每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，方正證券發(fā)布研報點評中航西飛（000768）。

事件:公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤為84,000萬元～94,000萬元，比上年同期增長61%～80%。

降本增效成果顯著，利潤端實現(xiàn)高速增長符合預(yù)期

公司預(yù)計23年實現(xiàn)歸母凈利潤8.4～9.4億元（+61%～80%），扣非歸母凈利潤7.7～9.0億元（+84%～115%）。單季度來看，Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為0.36～1.36億元，扣非歸母利潤為0.09～1.39億元，均同比扭虧。公司于2023年持續(xù)推進產(chǎn)品改進和系列化發(fā)展，交付的航空產(chǎn)品數(shù)量比去年同期增加；同時公司注重降本增效，推動成本管控，盈利能力有所提高，利潤實現(xiàn)高速增長。

日常關(guān)聯(lián)交易額度預(yù)計穩(wěn)定增加，有助于提高公司生產(chǎn)經(jīng)營效率

近期，公司預(yù)計2023年度與控股股東航空工業(yè)及其所屬單位發(fā)生關(guān)聯(lián)交易額度為231.35億元，截至11月30日已發(fā)生187.73億元，本次公告預(yù)計2024年度日常關(guān)聯(lián)交易總金額達(dá)281.60億元，比23年預(yù)計值增長21.72%。我們認(rèn)為，日常關(guān)聯(lián)交易額度的提高，有利于優(yōu)化公司及相關(guān)關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)過程，有效提高生產(chǎn)經(jīng)營效率。

長期股票激勵計劃啟動，彰顯公司長期發(fā)展信心

2022年11月，公司開啟長達(dá)十年的股票激勵計劃，采取分期實施的方式，涉及的公司標(biāo)的股票總量不超過公司總股本的10%。2023年2月，公司完成第一期限制性股票激勵計劃的首次授予工作，授予價格為13.45元/股，授予261人共計1309.5萬股，占授予日公司總股本的0.4730%。本計劃解除限售的公司業(yè)績條件為：1)23/24/25年EOE分別不低于11.5%/12%/12.5%；2)以2021年度為基數(shù)，21-23/24/25年度扣非歸母凈利潤的年復(fù)合增長率不低于15%；3)23/24/25年△EVA（EVA計算基準(zhǔn)為扣非凈利潤）大于0。長期股票激勵計劃能充分調(diào)動高管及工作人員的積極性，促進公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)快速提升，確保長期發(fā)展目標(biāo)順利實現(xiàn)。

國內(nèi)航空系統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具備核心競爭力

公司主要從事軍用大中型飛機整機、軍民用航空零部件產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售、維修與服務(wù)，是我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等飛機產(chǎn)品的制造商，是我國最大的運輸機研制生產(chǎn)基地，是新舟系列飛機、C919大型客機、ARJ21支線飛機、AG600飛機以及國外民用飛機的重要零部件供應(yīng)商。

盈利預(yù)測：鑒于公司在航空裝備制造領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，預(yù)計公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為9.03、16.06、21.97億元，對應(yīng)EPS分別為0.32、0.58、0.79元，對應(yīng)PE分別為60.36、33.95、24.82倍，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟發(fā)展風(fēng)險，生產(chǎn)和運營風(fēng)險，國防預(yù)算不及預(yù)期風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)