每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

基金4季報(bào)持續(xù)披露，多位知名基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)動(dòng)向浮出水面。

記者注意到，中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康和中歐醫(yī)療創(chuàng)新，都減持了愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥；而在恒瑞醫(yī)藥的持倉(cāng)上，這兩只基金為一增一減。

富國(guó)基金朱少醒管理的富國(guó)天惠，又把邁瑞醫(yī)療買回到了前十大，同時(shí)加倉(cāng)了貴州茅臺(tái)、立訊精密等。

興證全球基金謝治宇管理的興全合宜，則是新買了寧德時(shí)代、通富微電、新產(chǎn)業(yè)，加倉(cāng)了快手-W、海爾智家等，同時(shí)減持了藥明生物、騰訊控股、工業(yè)富聯(lián)。

葛蘭：減持愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥

先來(lái)看中歐基金葛蘭管理的兩只醫(yī)藥主題基金，前十大重倉(cāng)股雖然變化不是很明顯，但是持倉(cāng)增減的調(diào)整還是有不少看點(diǎn)。

其中在中歐醫(yī)療健康方面，主要減持了愛(ài)爾眼科、華潤(rùn)三九、泰格醫(yī)藥等個(gè)股，加倉(cāng)了恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、同仁堂。

而中歐醫(yī)療創(chuàng)新，4季度同樣也減持了愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥，其中對(duì)于愛(ài)爾眼科的減持幅度還是比較大，值得注意的是，相比于中歐醫(yī)療健康加倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥，中歐醫(yī)療創(chuàng)新則是減持了恒瑞醫(yī)藥。

而在加倉(cāng)方面，4季度主要加倉(cāng)了康龍化成、藥明生物、九洲藥業(yè)等。

此外，葛蘭在4季報(bào)中圍繞創(chuàng)新藥，闡述了自己的觀點(diǎn)和邏輯。她表示：“創(chuàng)新藥投資的底層邏輯是需求總量的不斷增加和疾病譜的變遷，主要從‘做好藥'和‘賣好藥'兩條線研究判斷企業(yè)成長(zhǎng)價(jià)值。‘做好藥'是創(chuàng)新藥投資的科學(xué)屬性，即圍繞患者的真實(shí)臨床需求（如藥品空白填補(bǔ)、療效增強(qiáng)、用藥安全性和便利度提升等）開發(fā)新的靶點(diǎn)以及新的機(jī)制、能夠滿足患者需求的更好藥物； ‘賣好藥'是創(chuàng)新藥投資的商業(yè)屬性，即關(guān)注創(chuàng)新藥的市場(chǎng)潛力等，當(dāng)企業(yè)通過(guò)自身銷售能力建設(shè)或?qū)ν馐跈?quán)，把藥物的品性傳遞給醫(yī)生和患者、將藥物的價(jià)值轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，企業(yè)若能實(shí)現(xiàn)‘創(chuàng)新研發(fā)-商業(yè)化-盈利反哺研發(fā)'的完整商業(yè)模式，則創(chuàng)新藥標(biāo)的具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。”

“經(jīng)過(guò)多年的洗禮，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企整體仍保持較高的研發(fā)強(qiáng)度，IND（臨床試驗(yàn)新藥）申請(qǐng)數(shù)量仍在增加，同時(shí)各家企業(yè)的研發(fā)管線布局已經(jīng)更加理性?；谘邪l(fā)人員眾多、平臺(tái)基礎(chǔ)及配套設(shè)施完備、產(chǎn)業(yè)鏈布局完整的紅利，我國(guó)創(chuàng)新藥的跟進(jìn)速度具備一定優(yōu)勢(shì)，部分細(xì)分領(lǐng)域從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床試驗(yàn)的周期推進(jìn)效率領(lǐng)先全球。”

“此外，創(chuàng)新藥企國(guó)際化進(jìn)展也迎來(lái)突破。越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)出海開展關(guān)鍵臨床，部分創(chuàng)新藥和生物類似藥在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)獲批，我們已經(jīng)看到了國(guó)內(nèi)企業(yè)，在包括ADC（抗體偶聯(lián)藥物）等領(lǐng)域活躍的對(duì)外授權(quán)，相關(guān)項(xiàng)目出海及交易金額的攀升。這些不僅是創(chuàng)新能力的體現(xiàn)，也能帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)和長(zhǎng)期價(jià)值的提升。”

葛蘭還表示：“我們預(yù)期醫(yī)療行業(yè)供需格局會(huì)進(jìn)一步改善。供給端，創(chuàng)新仍是重要驅(qū)動(dòng)力。后續(xù)成熟靶點(diǎn)的適應(yīng)癥逐步拓展，新靶點(diǎn)的概念持續(xù)驗(yàn)證中，都為創(chuàng)新藥企提供了廣闊的成長(zhǎng)空間。療法方面，基因編輯、細(xì)胞治療等前沿療法不斷有突破性進(jìn)展，后續(xù)商業(yè)化前景值得關(guān)注。需求端，居民對(duì)消費(fèi)性醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)的需求也在快速增長(zhǎng)。2023年減肥、阿爾茨海默癥等領(lǐng)域的研發(fā)突破成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，一部分應(yīng)用市場(chǎng)逐步打開，但依然有大量臨床需求未得到充分滿足，包括用藥的便捷性、舒適性等也有較大的臨床價(jià)值。伴隨人口周期與結(jié)構(gòu)演變，人類疾病譜不斷變化，對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)需求總量依然巨大，創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械都有著廣闊的成長(zhǎng)空間。”

朱少醒：邁瑞醫(yī)療回到前十大，加倉(cāng)貴州茅臺(tái)、立訊精密等

再看另一位知名基金經(jīng)理——朱少醒，其管理的富國(guó)天惠，四季度的持倉(cāng)有比較明顯的變化，其中比較大的變化就是邁瑞醫(yī)療又回到了前十大，邁瑞醫(yī)療過(guò)往多個(gè)季度出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股中，但是在2023年三季度末，曾退出前十大。

而在加減倉(cāng)方面，4季度主要加倉(cāng)了貴州茅臺(tái)、立訊精密等個(gè)股，減持的主要是杰瑞股份、寧波銀行、華魯恒升。

朱少醒在4季報(bào)中表示：“就目前我們當(dāng)前觀察到的宏觀微觀指標(biāo)，的確多數(shù)都支撐市場(chǎng)參與者作出一個(gè)更比一個(gè)悲觀的論斷。但如果把視角放更長(zhǎng)遠(yuǎn)些，我們應(yīng)該堅(jiān)信積極的因素還是終將發(fā)揮作用。當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體估值處于長(zhǎng)周期中極有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益資產(chǎn)處在很好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。放在更長(zhǎng)的時(shí)間維度，我們相信當(dāng)下所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當(dāng)前選擇承受市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)水平的是相當(dāng)合適的。”

謝治宇：買入寧德時(shí)代，減持藥明生物、騰訊控股、工業(yè)富聯(lián)等

最后再來(lái)看下興證全球基金謝治宇的調(diào)倉(cāng)情況，記者注意到，其管理的興全合宜，4季度的前十大重倉(cāng)股更換了3只，藥明生物、騰訊控股、工業(yè)富聯(lián)退出前十大，寧德時(shí)代、通富微電、新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入前十大。

在加減倉(cāng)方面，主要加倉(cāng)了快手-W、海爾智家、晶晨股份等，小幅減持了三安光電。

在興全合潤(rùn)方面，前十大重倉(cāng)股同樣也是新增加了通富微電、新產(chǎn)業(yè)，同時(shí)加倉(cāng)了海爾智家、晶晨股份等，另外，主要減持了?？低?、工業(yè)富聯(lián)，值得注意的是，相比于興全合宜減持三安光電，興全合潤(rùn)反而是小幅加倉(cāng)了三安光電。

謝治宇在季報(bào)中主要是對(duì)4季度的市場(chǎng)進(jìn)行了回顧，并未對(duì)市場(chǎng)作進(jìn)一步的展望。他表示：“從各產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，雖然部分景氣行業(yè)總量還在上升，但產(chǎn)能陸續(xù)投放帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩致使競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格下降過(guò)快從而盈利與估值雙承壓。居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)，各消費(fèi)領(lǐng)域客單價(jià)仍顯疲軟。隨著智能駕駛的新進(jìn)展，疊加國(guó)產(chǎn)中高端電動(dòng)新車發(fā)布進(jìn)入高峰，部分汽車公司有階段性表現(xiàn)。更細(xì)分新技術(shù)方面如VR、HBM、人形機(jī)器人等出現(xiàn)過(guò)階段性行情，但整體看呈現(xiàn)波動(dòng)特征。而營(yíng)收偏穩(wěn)定的煤炭、電力等高股息資產(chǎn)表現(xiàn)出了超額收益。”

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