每經(jīng)編輯 彭水萍

內(nèi)容提要：

1、1月24日盤后，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供流動(dòng)性1萬億元。降準(zhǔn)將進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，有助于提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利改善的預(yù)期。國內(nèi)股市估值整體處于低位，加之國內(nèi)持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革等，均有助于后續(xù)股市估值修復(fù)。

2、“中字頭”個(gè)股一度迎來漲停潮，為1月24日指數(shù)上行做出重要貢獻(xiàn)，央企共贏ETF（517090）收漲3.95%。國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。央國企的長線投資價(jià)值有望伴隨政策紅利的不斷釋放而逐漸提升，可以關(guān)注央企共贏ETF。 

3、當(dāng)前資本市場(chǎng)改革已進(jìn)入深水區(qū)，自2023年資本市場(chǎng)政策頻出，當(dāng)前證監(jiān)會(huì)正圍繞“嚴(yán)監(jiān)管”核心思路，構(gòu)建“長牙帶刺”的立體追責(zé)體系，從嚴(yán)查處資本市場(chǎng)違法行為，為服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入法治活力，增強(qiáng)法治信心。目前證券板塊估值20.24倍，處于歷史底部34.94%分位數(shù)水平。安全邊際較高，建議持續(xù)關(guān)注證券ETF(512880)投資機(jī)會(huì)。 

4、能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。并且在高利潤、高現(xiàn)金流有望長期持續(xù)的背景下，煤企可能會(huì)不斷提高分紅比例。目前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)7.65%，當(dāng)前低利率環(huán)境下，板塊也有望持續(xù)受到資金青睞。

5、中國國內(nèi)民航需求具有較強(qiáng)韌性，從谷底修復(fù)的確定性較高。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)背景下，上游消費(fèi)具備一定韌性，新興渠道物流需求或?qū)⒊掷m(xù)增長。油運(yùn)受地緣政治波動(dòng)影響，景氣度在供給受限與潛在的需求提升驅(qū)動(dòng)下或逐步進(jìn)入上行區(qū)間。感興趣的投資者可以考慮通過交運(yùn)ETF（561320）把握中長期宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

全文：

1月24日市場(chǎng)走出V型反彈，滬指領(lǐng)漲。截至收盤，滬指漲1.8%并收復(fù)2800點(diǎn)關(guān)口，深成指漲1%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.51%。從盤面上看，金融股午后集體爆發(fā)帶領(lǐng)指數(shù)反轉(zhuǎn)，金融、證券、“中字頭”等板塊漲幅居前，光伏、疫苗等板塊跌幅居前。兩市1月24日成交額7669億元，較上個(gè)交易日放量626億，北向資金全天小幅凈賣出5.39億元。

來源：Wind 

1月24日盤后，央行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供流動(dòng)性1萬億元，力度較大。從操作方式上看，央行領(lǐng)導(dǎo)在新聞發(fā)布會(huì)上直接宣布降準(zhǔn)相對(duì)罕見。另外，明日支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率將從2%下調(diào)到1.75%。這些都將有助于推動(dòng)作為信貸定價(jià)基準(zhǔn)的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行。

此次央行降準(zhǔn)，時(shí)點(diǎn)和規(guī)模均較大超出市場(chǎng)預(yù)期。降準(zhǔn)將進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，有助于提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利改善的預(yù)期，這對(duì)于目前的股市來說是非常重要的。國內(nèi)股市估值整體處于低位，加之國內(nèi)持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革等，均有助于后續(xù)股市估值修復(fù)。

“中字頭”個(gè)股一度迎來漲停潮，為1月24日指數(shù)上行做出重要貢獻(xiàn)。央企共贏ETF（517090）收漲3.95%。

來源：Wind 

消息面上，在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國務(wù)院國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。

隨著老國企改革三年行動(dòng)的收官與新一輪國企改革深化提升行動(dòng)的正式啟動(dòng)，央國企的長線投資價(jià)值有望伴隨政策紅利的不斷釋放而逐漸提升。國資委將“兩利四率”的央企經(jīng)營考核指標(biāo)體系調(diào)整為“一利五率”，并將考核目標(biāo)從“兩增一控三提高”調(diào)整為“一增一穩(wěn)四提升”，對(duì)于ROE的重視程度提升。后續(xù)可以持續(xù)關(guān)注央企相關(guān)布局機(jī)會(huì)。 

反彈先鋒——證券ETF（512880）1月24日午后強(qiáng)勢(shì)上攻，盤中一度漲超5%。

來源：Wind

信達(dá)證券指出，當(dāng)前資本市場(chǎng)改革已進(jìn)入深水區(qū)，自2023年資本市場(chǎng)政策頻出，當(dāng)前證監(jiān)會(huì)正圍繞“嚴(yán)監(jiān)管”核心思路，構(gòu)建“長牙帶刺”的立體追責(zé)體系，從嚴(yán)查處資本市場(chǎng)違法行為，為服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入法治活力，增強(qiáng)法治信心。隨著資本市場(chǎng)制度逐步完善，投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展，預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)吸引力及投資者長期回報(bào)有望持續(xù)提升。

行業(yè)基本面來看，截至1月24日，已有18家證券公司披露2023年業(yè)績快報(bào)、預(yù)報(bào)或未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。整體來看，在已公布業(yè)績的18家證券公司中，有11家去年凈利潤同比正增長，6家凈利潤同比下滑，還有一家出現(xiàn)虧損。凈利潤方面，中信證券繼續(xù)以196.86億元的成績位居榜首。申萬宏源凈利潤42億元-50億元居次席，中泰證券、國投證券、國元證券等凈利潤均位于10億元-20億元之間。整體來看，盡管業(yè)績有所分化，但由于2022年券商整體業(yè)績下滑后基數(shù)降低，2023年業(yè)績?nèi)杂型糜?022年。 

2024年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)，景氣度修復(fù)，流動(dòng)性寬松持續(xù)，有望帶來證券板塊估值和業(yè)績雙擊?？梢猿掷m(xù)關(guān)注證券ETF（512880）投資機(jī)會(huì)。但也需警惕短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來的調(diào)整。

現(xiàn)階段市場(chǎng)底部震蕩階段避險(xiǎn)資金將目光更多地聚焦在紅利產(chǎn)品上，對(duì)于高股息、高分紅的行業(yè)偏愛有加，比如股息率高達(dá)7.65%的煤炭行業(yè)。

來源：Wind 

2021年起，煤炭板塊的表現(xiàn)就十分的亮眼，2021年-2023年，中證煤炭全收益指數(shù)的漲幅分別達(dá)到了48%、15%和12%，而同期上證指數(shù)的表現(xiàn)分別是上漲4.8%、下跌15%和下跌3.7%，放眼整個(gè)A股中各個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)，煤炭可以說是其中的佼佼者。 

2021年、2022年煤炭基本面的增長，主要是得益于內(nèi)外兩個(gè)因素，外因就是國際地緣政治所引起的能源危機(jī)，內(nèi)因則是我國長期政策面對(duì)煤炭供給端的控制，這兩個(gè)因素導(dǎo)致煤價(jià)的節(jié)節(jié)攀升，以及煤企盈利增長。 

2023年在基本面不及前兩年的情況下，下半年煤炭卻走出了一波獨(dú)立于市場(chǎng)的上漲行情。主要?dú)w結(jié)于兩點(diǎn)，第一點(diǎn)就是在2023年煤炭價(jià)格受到壓力測(cè)試的情況下，仍保持在了一個(gè)高于預(yù)期的價(jià)位，對(duì)煤企的盈利預(yù)期起到了一個(gè)保底的作用。整體看，煤企的盈利確定性是很高的。第二點(diǎn)，煤炭行業(yè)這種高分紅、高股息的風(fēng)格，在下行市場(chǎng)中，逐漸受到了機(jī)構(gòu)投資人的認(rèn)可，而導(dǎo)致估值抬升。 

現(xiàn)階段臨近春節(jié)，煤礦保安全為要，整體產(chǎn)能提升幅度不大，價(jià)格或仍有支撐。焦煤方面，部分地區(qū)事故發(fā)生或?qū)е旅旱V開展停產(chǎn)自查，安全檢查力度明顯加強(qiáng)疊加部分煤礦年底完成生產(chǎn)，均對(duì)供給產(chǎn)生明顯壓制；另一方面，下游鋼焦企業(yè)冬儲(chǔ)原料庫存仍未到位，春節(jié)前仍有一波補(bǔ)庫需求。短期焦煤產(chǎn)量難以釋放，價(jià)格易漲難跌。 

在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。并且在高利潤、高現(xiàn)金流有望長期持續(xù)的背景下，煤企可能會(huì)不斷提高分紅比例。目前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數(shù)股息率高達(dá)7.65%，當(dāng)前低利率環(huán)境下，板塊也有望持續(xù)受到資金青睞。

交運(yùn)ETF（561320）1月24日上漲2.74%。

來源：Wind 

消息面上，根據(jù)去哪兒發(fā)布的最新報(bào)告顯示，該平臺(tái)2024年春節(jié)期間機(jī)票平均支付價(jià)格超過1000元，較2020年增長10%。1月8日，民航局舉行例行新聞發(fā)布會(huì)。據(jù)預(yù)測(cè)，春運(yùn)期間民航旅客運(yùn)輸量將達(dá)到8000萬人次，日均200萬人次，較2019年春運(yùn)增長9.8%，有望創(chuàng)歷史新高。 

中國國內(nèi)民航需求具有較強(qiáng)韌性，從谷底修復(fù)的確定性較高。整體看，隨著春運(yùn)逐步臨近，行業(yè)出行需求環(huán)比改善，國內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)量復(fù)蘇領(lǐng)先價(jià)格爬坡。國際穩(wěn)步復(fù)蘇，航班量修復(fù)接近八成。春運(yùn)旺季催化行業(yè)景氣上行，板塊盈利同環(huán)比有望大幅改善。

根據(jù)國家郵政局，2023年，快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入分別同比增長19.5%和14.5%，再創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)2024年增速將保持在8%左右。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)背景下，上游消費(fèi)具備一定韌性。從長期角度看，內(nèi)需有望實(shí)現(xiàn)溫和修復(fù)，新興渠道物流需求或?qū)⒊掷m(xù)增長。

來源：Wind，國家郵政局，招商證券 

本周油運(yùn)運(yùn)價(jià)有所回調(diào)，VLCC-TCE下跌10.4%，但自年初以來仍有較明顯上行。今年屬全球超級(jí)大選年，全球保守主義回潮也進(jìn)入高峰。年初以來包括紅海事件在內(nèi)的地緣沖突頻發(fā)，油運(yùn)受地緣政治波動(dòng)影響，景氣度在供給受限與潛在的需求提升驅(qū)動(dòng)下或逐步進(jìn)入上行區(qū)間。

來源：Wind，Clarksons，長江證券研究所 

交運(yùn)ETF（561320）跟蹤的中證內(nèi)地運(yùn)輸主題指數(shù)覆蓋了航運(yùn)、物流、航空等多領(lǐng)域的龍頭公司，覆蓋面較廣泛。感興趣的投資者可以考慮通過交運(yùn)ETF把握中長期宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648