每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)松原股份（300893）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，下游客戶回暖疊加新項(xiàng)目量產(chǎn)加速，業(yè)績(jī)超預(yù)期，未來(lái)將受益于被動(dòng)安全系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代浪潮，同時(shí)安全件壁壘高，成長(zhǎng)性值得期待。

投資要點(diǎn)：

上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37.2元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，考慮到下游客戶需求的回暖以及新產(chǎn)品的逐步放量帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為0.89（+0.09）/1.24（+0.16）/1.59（+0.12）元。考慮到公司業(yè)務(wù)的高壁壘及產(chǎn)品拓展與國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的成長(zhǎng)性，給予公司2024年30倍PE，高于行業(yè)平均與可比公司均值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37.2元，上調(diào)幅度為8%。

Q4單季業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，受益于下游客戶回暖及新項(xiàng)目量產(chǎn)。公司業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.90至2.10億元，同比+60.96%至77.91%，其中Q4單季0.73至0.93億元，同比+87.2%至138.2%，環(huán)比+35.2%至72.2%。公司單季凈利潤(rùn)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，受益于下游核心客戶奇瑞汽車、吉利汽車、上汽通用五菱等客戶Q4產(chǎn)銷的回暖，同時(shí)安全氣囊業(yè)務(wù)新項(xiàng)目量產(chǎn)，規(guī)模提升帶來(lái)盈利提升。

新客戶貢獻(xiàn)增量，安全氣囊新業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)力。展望2024年，包含頭部新勢(shì)力以及頭部自主新能源車企在內(nèi)的多個(gè)新客戶將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)并提供業(yè)務(wù)增量，同時(shí)安全氣囊業(yè)務(wù)新項(xiàng)目量產(chǎn)數(shù)量逐步增多，將共同助力公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

受益于被動(dòng)安全國(guó)產(chǎn)替代浪潮，具備長(zhǎng)期潛力。公司已具備被動(dòng)安全系統(tǒng)集成供貨能力，且認(rèn)證壁壘高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好。未來(lái)將充分受益于被動(dòng)安全國(guó)產(chǎn)替代浪潮，公司的長(zhǎng)期潛力與成長(zhǎng)性充足。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期，新產(chǎn)品及客戶拓展不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)