每日經(jīng)濟新聞 2024-01-21 19:56:19
每經(jīng)AI快訊,2024年1月21日,信達證券發(fā)布研報點評百亞股份(003006)。
事件:公司發(fā)布業(yè)績快報,2023年實現(xiàn)收入21.4億元,同比增長32.7%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元,同比增長24.6%,扣非歸母凈利潤2.06億元,同比增長15.1%;單Q4實現(xiàn)收入6.63億元,同比增長37.5%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元,同比下降16.7%。
點評:
全年電商渠道高速增長,Q4外圍省份收入同比+61%。2023年公司實現(xiàn)收入21.4億元,同比增長32.7%,單Q4實現(xiàn)收入6.63億元,同比增長37.5%。產(chǎn)品方面,公司繼續(xù)聚焦衛(wèi)生巾系列產(chǎn)品,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),自由點衛(wèi)生巾產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入18.87億元,同比增長40.9%;單Q4自由點產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.89億元,同比增長46.8%。自由點中高端系列產(chǎn)品收入占比快速增加,帶動公司營收、毛利率水平提升。渠道方面,2023年電商渠道實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元,同比增長100.3%;線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入12.75億元,同比增長14.8%;單Q4,電商渠道實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元,同比增長110.2%;線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元,同比增長7.6%,其中核心區(qū)域以外省份的收入同比增長61.0%。
產(chǎn)品高端化帶動毛利率顯著提升,銷售費用投入加大市場推廣。1)毛利率:2023年公司實現(xiàn)綜合毛利率50.3%,同比+5.2pct;自由點毛利率為54.8%,同比+3.6pct。單Q4實現(xiàn)毛利率53.2%,同比+6.2pct;自由點毛利率為57.5%,同比+3.9pct。中高端系列產(chǎn)品收入占比快速增加,帶動了毛利率水平持續(xù)提升。2)期間費用:2023年公司繼續(xù)加強品牌建設(shè),加大市場推廣和品牌宣傳力度,帶動市場份額持續(xù)提升。全年銷售費用率約31.4%,同比+6.9pct;單Q4銷售費用率約39.3%,同比+12.8pct。3)凈利潤:2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元,同比增長24.6%,凈利率約10.9%,同比-0.7pct。單Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元,同比下降16.7%,凈利率為7.7%,同比-5pct,主要為銷售費用率提升所致。
盈利預(yù)測與投資評級:公司多年聚焦中高端產(chǎn)品、精細(xì)化渠道管理,實現(xiàn)了川渝區(qū)域市場占有率的領(lǐng)先,并通過線上渠道快速發(fā)展、線下全國擴張進一步打開成長空間;不斷強化品牌和產(chǎn)品力,增強消費者粘性,帶動毛利率提升。我們預(yù)計2024-2025年公司歸母凈利潤分別為2.83億元、3.41億元,分別同比增長21.1%、20.7%,目前股價對應(yīng)2024年P(guān)E為22x,維持“買入”評級。
風(fēng)險因素:市場競爭加劇風(fēng)險、原材料價格大幅上漲風(fēng)險
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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