每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-21 16:45:54
每經(jīng)AI快訊,2024年1月20日,華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)東方雨虹(002271)。
事件
東方雨虹1月12日發(fā)布公告:董事長擬在三個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式減持2%的股權(quán),減持所得資金將用于履行員工持股計(jì)劃兜底補(bǔ)足承諾。此次減持有望釋放風(fēng)險(xiǎn),利于員工隊(duì)伍團(tuán)結(jié),提高工作積極性,進(jìn)一步增強(qiáng)公司凝聚力,提升經(jīng)營質(zhì)量。
投資要點(diǎn)
▌公司2021年員工持股已減持過半,虧損較大不利于員工積極性
2021年3月27日,東方雨虹披露《2021年員工持股計(jì)劃(草案)》,截至同年6月23日,員工持股計(jì)劃的股票購買累計(jì)近5000萬股,占總股本1.9604%,總投入約27.6億元,平均成交價(jià)55.78元/股,自籌基金與融資基金比例1:1,股票鎖定期12個(gè)月??毓晒蓶|提供責(zé)任擔(dān)保追保補(bǔ)倉,承諾收益率8%。2022年,受下游需求疲軟與市場環(huán)境影響,公司歸母凈利潤同比下降49.57%,2022年6月18日,公司公告員工持股計(jì)劃鎖定期延長至2022年12月22日。截至2024年1月19日收盤,股價(jià)跌至17.08元/股。從員工持股計(jì)劃買入點(diǎn)測算,股價(jià)降幅超過6成。根據(jù)公司2023年11月13日披露的前十大股東,員工持股已不在名單中,持股數(shù)量低于0.88%,即低于2217萬股。員工持股數(shù)量最多時(shí)近5000萬股,現(xiàn)已減持已經(jīng)過半,員工持股計(jì)劃虧損或一定程度影響員工積極性。
▌股東減持兌現(xiàn)承諾,釋放風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)凝聚力
股東減持履行承諾,公司員工積極性有望大幅提升。2023年1月12日東方雨虹發(fā)布公告,根據(jù)約定,持有公司股份約5.71億股(占公司總股本比例為22.69%)的實(shí)控人李衛(wèi)國,擬在三個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式減持2%的股權(quán),減持所得資金將用于履行員工持股計(jì)劃兜底補(bǔ)足承諾,保障公司持股計(jì)劃員工利益。我們認(rèn)為此次減持有望釋放風(fēng)險(xiǎn),提振士氣,進(jìn)一步增強(qiáng)公司凝聚力。
▌阿爾法屬性明顯,當(dāng)前估值已具有吸引力
2023年渠道變革奏效,基本面狀況較穩(wěn)定,業(yè)績持續(xù)增長。公司2023年前三季度營收/扣非凈利潤253.60/21.72億元,同比+8.48%/+42.67%,其中零售渠道實(shí)現(xiàn)營收76.17億元,較上期增加37.01%.公司2023H1非防水業(yè)務(wù)收入占比16%,我們認(rèn)為公司非防水業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)超防水業(yè)務(wù)。2023年房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比減少20.4%,竣工面積累計(jì)同比增長17.0%,基建投資同比增長8.24%。2023年防水行業(yè)市場規(guī)模有所下滑,東方雨虹仍舊保持增長,其阿爾法屬性明顯。
根據(jù)我們年度策略報(bào)告預(yù)測,2024年新開工、竣工增速分別為-8.5%、-11.0%。行業(yè)市場規(guī)模下行態(tài)勢有所趨緩,公司強(qiáng)阿爾法屬性有望繼續(xù)保持。根據(jù)我們預(yù)測,公司2023-2024年eps分別為1.32/1.70,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為12.93/10.07倍,當(dāng)前估值已經(jīng)處于歷史最低水平。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1)原材料價(jià)格上漲超預(yù)期;2)應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期;3)防水行業(yè)競爭格局惡化;4)下游需求不及預(yù)期;5)投產(chǎn)不及預(yù)期;6)新品類不及預(yù)期;7)政策實(shí)施效果不及預(yù)期等。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
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