每經(jīng)評論員 杜恒峰

1月19日晚，軟通動力（SZ301236，股價(jià)36.20元，市值345億元）公告，公司此前投資的“樂盈惠達(dá)單一資金信托（第2期）”（以下簡稱樂盈惠達(dá)）的到期日為1月6日，重慶信托應(yīng)于1月19日前完成現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)的分配，但近日公司收到重慶信托的函件，因樂盈惠達(dá)所投資的底層資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)銷售變現(xiàn)，無法在1月19日前全額現(xiàn)金兌付。

2022年，軟通動力通過子公司和重慶信托訂立了2份投資合同，一份為《惠渝7號單一資金信托合同》（以下簡稱惠渝7號），另一份即為樂盈惠達(dá)。2022年5月7日，軟通技術(shù)支付了惠渝7號項(xiàng)下第1期信托資金2億元，當(dāng)年5月17日支付了樂盈惠達(dá)第1期資金5000萬元，當(dāng)年7月7日支付樂盈惠達(dá)第2期信托資金2.3億元。在2023年11月21日、30日的公告中，軟通動力披露，惠渝7號、樂盈惠達(dá)第1期5000萬元逾期未收到資金。也就是說，軟通動力投資的4.8億元信托產(chǎn)品已全部逾期。

筆者留意到，軟通動力理財(cái)?shù)谋疽馐且缘惋L(fēng)險(xiǎn)換取穩(wěn)健收益。上述兩款信托產(chǎn)品“為固定收益類，信托資金用于投資流動性較高且低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)、其他標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)、融資類資產(chǎn)、資管產(chǎn)品”，并明確“不得用于證券投資、衍生品投資等高風(fēng)險(xiǎn)投資”。同時(shí)，產(chǎn)品設(shè)定的年化預(yù)期收益率均為5.2%/年，并不激進(jìn)。但最終的結(jié)果卻是事與愿違，“低風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品也難以兌付。

筆者認(rèn)為，軟通動力應(yīng)當(dāng)對低風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵有透徹的認(rèn)知。軟通動力上述理財(cái)事項(xiàng)至少在兩個(gè)層面偏離了低風(fēng)險(xiǎn)的要求。

一是其“將雞蛋放在了一個(gè)籃子里”，軟通動力兩款信托產(chǎn)品都選擇了重慶信托。從公告搜索結(jié)果看，上述信托產(chǎn)品是雙方的第一次合作，在沒有足夠深入了解和建立長期信任的情況下，軟通動力即重金買入重慶信托的產(chǎn)品，這和低風(fēng)險(xiǎn)的要求是相違背的。

二是，重慶信托名義上雖然設(shè)立了兩款產(chǎn)品，但這兩款產(chǎn)品三次未能按時(shí)兌付的原因均為“所投資的底層資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)銷售變現(xiàn)”。其底層資產(chǎn)究竟是什么？是否為同一類甚至同一筆資產(chǎn)？如果是，這也和分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)的要求相悖。當(dāng)然，還有一種可能，就是信托公司只是通道，底層資產(chǎn)實(shí)際為軟通動力的選擇。

無論是哪種情形，軟通動力都需要給股東們一個(gè)完整充分的答案，其目前披露的信息是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。