每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，中信建投發(fā)布研報點評電力設(shè)備行業(yè)。

核心觀點

乘聯(lián)會預(yù)期1月乘用車零售220萬輛，其中新能源車零售80萬輛。結(jié)合此數(shù)據(jù)，我們預(yù)計1月新能源乘用車批售85萬輛，疊加商用車后87萬輛，2024Q1批售（含商用）230萬輛，同比+45%，環(huán)比-28%，上調(diào)國內(nèi)2024年批售（含商用）預(yù)期至1200萬輛，同比+27%，對應(yīng)全球銷量1759萬輛，同比+22%，對應(yīng)電池需求上修40GWh至1.5TWh，同比+27%，需求端確定性增強。當(dāng)前的鋰電板塊核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改變供需結(jié)構(gòu)，但看好需求上調(diào)后稼動率彈性下的業(yè)績兌現(xiàn)的確定性。

摘要

2023年銷量回顧：汽車總盤創(chuàng)歷史新高，帶動電車銷量超預(yù)期。

2023年汽車銷量3005萬輛，同比+12%，創(chuàng)歷史新高；電動車銷量944.8萬輛，同比+37%，零售口徑滲透率35.7%，同比+8.1pct。汽車總盤增長帶動電車銷量超出我們此前920萬輛的預(yù)期。

2024年銷量展望：上調(diào)全年銷量預(yù)期至1200萬輛。

乘聯(lián)會預(yù)期1月乘用車零售220萬輛，其中新能源車零售80萬輛。

結(jié)合此數(shù)據(jù)，我們預(yù)計1月新能源乘用車批售85萬輛，疊加商用車后87萬輛，2024Q1批售（含商用）230萬輛，同比+45%，環(huán)比28%，上調(diào)國內(nèi)2024年批售（含商用）預(yù)期至1200萬輛。

國內(nèi)銷量上修帶動全球銷量預(yù)期提升，預(yù)計2023/24年全球新能源車銷量1438/1759萬輛，同比+35%/22%。

電池端，保守預(yù)計下2024年全球鋰電總需求為1451GWh，同比+23.2%，向上彈性約60萬車對應(yīng)增量40GWh，電池總需求同比+26.6%，需求端確定性增強。但當(dāng)前鋰電板塊核心矛盾是供需比例，40GWh上修不足以改變供需結(jié)構(gòu)，但看好需求上調(diào)后稼動率彈性下的業(yè)績兌現(xiàn)的確定性。

投資建議：預(yù)計2024Q1行業(yè)將進(jìn)入供給最過剩階段，稼動率和鋰價影響下單位盈利有望見底；2025Q2起隨需求環(huán)比回升、供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)有望迎來盈利拐點。建議關(guān)注以下方向：1）優(yōu)先選擇需求強勢的終端整車和零部件，看好Tesla增量和新定點標(biāo)的，華為、理想銷量兌現(xiàn)對零部件的彈性，以及后續(xù)小米訂單彈性的標(biāo)的；2）看好鋰電龍頭業(yè)績確定后PE偏低帶來的股價修正，推薦科達(dá)利、寧德時代、星源材質(zhì)、天賜材料；3）需求好對上游資源品的彈性，推薦Li及含Li較高的材料環(huán)節(jié)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（金屬組覆蓋）、中礦資源（金屬組覆蓋）、贛鋒鋰業(yè)（金屬組覆蓋）、容百科技、當(dāng)升科技、富臨精工、德方納米等。

風(fēng)險分析

1）需求方面：國家基建政策變化導(dǎo)致電源投資規(guī)模不及預(yù)期；電網(wǎng)投資規(guī)模不及預(yù)期；新能源裝機增速下降導(dǎo)致對電力設(shè)備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網(wǎng)招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期；特高壓建設(shè)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期等。

2）供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。

3）政策方面：新型電力市場相關(guān)支持力度不及預(yù)期；電價機制推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；電力現(xiàn)貨市場推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；電力峰谷價差不及預(yù)期等。

4）國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿(mào)易壁壘加深等。

5）市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導(dǎo)致電力設(shè)備各環(huán)節(jié)盈利能力低于預(yù)期；運輸?shù)荣M用上漲；6）技術(shù)方面：技術(shù)降本進(jìn)度低于預(yù)期；技術(shù)可靠性難以進(jìn)一步提升等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)