每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)石油化工行業(yè)。

看好中國(guó)和印度需求貢獻(xiàn)，EIA維持今年油價(jià)預(yù)測(cè)。價(jià)格端來(lái)看，EIA分別維持和下調(diào)今年原油與天然氣價(jià)格預(yù)測(cè)：EIA預(yù)計(jì)2024、2025年原油均價(jià)為82、79美元/桶；EIA預(yù)計(jì)2024、2025年美國(guó)天然氣均價(jià)為2.66、2.95美元/百萬(wàn)英熱。需求端來(lái)看，預(yù)計(jì)中國(guó)和印度分別貢獻(xiàn)30萬(wàn)桶/天的主要需求增量，EIA上調(diào)今年需求預(yù)測(cè)：1）IEA預(yù)計(jì)2024年全球石油需求同比增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/天；2）OPEC預(yù)計(jì)2024年全年石油需求增長(zhǎng)為220萬(wàn)桶/天，至10436萬(wàn)桶/天；3）EIA預(yù)計(jì)2024年全球石油和其他液體燃料消費(fèi)量將增加60萬(wàn)桶/天至1.023億桶/天。供應(yīng)端來(lái)看，由于美國(guó)、巴西、圭亞那和加拿大創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，IEA預(yù)計(jì)2024年全球石油供應(yīng)量同比增長(zhǎng)150萬(wàn)桶/天，達(dá)到10350萬(wàn)桶/天的歷史新高：EIA預(yù)計(jì)2024年全球石油和其他液體燃料產(chǎn)量將增加140萬(wàn)桶/天至1.025億桶/天?？傮w來(lái)看，EIA預(yù)計(jì)今年全球原油約有約20萬(wàn)桶/天的供應(yīng)缺口。

上游板塊：油價(jià)上漲，鉆井日費(fèi)提升。至1月19日收盤，Brent原油期貨收于78.56美元/桶，較上周末環(huán)比增加0.34%；NYMEX期貨價(jià)格收于73.41美元/桶，較上周末環(huán)比增加1%；周均價(jià)分別為78.40和72.98美元/桶，漲跌幅分別為1.49%和1.62%。庫(kù)存方面，1月12日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備)4.30億桶，比前一周下降115萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約2%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.48億桶，比前一周增加1111萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存比過(guò)去五年同期高約1%。餾分油庫(kù)存1.35億桶，比前一周增加890萬(wàn)桶，庫(kù)存量比過(guò)去五年同期低約4%。丙烷/丙烯庫(kù)存下降275萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.56億桶，增加了60萬(wàn)桶。美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量增長(zhǎng)277萬(wàn)桶。美國(guó)鉆機(jī)方面，1月19日美國(guó)鉆機(jī)620臺(tái)，環(huán)比上周增加1臺(tái)，年減少151臺(tái)；海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺(tái)本周日費(fèi)基本持平，半潛式平臺(tái)日費(fèi)提升約2%；自升式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌1.2百分點(diǎn)，半潛式平臺(tái)使用率環(huán)比提升約2-3個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前處在原油需求的淡季，油價(jià)出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來(lái)仍將維持高位震蕩走勢(shì)，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來(lái)隨著全球資本開(kāi)支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。

煉化板塊：海外成品油裂解價(jià)差上升，烯烴價(jià)差上升。至1月19日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為15.61美元/桶，較之前一周上升1.42美元/桶。美國(guó)汽油RBOB與WTI原油價(jià)差為17.84美元/桶，較之前一周上升3.00美元/桶，歷史平均為25.13美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯止跌轉(zhuǎn)漲，至1月17日，乙烯CFR東北亞收于870美元/噸，環(huán)比上漲1.87%，乙烯與石腦油價(jià)差207.12美元/噸，較之前一周下跌6.68美元/噸，歷史平均424美元/噸。東北亞丙烯價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，1月17日，丙烯CFR中國(guó)收于830美元/噸，較上周同期上調(diào)10美元/噸。丙烯與丙烷價(jià)差89.36美元/噸，較之前一周上升2.60美元/噸，歷史平均價(jià)差為281美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。

聚酯板塊：PTA盈利下跌，滌綸長(zhǎng)絲盈利下降。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PX價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，截至1月17日，亞洲PX市場(chǎng)收盤1019.10元/噸，周環(huán)比下跌0.90%，PX與石腦油價(jià)差為357.58美元/噸，較之前一周下降0.75美元/噸，價(jià)差歷史平均為396美元/噸。本周PTA價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，至1月18日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為5763.40元/噸，環(huán)比上漲0.33%，PTA-0.66PX價(jià)差為265元/噸，較之前一周下降41元/噸，歷史平均為830元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)差為912元/噸，較之前一周下跌172元/噸，歷史平均為1422元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開(kāi)始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。

投資分析意見(jiàn)：我們預(yù)計(jì)，上游勘探開(kāi)發(fā)板塊維持高景氣，資本開(kāi)支有望提升，重點(diǎn)推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘臻g，重點(diǎn)推薦股息率較高的中國(guó)海油、中國(guó)石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而不斷修復(fù)，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份；以及油價(jià)高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)