。啟東LNG接收站6#20萬立方米儲罐項目已于2023年11月15日完成裝置聯(lián)調(diào)聯(lián)試、干燥置換，目前處于氮氣保壓狀態(tài)，2025年末啟東LNG接收站有望實現(xiàn)1000萬噸/年周轉(zhuǎn)能力。（2）自產(chǎn)氣：公司自產(chǎn)氣主要來源于哈密新能源公司120萬噸甲醇聯(lián)產(chǎn)7億方LNG項目，2023年哈密新能源公司實現(xiàn)LNG產(chǎn)量43萬噸，同比減少19%，其中12月生產(chǎn)LNG為4萬噸，同比減少7.5%。

煤化工板塊：2023年提質(zhì)煤產(chǎn)量同比增長15%，乙二醇檢修完畢將恢復(fù)生產(chǎn)

（1）清潔煉化公司：2023年公司生產(chǎn)提質(zhì)煤406萬噸，同比增長15%，其中12月生產(chǎn)提質(zhì)煤28萬噸，同比減少10.5%。（2）環(huán)?？萍脊荆?023年4-10月公司生產(chǎn)聚酯級乙二醇12.5萬噸，隨后10月公司開展檢修工作，目前檢修工作完畢，聚酯級乙二醇恢復(fù)生產(chǎn)在即。（3）哈密新能源公司：受公司年度大修等因素影響，2023年公司總產(chǎn)品產(chǎn)量（不含LNG）124萬噸，同比下降18%，其中12月公司總產(chǎn)品產(chǎn)量（不含LNG）12.6萬噸，同比微增0.34%。（4）硫化工公司：2023年公司生產(chǎn)二甲基二硫醚11483噸，生產(chǎn)二甲基硫醚1764噸。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；能源價格大幅下跌；新增產(chǎn)能進(jìn)度落后等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)