每經AI快訊，2024年1月20日，天風證券發(fā)布研報點評北鼎股份（300824）。

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，公司2023年實現(xiàn)營收6.7億元，同比-17.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比+58.91%。其中23Q4實現(xiàn)營收1.9億元，同比-28%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元，同比+10%。

自有品牌收入承壓，代工收入有所修復。23年公司自有品牌增速承壓，其中內/外銷收入同比-15.5%/-64.8%；其中23Q4自有品牌收入增速進一步承壓，內/外銷收入同比分別為-25.5%/-81.5%，外銷下滑明顯，主要由于海外業(yè)務渠道及運營模式等方面調整對北鼎海外業(yè)務收入產生了結構性影響。23年OEM/ODM業(yè)務收入同比+8.9%，其中23Q4收入同比+35.3%，代工業(yè)務收入隨各主要代工客戶庫存水平恢復出現(xiàn)小幅回升。

利潤方面，公司利潤率有所修復。公司扣除非經常性損益的凈利潤同比增加66.67%，主要原因包括：a)綜合毛利率穩(wěn)定改善；b)自主品牌海外運營模式的調整較大程度優(yōu)化了該業(yè)務整體費用水平；c)公司持續(xù)推進降本增效，各項成本費用投放效率有所提升。

投資建議：收入端，自有品牌內銷方面新興渠道建設有序推進，外銷經營模式逐步切換；成本端，公司提升運營效率，降本增效成果初現(xiàn)，外銷自有品牌收入通過渠道和運營模式的改變優(yōu)化利潤水平。未來公司也將進一步推進增效降本，以更高效的運營管理靜待消費復蘇。根據公司的業(yè)績快報，我們下調了公司23年的收入增速，并下調了費用率，預計23-25年歸母凈利潤分別為0.75/0.89/1.05億元（前值為0.86/0.96/1.07億元），對應動態(tài)估值分別為37.6x/31.6x/26.9x，維持“增持”評級。

風險提示：自有品牌銷售不及預期；外銷訂單不及預期；原材料價格上漲及運費上漲導致利潤下滑。業(yè)績快報僅為初步核算結果，具體數據以正式發(fā)布的23年年報為準。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)