每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，國泰君安發(fā)布研報點(diǎn)評水羊股份（300740）。

本報告導(dǎo)讀：

2023年公司業(yè)績翻倍以上高增，有望達(dá)成股權(quán)激勵目標(biāo)。品牌端伊菲丹逆勢發(fā)力，預(yù)計(jì)為業(yè)績增量貢獻(xiàn)主力，其他自有品牌、代理業(yè)務(wù)逐步理順，期待24年多品牌發(fā)力。

投資要點(diǎn)：

投資建議：2023年公司業(yè)績逆境反轉(zhuǎn)，維持2023-25年EPS預(yù)測0.76、1.00、1.19元，維持目標(biāo)價23.1元，增持評級。

業(yè)績符合預(yù)期，有望順利達(dá)成股權(quán)激勵目標(biāo)。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤2.8-3.2億元，同比+124%-156%，中樞3億元達(dá)到公司股權(quán)激勵目標(biāo)；扣非后歸母凈利潤2.6-3.0億元，同比+169%-210%；其中23Q4歸母凈利潤1.0-1.4億元對比22Q4歸母凈利潤581萬元大幅增長，扣非歸母凈利潤0.65-1.05億元，同比扭虧。公司業(yè)績大幅改善主要因：1）自主品牌多層次品牌矩陣體系進(jìn)一步完善，其中超高端品牌伊菲丹、大眾品牌大水滴逆勢高增增厚業(yè)績；2）代理品牌業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高毛利品牌占比持續(xù)上升；3）精細(xì)化運(yùn)營、管理提效帶來費(fèi)比優(yōu)化。

伊菲丹逆勢發(fā)力，驗(yàn)證公司品牌運(yùn)營能力。2023年以來公司加大對收購品牌伊菲丹的投入力度，品牌增長提速，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023年1-12月伊菲丹同比增長50%以上，且產(chǎn)品端由超級面膜單一核心產(chǎn)品，延伸至精粹水、防曬霜等多款明星產(chǎn)品，成長勢頭良好。同時因其強(qiáng)品牌力、高毛利，對公司業(yè)績增厚顯著。

多品牌集團(tuán)成型，后續(xù)御泥坊、大水滴、PA有望發(fā)力。通過自有品牌創(chuàng)業(yè)、外資品牌代運(yùn)營、并購品牌整合等，公司構(gòu)建起從渠道-營銷-產(chǎn)品-品牌的全鏈路能力，2024年其他自有品牌有望接力增長。

風(fēng)險提示：行業(yè)景氣下行，新品牌不及預(yù)期，消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)