每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)基礎(chǔ)化工行業(yè)。

行業(yè)周觀點(diǎn)

本周（2024/1/12-2024/1/19）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第24位，跌幅為4.51%，走勢(shì)處于市場(chǎng)整體走勢(shì)中下游。上證綜指跌幅為1.72%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為2.60%，申萬化工板塊跑輸上證綜指2.79個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.91個(gè)百分點(diǎn)。

2024年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢(shì)，推薦關(guān)注合成生物學(xué)、農(nóng)藥、層析介質(zhì)、代糖、維生素、輕烴化工、COC聚合物、MDI等行業(yè)：

（1）合成生物學(xué)奇點(diǎn)時(shí)刻到來。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長(zhǎng)成長(zhǎng)窗口。對(duì)于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來的競(jìng)爭(zhēng)在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會(huì)利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)來降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至更大的海外市場(chǎng)，從而達(dá)到雙減的目標(biāo)。同時(shí)，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，需求超預(yù)期的高景氣賽道，未來有望盈利估值與業(yè)績(jī)的雙重提升。推薦關(guān)注合成生物學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

（2）配額政策落地在即，三代制冷劑有望進(jìn)入高景氣周期。24年起三代制冷劑供給進(jìn)入“定額+持續(xù)削減”階段，同時(shí)二代制冷劑加速削減，四代制冷劑因?yàn)閷＠麊栴}價(jià)格居高不下難以形成替代，制冷劑供給端持續(xù)縮減。同時(shí)隨著熱泵、冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)展以及空調(diào)存量市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，疊加?xùn)|南亞國家制冷劑需求擴(kuò)張等因素，需求端保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來制冷劑市場(chǎng)供需缺口將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，制冷劑價(jià)格穩(wěn)定上漲，擁有較高配額占比的公司將充分受益。建議關(guān)注：巨化股份、三美股份、昊華科技、永和股份。

（3）電子特氣是電子工業(yè)的“糧食”，是產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化的核心一環(huán)。從全球電子特氣市場(chǎng)的角度來看，目前行業(yè)呈現(xiàn)出高技術(shù)壁壘和高附加值的特征。從國內(nèi)電子特氣市場(chǎng)的角度來看，下游晶圓制造的產(chǎn)業(yè)升級(jí)迅速與國產(chǎn)高端電子特氣市場(chǎng)分散、產(chǎn)能不足的矛盾日益加劇。換而言之，產(chǎn)業(yè)鏈的松散和稀缺也帶來了較大的國產(chǎn)替代機(jī)遇，率先布局高端產(chǎn)能，擁有豐厚技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)有望占據(jù)先機(jī)，迎來更大的發(fā)展空間。從需求端來看，集成電路/面板/光伏三輪驅(qū)動(dòng)，高端產(chǎn)能需求日益迫切。其中，半導(dǎo)體對(duì)特氣的拉動(dòng)主要表現(xiàn)為集成電路高端化帶來的量?jī)r(jià)齊升；平板顯示來自于為產(chǎn)業(yè)升級(jí)與迭代帶來的特氣品類需求提升；光伏主要表現(xiàn)為裝機(jī)量快速增長(zhǎng)帶動(dòng)量的增長(zhǎng)。市場(chǎng)空間方面，預(yù)計(jì)到2025年，全球電子特氣市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到60.23億美元，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，未來空間廣闊。綜上，電子特氣行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力可以總結(jié)為：提純的技術(shù)+混合的配方+多（全）品類供應(yīng)的潛力。建議關(guān)注有望憑借核心產(chǎn)品向著全品類的平臺(tái)型公司進(jìn)發(fā)，實(shí)現(xiàn)以點(diǎn)破面，最終真正實(shí)現(xiàn)電子特氣國產(chǎn)化的優(yōu)質(zhì)公司：金宏氣體、華特氣體、中船特氣。

（4）輕烴化工成全球性趨勢(shì)。近十年全球范圍內(nèi)烯烴行業(yè)最顯著的變革之一是原料輕質(zhì)化趨勢(shì)，即烯烴生產(chǎn)原料逐漸由重質(zhì)石腦油轉(zhuǎn)向更為輕質(zhì)的低碳烷烴乙烷、丙烷等。經(jīng)過十年的發(fā)展，全球乙烯中輕質(zhì)化原料占比已從2010年的32%提升到2020年的40%，且除亞洲還有煤頭和油頭路線的增長(zhǎng)，其他所有地區(qū)增量均來自于輕質(zhì)化原料。以乙烷裂解和丙烷脫氫為代表的輕烴化工具有流程短、收率高、成本低的特點(diǎn)，在全球范圍內(nèi)掀起烯烴結(jié)構(gòu)輕質(zhì)化的浪潮。同時(shí)，輕烴化工還有低碳排、低能耗、低水耗的特點(diǎn)，其副產(chǎn)主要為氫氣，能夠有效降低循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的用氫成本，并可以向外提供高純低成本氫能源，符合碳中和背景下低碳節(jié)能的全球共識(shí)。我們認(rèn)為，碳中和背景下原料輕質(zhì)化已成為全球烯烴行業(yè)不可逆的趨勢(shì)，輕烴化工龍頭價(jià)值有望重估。推薦關(guān)注輕烴化工賽道，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)。

（5）COC聚合物產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，國產(chǎn)突圍可期。COC/COP（環(huán)烯烴共聚物/聚合物）是一類性能優(yōu)越的材料，這種材料依賴于C5產(chǎn)業(yè)鏈，由C5原料制備得到環(huán)烯烴單體，并在此基礎(chǔ)上通過共聚或者自聚制得COC/COP。其中環(huán)烯烴共聚物(COC)具有紫外可見區(qū)高透明度等優(yōu)良的光學(xué)性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手機(jī)攝像鏡頭均采用以COC/COP為原料的塑料鏡片，同時(shí)COC/COP近年來也拓展了預(yù)灌注、醫(yī)療包裝、食品包裝等用途。近兩年，COC/COP國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，主要原因來自于：1）國內(nèi)部分企業(yè)經(jīng)過多年研發(fā)積累已實(shí)現(xiàn)了一定的產(chǎn)業(yè)化突破；2）光學(xué)領(lǐng)域中消費(fèi)電子、新能源車等下游產(chǎn)業(yè)鏈明顯轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，該材料由日本卡脖子問題日益突出，供應(yīng)鏈安全擔(dān)憂下下游廠商的國產(chǎn)替代意愿加強(qiáng)，從而促使上下游產(chǎn)業(yè)化開發(fā)進(jìn)程加快。目前該材料在很多領(lǐng)域仍呈現(xiàn)過高的價(jià)格將產(chǎn)品定位于高端應(yīng)用領(lǐng)域，我們認(rèn)為市場(chǎng)主要瓶頸仍在供給側(cè)，國產(chǎn)企業(yè)有望形成突圍，打開市場(chǎng)空間。推薦關(guān)注COC聚合物生產(chǎn)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注阿科力。

（6）國際巨頭撤回報(bào)價(jià)或減產(chǎn)，鉀肥價(jià)格有望觸底回升。我們認(rèn)為鉀肥價(jià)格有望觸底回升，行業(yè)已進(jìn)入去庫存周期。Canpotex撤回新報(bào)價(jià)，Nutrien宣布減產(chǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)鉀肥供給下滑，有望消解生產(chǎn)廠商的庫存壓力。疊加俄羅斯終止《黑海糧食外運(yùn)協(xié)議》，小麥和玉米期貨價(jià)格均大幅上升，農(nóng)民糧食種植意愿有所提升，推高了鉀肥的需求。綜合來看鉀肥短期內(nèi)供需關(guān)系失衡，庫存主要集中在上游的化肥生產(chǎn)企業(yè)上，因此企業(yè)或較容易實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格的管控，秋季全球各國有望加大鉀肥補(bǔ)庫力度，鉀肥價(jià)格將迎來反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注鉀肥領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注亞鉀國際、鹽湖股份、藏格礦業(yè)、東方鐵塔等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

（7）MDI寡頭壟斷，行業(yè)供給格局有望向好。受益于聚氨酯材料應(yīng)用端的拓展，近20年MDI需求端穩(wěn)中向好，而且MDI目前仍是公認(rèn)的高技術(shù)壁壘產(chǎn)品，核心技術(shù)沒有外散，全球MDI廠家共計(jì)8家，其中產(chǎn)能主要集中在萬華化學(xué)、巴斯夫、科思創(chuàng)、亨斯邁、陶氏5家化工巨頭中，5家廠商MDI總產(chǎn)能占比達(dá)到90.85%。目前受經(jīng)濟(jì)下行影響，MDI價(jià)格維持底部區(qū)間震蕩，但單噸利潤依舊可觀，隨著萬華收購巨力以及歐洲整體產(chǎn)能持續(xù)低位運(yùn)行，未來MDI供給格局有望向好，隨著需求端逐步修復(fù)，MDI將成為極少數(shù)能夠穿越整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的化工品。推薦關(guān)注聚氨酯領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注萬華化學(xué)等企業(yè)。

（8）維生素B2、B6行業(yè)庫存低，價(jià)格底部或?qū)⒎崔D(zhuǎn)。近年在新進(jìn)入者壓力及供求不匹配情況下，vb2，vb6于年初分別觸底至82.5元/kg及107.5元/kg，價(jià)格長(zhǎng)期低迷下，市場(chǎng)開工率不足50%。目前行業(yè)庫存處于低位，中小企業(yè)產(chǎn)能分散且規(guī)模較小，產(chǎn)能復(fù)蘇重啟預(yù)計(jì)短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)。Vb6方面，2023年6月28日帝斯曼官宣關(guān)停上海星火維生素B6工廠，供大于求關(guān)系得到緩解。三季度維生素企業(yè)迎來停產(chǎn)檢修，后續(xù)庫存有望迎來短期持續(xù)低位。需求端，維生素B2、B6均以出口為主，隨著海外家禽價(jià)格回升，維生素補(bǔ)庫需求有望回升。建議關(guān)注維生素B族領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注天新藥業(yè)、廣濟(jì)藥業(yè)等企業(yè)。

化工價(jià)格周度跟蹤

本周化工品價(jià)格周漲幅靠前為純苯（+3.73%）、己二酸（+3.13%）、液氯（+2.96%）。①純苯：需求增加，帶動(dòng)價(jià)格上行。②己二酸：供應(yīng)不足，成本上升，帶動(dòng)價(jià)格上行。③液氯：供應(yīng)減少，帶動(dòng)價(jià)格上行。

本周化工品價(jià)格周跌幅靠前為重質(zhì)純堿（-5.83%）、輕質(zhì)純堿（-4.12%）、炭黑（-2.58%）。①重質(zhì)純堿：供應(yīng)減少，需求減少，導(dǎo)致價(jià)格下降。②輕質(zhì)純堿：供應(yīng)減少，導(dǎo)致價(jià)格下降。③炭黑：需求減少，成本下降，導(dǎo)致價(jià)格下降。

周價(jià)差漲幅前五：PTA（+93.98%）、甲醇（+29.92%）、順酐法BDO（+10.41%）、己二酸（+7.16%）、純MDI（+4.91%）。

周價(jià)差跌幅前五：滌綸短纖（-1488.10%）、PET（-26.98%）、聯(lián)堿法純堿（-7.93%）、氨堿法純堿（-7.17%）、磷肥MAP（-6.80%）。

化工供給側(cè)跟蹤

本周行業(yè)內(nèi)主要化工產(chǎn)品共有171家企業(yè)產(chǎn)能狀況受到影響，較上周統(tǒng)計(jì)數(shù)量上升，其中統(tǒng)計(jì)新增檢修19家，重啟9家。本周新增檢修主要集中在丙烯，丙烯酸，滌綸長(zhǎng)絲，合成氨等，預(yù)計(jì)2024年1月下旬共有4家企業(yè)重啟生產(chǎn)。

重點(diǎn)行業(yè)周度跟蹤

1、石油石化：原油供應(yīng)減少，油價(jià)上漲。建議關(guān)注中國海油、衛(wèi)星化學(xué)、廣匯能源

原油：供應(yīng)減少，油價(jià)上漲。供應(yīng)方面：北達(dá)科他州石油產(chǎn)量減少。1月17日，美國產(chǎn)油大州北達(dá)科他州表示，華氏零度以下的氣溫導(dǎo)致該州石油產(chǎn)量下降65萬至70萬桶/日，降幅超過通常產(chǎn)量的一半。LipowOil Associates總裁Andrew Lipow說，這些供應(yīng)擔(dān)憂導(dǎo)致美國原油期貨在盤尾收窄跌幅。此外，阿爾伯塔省11月份石油產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。據(jù)加拿大通訊社BNNBloomberg報(bào)道，阿爾伯塔省11月份石油產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，達(dá)420萬桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%。相比之下，阿爾伯塔省2023年前11個(gè)月的平均產(chǎn)量為380萬桶/日。11月份加拿大原油產(chǎn)量增加，使加拿大成為全球第四大石油生產(chǎn)國。庫存方面，API美國原油庫存增加。1月17日，美國石油學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存增加,汽油庫存和餾分油庫存繼續(xù)增加。截止2024年1月12日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加48.3萬桶；汽油庫存增加486萬桶；餾分油庫存增加了521萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存減少198萬桶。需求方面，歐佩克表示明年全球石油需求繼續(xù)大增。歐佩克周三發(fā)布了2024年1月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》，該報(bào)告表示主要受中國和中東地區(qū)的需求增幅將高于此前預(yù)期提振，明年全球石油需求繼續(xù)大幅增加。報(bào)告維持2024年全球石油日均需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持不變，為225萬桶；預(yù)測(cè)2025年全球石油日需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)185萬桶，這也是該組織首度發(fā)布對(duì)2025年石油日均需求增幅預(yù)估。此外，亞洲大國經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，引發(fā)原油需求擔(dān)憂。亞洲大國GDP報(bào)告不及預(yù)期，導(dǎo)致需求擔(dān)憂，導(dǎo)致原油價(jià)格走軟。亞洲大國第四季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)5.2%，低于分析師預(yù)期，并令有關(guān)大國需求將推動(dòng)2024年全球石油增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)受到質(zhì)疑。

LNG：供應(yīng)增加，LNG價(jià)格下跌。供應(yīng)方面：國產(chǎn)資源供應(yīng)面保持穩(wěn)定，暫無波動(dòng)；進(jìn)口LNG方面，進(jìn)口成本下降，近期進(jìn)口船期相對(duì)較多，華南上游各資源方競(jìng)爭(zhēng)激烈，或?qū)⒗^續(xù)加大出貨量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。需求方面：在近期氣溫有所下降的情況下，部分城燃用戶少量補(bǔ)庫，對(duì)LNG市場(chǎng)形成一定支撐，但整體仍存在待消耗重車，終端采購積極性不高加之降雪天氣影響交通，液廠出貨受阻，各地出貨情況不同預(yù)計(jì)下周國產(chǎn)LNG價(jià)格偏弱震蕩，調(diào)整幅度在50-200元/噸，建議業(yè)內(nèi)人士時(shí)刻關(guān)注行情變化，謹(jǐn)慎操作。

2、油價(jià)維持高位，油服行業(yè)受益。1月12日，能源服務(wù)公司貝克休斯在其報(bào)告中表示，美國能源企業(yè)的活躍石油和天然氣鉆機(jī)總數(shù)連續(xù)第二周下降。數(shù)據(jù)顯示，美國石油和天然氣鉆機(jī)總數(shù)減少2座，至619座，為11月以來最低。貝克休斯稱，美國石油鉆機(jī)數(shù)減少2座至499座，天然氣鉆機(jī)數(shù)減少1座至117座。

3、磷肥及磷化工：二銨價(jià)格維穩(wěn)，一銨、磷酸鐵價(jià)格下跌。建議關(guān)注云天化、川發(fā)龍蟒、川恒股份

二銨：供需雙弱，二銨價(jià)格維穩(wěn)。原料方面，本周磷酸二銨平均成本價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。硫磺長(zhǎng)江港口固體顆粒由上周860元/噸降至本周的820元/噸，下降40元/噸，二銨成本下降17.6元/噸（備注：64%二銨噸耗硫磺0.44噸）。合成氨湖北市場(chǎng)價(jià)由上周3000元/噸降至本周的2850元/噸，下降150元，二銨成本下降33元/噸（備注：64%二銨噸耗合成氨0.22噸）。磷礦石湖北30%船板價(jià)與上周持平（備注：64%二銨噸耗磷礦石1.85噸）。本周二銨上游原材料合成氨以及硫磺價(jià)格走勢(shì)欠佳，雖磷礦石價(jià)格仍舊高位，但二銨成本價(jià)格仍有一定下行，對(duì)二銨市場(chǎng)心態(tài)支撐欠佳。

一銨：供需雙弱，一銨價(jià)格下跌。供應(yīng)方面：本周一銨行業(yè)周度開工51.11%，平均日產(chǎn)2.85萬噸，周度總產(chǎn)量為19.92萬噸，本周一銨開工和產(chǎn)量均有小幅度下降，主要源于安徽地區(qū)、河北地區(qū)部分廠家受需求面疲軟以及后期發(fā)運(yùn)影響減量生產(chǎn)；湖北地區(qū)、陜西地區(qū)部分廠家受前期天氣影響裝置停車的廠家逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)；其余地區(qū)生產(chǎn)情況暫穩(wěn)。綜合算下，本周一銨產(chǎn)量小幅度減少，波動(dòng)有限。需求方面：國內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)走勢(shì)低迷，當(dāng)前復(fù)合肥市場(chǎng)貨源下沉較慢，終端需求尚未釋放，加之市價(jià)呈走低趨勢(shì)，因此經(jīng)銷商提貨不積極，復(fù)合肥廠家普遍出貨不暢，庫存壓力增加，因此多靈活降負(fù)生產(chǎn)，個(gè)別企業(yè)依舊受環(huán)保原因限產(chǎn)。據(jù)百川盈孚不完全統(tǒng)計(jì)，本周復(fù)合肥平均開工負(fù)荷37.83%，較上周減少1.72%，開工水平繼續(xù)降低。

磷酸鐵：供需雙弱，磷酸鐵價(jià)格下跌。供應(yīng)方面：周內(nèi)終端需求有所好轉(zhuǎn)，頭部鐵鋰廠起量做庫，對(duì)磷酸鐵詢單采購量略有所增加，需求訂單多向頭部磷酸鐵企業(yè)靠攏。周內(nèi)頭部磷酸鐵企業(yè)負(fù)荷拉漲至4成左右；中小磷酸鐵企業(yè)跟隨下游檢修節(jié)奏，1月中旬前后備少量庫存后，關(guān)停裝置，年中前后銷售庫存為主，靜待節(jié)后市場(chǎng)。周內(nèi)磷酸鐵供應(yīng)端少量增量，市場(chǎng)現(xiàn)貨充足。需求方面：受需求影響，下游電芯廠開工下滑，疊加本周磷酸鐵鋰價(jià)格窄幅下行，買漲不買跌心態(tài)影響下電芯廠對(duì)磷酸鐵鋰及原料磷酸鐵的需求量減少，新單成交量降低。目前電芯廠多剛需采買，擇低價(jià)采購，部分磷酸鐵企業(yè)由于出貨壓力較大選擇低價(jià)出貨，成交重心下移。

3、聚氨酯：純MDI、環(huán)氧丙烷價(jià)格上漲，TDI價(jià)格下跌。建議關(guān)注萬華化學(xué)

純MDI：供應(yīng)減少，純MDI價(jià)格上漲。原料端：本周國內(nèi)純苯市場(chǎng)大幅拉漲，中石化純苯掛牌價(jià)上調(diào)400元/噸，目前執(zhí)行7850元/噸現(xiàn)匯自提。苯胺市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑，成本面壓力增加。截止到今日，純MDI生產(chǎn)成本13621元/噸，環(huán)比減少0.03%；毛利潤6379元/噸，環(huán)比增加0.06%。需求面：下游氨綸開工維持6-7成左右，受市場(chǎng)買氣不足拖曳，對(duì)原料消耗能力釋放有限。下游TPU負(fù)荷運(yùn)行5-6成，終端多以剛需散單采購為主，入市詢盤意向較為低迷。下游鞋底原液工廠負(fù)荷低位，終端節(jié)前補(bǔ)倉意愿偏淡，剛需小單詢盤為主，對(duì)原料消耗能力有限。下游漿料整體負(fù)荷運(yùn)行3-4成，終端節(jié)前補(bǔ)貨氛圍一般，市場(chǎng)成交未見明顯放量，場(chǎng)內(nèi)交投買氣冷清。綜上述所說，終端節(jié)前謹(jǐn)慎放量，下游企業(yè)對(duì)原料多維持剛需采購。

環(huán)氧丙烷：供需博弈，環(huán)氧丙烷價(jià)格上漲。供應(yīng)方面：2021年10月14日江蘇富強(qiáng)發(fā)生火災(zāi)事故，裝置停產(chǎn)檢修；10月31日山東中海精細(xì)停產(chǎn)檢修。2022年，東北吉神于10月8日停產(chǎn)檢修；中信國安12月16日降負(fù)停車；2023年，天津三石化1月16日新增環(huán)丙裝置出優(yōu)等品，但于2月中旬停車消缺；金誠石化7月17日停車技改，江蘇怡達(dá)環(huán)丙裝置7月17日停產(chǎn)檢修，后續(xù)重啟然遇裝置故障停工檢修重啟時(shí)間未定；齊翔于20號(hào)如期檢修，檢修期40天以上。除此之外，周內(nèi)，中石化長(zhǎng)嶺裝置負(fù)荷提升，其他多數(shù)裝置以穩(wěn)為主。需求方面：本周國內(nèi)聚醚市場(chǎng)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)平淡。供應(yīng)方面，華東新產(chǎn)能貨源待流通，山東大廠新裝置開啟，陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)量緩慢增加；另外，有部分企業(yè)裝置降低負(fù)荷且近期進(jìn)口貨源偏緊，因此整體供應(yīng)量略有增加，但對(duì)市場(chǎng)影響不明顯。本周原料端環(huán)丙市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，環(huán)丙廠商挺市意愿強(qiáng)烈，場(chǎng)內(nèi)貨量流通順暢，聚醚成本面支撐趨強(qiáng)。周內(nèi)聚醚廠商重心趨低商談，積極出貨，評(píng)估目前各企業(yè)庫存尚在合理范圍內(nèi)。跟蹤少量中下游用戶考慮春節(jié)小長(zhǎng)假適度入市補(bǔ)貨，偏低反饋居多；部分下游謹(jǐn)慎心態(tài)仍存，觀望情緒較濃，多以前期儲(chǔ)備消化為主，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)整體活躍度不高。目前市場(chǎng)供應(yīng)量充足，業(yè)者多關(guān)注新產(chǎn)能流通情況，心態(tài)面持續(xù)受壓制，疊加環(huán)丙小幅探漲，聚醚成本支撐趨強(qiáng)，廠商有試探性增強(qiáng)意愿，而下游需求受限，整體呈僵持博弈態(tài)勢(shì)，預(yù)估市場(chǎng)窄幅震蕩推進(jìn)，聚醚市場(chǎng)穩(wěn)中趨弱運(yùn)行。

TDI：供需雙弱，TDI價(jià)格下跌。供應(yīng)方面：本周部分TDI裝置開工負(fù)荷仍有限，周內(nèi)TDI產(chǎn)量環(huán)比變化不大。需求端：臨近年關(guān)，下游企業(yè)陸續(xù)放假，對(duì)原料TDI采購備貨需求有限，市場(chǎng)整體交投熱情不高，表現(xiàn)較為平淡。

4、煤化工：尿素、炭黑價(jià)格下跌，乙二醇價(jià)格上漲，建議關(guān)注寶豐能源、黑貓股份、華魯恒升

尿素：成本下降，尿素價(jià)格下跌。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量達(dá)15.66萬噸，環(huán)比增幅1.36%，開工率為71.77%，環(huán)比增幅0.35%，煤頭開工率82.13%，環(huán)比降幅1.50%，氣頭開工率39.43%，環(huán)比增幅6.12%。需求端，本周復(fù)合肥平均開工負(fù)荷在39.83%，較上周減少0.14%，開工方面調(diào)整不大。成本端，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)小幅下滑，煤頭尿素生產(chǎn)成本稍有下滑。

炭黑：需求減少，成本下降，炭黑價(jià)格下跌。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，本周行業(yè)平均開工61.51%，較上周下調(diào)0.55個(gè)百分點(diǎn)，炭黑行業(yè)開工出現(xiàn)小幅下調(diào)。需求端，本周半鋼胎開工有所下滑，全鋼胎行業(yè)開工走勢(shì)下行，輪胎廠需求方面小幅波動(dòng)。成本端，截至1月18日，中國高溫煤焦油現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)（CCTX）為3485元/噸，較上周同期下調(diào)57元/噸，幅度1.61%；炭黑油市場(chǎng)商談延續(xù)下行，主流承兌出廠參考3950-4200元/噸左右；乙烯焦油市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下行，目前主流參考3350-3800元/噸。整體來看，炭黑行業(yè)成本端支撐小幅下行。

乙二醇：供應(yīng)減少，乙二醇價(jià)格上漲。供應(yīng)端，本周乙二醇企業(yè)平均工率約為59.84%，其中乙烯制開工負(fù)荷約為59.01%，合成氣制開工負(fù)荷約為61.38%。本周裝置變動(dòng)情況：華中一套28萬噸乙二醇裝置停車，陜西一套60萬噸乙二醇裝置檢修結(jié)束，加上個(gè)別廠家提負(fù)，周內(nèi)行業(yè)開工回升。需求端，本周聚酯行業(yè)開工下滑，但業(yè)者拿貨情緒較好，市場(chǎng)成交氛圍有所回暖，對(duì)乙二醇剛需支撐穩(wěn)定。成本端，本周國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，原油價(jià)格小幅上行，成本端支撐力度尚可。

5、化纖：PTA、己內(nèi)酰胺、粘膠短纖價(jià)格下跌，建議關(guān)注華峰化學(xué)、泰和新材

PTA：供應(yīng)增加，PTA價(jià)格下跌。供應(yīng)端，PTA市場(chǎng)開工在83.05%，周內(nèi)海南一210萬噸/年P(guān)TA裝置重啟運(yùn)行、福建一450萬噸/年P(guān)TA裝置降負(fù)運(yùn)行，產(chǎn)量較上周相比有所提升。需求端，目前聚酯端負(fù)荷雖有下滑，但仍處于偏高位置，同時(shí)目前聚酯端庫存壓力并不大，故其買盤氛圍偶有轉(zhuǎn)好，PTA需求端表現(xiàn)尚可。成本端，周內(nèi)PTA加工費(fèi)繼續(xù)下滑。周內(nèi)國際PX周均價(jià)有所提升，PTA加工費(fèi)有所壓縮，截至1月17日，PTA行業(yè)加工費(fèi)為293.57元/噸。

己內(nèi)酰胺：需求不足，己內(nèi)酰胺價(jià)格下跌。供應(yīng)端，本周己內(nèi)酰胺市場(chǎng)整體供應(yīng)量表現(xiàn)正常，周平均開工率74%左右。需求端，本周國內(nèi)PA6切片市場(chǎng)周度產(chǎn)量及周開工率波動(dòng)不大。成本端，周內(nèi)國際原油價(jià)格上漲，上游純苯寬幅上行，原料面支撐逐步增強(qiáng)。

粘膠短纖：成本下降，粘膠短纖價(jià)格下跌。供應(yīng)端，本周粘膠短纖行業(yè)開工率維持在81.66%左右，產(chǎn)量較上周有所減少。周內(nèi)粘膠短纖個(gè)別廠家裝置開工率窄幅下調(diào)，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)量縮減，供應(yīng)端支撐尚存。需求端，下游人棉紗市場(chǎng)開工率維持正常水平，目前處于節(jié)前備貨狀態(tài)，需求支撐強(qiáng)勁。成本端，本周原料溶解漿市場(chǎng)走勢(shì)僵持，輔料硫酸價(jià)格持續(xù)下挫，液堿市場(chǎng)價(jià)格稍有反彈，粘膠短纖平均生產(chǎn)成本減少。

6、農(nóng)藥：甘氨酸價(jià)格持平，草甘膦價(jià)格下跌，氯氰菊酯價(jià)格持平，建議關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、廣信股份、利爾化學(xué)

甘氨酸：需求不足，成本上升，甘氨酸價(jià)格持平。供應(yīng)端，河北檢修工廠恢復(fù)開工，其余工廠維持降負(fù)荷開工，甘氨酸供應(yīng)略微增加。需求端，下游草甘膦市場(chǎng)延續(xù)疲態(tài)，對(duì)高價(jià)甘氨酸接受度不佳，按需采購為主。成本端，本周上游醋酸價(jià)格持穩(wěn)、液氯價(jià)格上漲，基礎(chǔ)原料合成氨價(jià)格下跌，甘氨酸生產(chǎn)成本上漲。

草甘膦：需求疲軟，草甘膦價(jià)格下跌。供應(yīng)端，本周西南某工廠裝置開工提升，場(chǎng)內(nèi)主流工廠正常開工，市場(chǎng)實(shí)時(shí)供應(yīng)略有增加。需求端，草甘膦需求端延續(xù)疲軟，下游采購謹(jǐn)慎，新單成交少量，拖拽草甘膦成交重心略微走低。成本端，本周上游黃磷、甘氨酸價(jià)格持穩(wěn)，根據(jù)百川盈孚測(cè)算，草甘膦生產(chǎn)成本較上周變化有限。

氯氰菊酯：成本穩(wěn)定，氯氰菊酯價(jià)格持平。供應(yīng)端，多數(shù)主流生產(chǎn)廠家開工維持上周負(fù)荷，整體市場(chǎng)現(xiàn)貨庫存正常，新單成交空間正常。需求端，下游市場(chǎng)行情偏淡，市場(chǎng)整體新單氣氛趨于平靜運(yùn)行，近期新單成交量對(duì)比前期無明顯增加。成本端，上游原料功夫酸等產(chǎn)品價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，對(duì)高效氯氟氰菊酯的成本端起到平穩(wěn)支撐。

7、橡塑：PE、PP價(jià)格上漲，PA66價(jià)格持平，建議關(guān)注金發(fā)科技

聚乙烯：成本上升，聚乙烯價(jià)格上漲。供應(yīng)端，本周新增檢修產(chǎn)能127萬噸。需求端，下游需求持續(xù)不振，下游農(nóng)膜開工在36%左右。成本端，本周原油WTI價(jià)格小幅上行，較上周同期上漲1.67%；乙烯價(jià)格先穩(wěn)后漲，較上周同期上漲0.69%，聚乙烯成本端支撐較好。

聚丙烯：成本上升，聚丙烯價(jià)格上漲。供應(yīng)端，近期茂名石化、寧波金發(fā)、東莞巨正源裝置計(jì)劃重啟。整體來看本周裝置檢修帶來的生產(chǎn)端損耗較上周相比減少。需求端，周聚丙烯粒料需求小幅回暖，春節(jié)假期前備貨意愿增加，但多數(shù)以按需采購為主，需求表現(xiàn)不及往年。成本端，本周原油價(jià)格走勢(shì)小幅上漲，甲醇價(jià)格走勢(shì)上行，丙烷價(jià)格走勢(shì)向下，丙烯價(jià)格寬幅走高。綜合來看，成本面對(duì)聚丙烯粒料行情支撐增強(qiáng)。

PA66：供需博弈，PA66價(jià)格持平。供應(yīng)端，近期聚合企業(yè)多維持低負(fù)荷生產(chǎn)，部分企業(yè)暫時(shí)維持5-6成左右的負(fù)荷，本周無新增生產(chǎn)企業(yè)，無新增淘汰產(chǎn)能。需求端，下游采購積極性一般，聚合企業(yè)維持低負(fù)荷運(yùn)行，臨近年底下游客戶備貨庫存為主。成本端，己二酸市場(chǎng)震蕩上行，己二胺價(jià)格堅(jiān)挺，原料成本稍有增加。

8、有機(jī)硅：金屬硅價(jià)格下跌，有機(jī)硅DMC、三氯氫硅價(jià)格持平，建議關(guān)注合盛硅業(yè)、新安股份

金屬硅：成交偏弱，金屬硅價(jià)格下跌。供應(yīng)端，本周北方前期停產(chǎn)企業(yè)未恢復(fù)生產(chǎn)，周后期由于內(nèi)蒙古地區(qū)電力缺口增大，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)受到影響增大，個(gè)別硅廠減少開爐。西南地區(qū)本周開工變化不大。需求端，本周下游整體需求尚可。多晶硅對(duì)金屬硅保持旺盛需求；有機(jī)硅近期開工略有恢復(fù)，但對(duì)金屬硅采買沒有明顯增加；近期鋁棒企業(yè)生產(chǎn)較為穩(wěn)定。

有機(jī)硅DMC：供需不足，有機(jī)硅DMC價(jià)格持平。供應(yīng)端，本周國內(nèi)總體開工率在70%左右，目前有機(jī)硅企業(yè)山東金嶺維持停車狀態(tài)，內(nèi)蒙古恒業(yè)成仍然處于停車檢修狀態(tài)，恒星裝置周內(nèi)已恢復(fù)正常，中天近期有常規(guī)檢修計(jì)劃，另外星火，東岳以及興發(fā)等大廠還是處于降負(fù)生產(chǎn)中，道康寧裝置稍有增產(chǎn)。需求端，近期金屬硅市場(chǎng)交易慘淡，部分持貨商報(bào)價(jià)一再讓利。

三氯氫硅：需求穩(wěn)定，三氯氫硅價(jià)格持平。供應(yīng)端，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)的16家企業(yè)中，總產(chǎn)能92.22萬噸，整體開工水平在43.46%。需求端，本周多晶硅市場(chǎng)有少量零單散單成交，短期市場(chǎng)仍以持穩(wěn)運(yùn)行為主；氣相白炭黑市場(chǎng)走穩(wěn)。成本端，本周金屬硅市場(chǎng)參考均價(jià)15242元/噸，與1月11日價(jià)格相比下降265元/噸，降幅1.71%。

9、鈦白粉：鈦精礦價(jià)格持平，濃硫酸價(jià)格下跌，鈦白粉價(jià)格持平，建議關(guān)注龍佰集團(tuán)、中核鈦白

鈦精礦：企業(yè)挺價(jià)，鈦精礦價(jià)格持平。供應(yīng)端，攀礦方面，臨近春節(jié)環(huán)保檢查等更加嚴(yán)格，鈦礦企業(yè)的開工仍維持較低水平；承德礦市場(chǎng)，受天氣寒冷及安全檢查影響，礦山整體開工不足，供應(yīng)偏低；云南礦市場(chǎng)，部分礦商表示目前需求增加，市場(chǎng)供應(yīng)持穩(wěn)。需求端，市場(chǎng)內(nèi)走貨順暢，并且年前發(fā)貨時(shí)間有限，促使場(chǎng)內(nèi)成交氛圍積極。

濃硫酸：需求減少，濃硫酸價(jià)格下跌。供應(yīng)端，場(chǎng)內(nèi)暫無大型檢修，因需求弱勢(shì)全國范圍內(nèi)多數(shù)酸企庫存呈緩慢上漲趨勢(shì)，供應(yīng)面支撐不足。需求端，本周磷肥開工小幅下滑，整體穩(wěn)定在5成左右，大型肥料廠收貨較穩(wěn)定，散戶收貨意向不足，硫酸需求面偏空。

鈦白粉：供需博弈，鈦白粉價(jià)格持平。供應(yīng)端，市場(chǎng)供應(yīng)量與上周水平相較寬幅上升，部分華東地區(qū)檢修企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，部分企業(yè)輕微減產(chǎn)運(yùn)行。硫酸法金紅石型鈦白粉行業(yè)開工率約為83.17%，環(huán)比上周上漲5.38%。需求端，本周部分需求被透支，終端需求持續(xù)不足明顯，但是存在一定量的彈性備貨需求存在。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策擾動(dòng)；技術(shù)擴(kuò)散；新技術(shù)突破；全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)端；全球貿(mào)易爭(zhēng)端；碳排放趨嚴(yán)帶來搶上產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)