每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)巨星科技（002444）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司世界手工具行業(yè)市占率第二。公司營(yíng)收以工具代工業(yè)務(wù)為主，90%以上營(yíng)收來(lái)自出口。預(yù)計(jì)后續(xù)伴隨匯率、運(yùn)費(fèi)、原材料回歸中樞，公司盈利能力有所修復(fù)。

投資要點(diǎn)：

投資建議：手工具龍頭積極收購(gòu)+渠道拓展，有望受益于終端美國(guó)地產(chǎn)需求改善。維持2023-2025年的EPS為1.43/1.72/2.07元，維持目標(biāo)價(jià)31.71元，對(duì)應(yīng)2024年18.58倍PE，增持。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母16.5-18.5億元，同比增長(zhǎng)16.23%-30.32%，扣非歸母16.5-18.5億元，同比增長(zhǎng)13.43%-27.18%。2023Q4單季歸母1.44-3.44億元，同比增長(zhǎng)-7.69%-120.61%。

美國(guó)降息預(yù)期帶來(lái)住房購(gòu)買需求釋放+庫(kù)存周期見底，下游需求有望回暖。1）地產(chǎn)周期：北美地產(chǎn)需求底部，30年貸款利率上行背景下，新屋開工景氣仍堅(jiān)挺+成屋持有意愿高，整體有利于處于地產(chǎn)后周期的DIY工具行業(yè)，后續(xù)降息預(yù)期落地，美國(guó)的成屋銷售有望恢復(fù)到正常水平，我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體市場(chǎng)空間增長(zhǎng)20-30%。2）庫(kù)存周期：我們復(fù)盤美國(guó)過(guò)去30年零售商整體庫(kù)存情況，大的庫(kù)存周期在3-4年左右，近三年受疫情影響，北美經(jīng)歷了一波史無(wú)前例的強(qiáng)渠道庫(kù)存周期。我們認(rèn)為目前美國(guó)零售商整體庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)后續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求有望推動(dòng)銷量增長(zhǎng)延續(xù)。

積極收購(gòu)+渠道拓展戰(zhàn)略主線，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。1）手工具全渠道發(fā)展，持續(xù)獲取份額。2）電動(dòng)工具是公司未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，目前已取得一系列進(jìn)展，專注于“手持式電動(dòng)工具”這一細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。3）跨境電商預(yù)計(jì)未來(lái)每年保持30%以上的增速。目前跨境電商業(yè)務(wù)占收入比重大概為20%，同時(shí)公司旗下產(chǎn)品電商渠道加權(quán)毛利率高于公司現(xiàn)有毛利率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息、商超渠道庫(kù)存消化不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)