每經(jīng)編輯 肖芮冬    

周四（1月25日），大盤全天單邊大漲，大小票一同強力回血。“中字頭”、上海本地股全天大漲；此前遭遇流動性危機疑慮的中小票展現(xiàn)強勁彈性，逾百股漲停，市場情緒強勢回歸。截至收盤，上證指數(shù)漲3.03%報2906.11點，創(chuàng)2022年3月以來最佳表現(xiàn)；深證成指漲2%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%。A股全天放量成交9036.3億元，創(chuàng)年內(nèi)新高；北向資金凈買入62.94億元。

盤面看，今日石油石化、房地產(chǎn)、建筑裝飾漲幅居前，分別上漲5.66%、5.39%和5.33%，中字頭概念股繼續(xù)領(lǐng)漲。風(fēng)格看，今日各類風(fēng)格普漲，其中上游資源領(lǐng)漲，石油石化走強是主要驅(qū)動，而必需消費、可選消費漲幅相對較小。

從產(chǎn)品表現(xiàn)來看，央企共贏ETF（517090）領(lǐng)漲兩市，收漲6.35%；基建ETF（159619）收漲5.68%；石油ETF（561360）收漲5.19%；港股國企ETF（159519）收漲5.09%。

我們認為今日上漲的主要影響因素如下：

1、央行超預(yù)期降息降準，從流動性角度提振市場信心。央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元。此外，1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。由此，隨著流動性預(yù)期改善，今日A股延續(xù)反彈行情，大幅上漲。

2、國資委考慮將市值管理成效納入對央企負責(zé)人的考核，強化投資者回報，帶動指數(shù)反彈。國務(wù)院國資委有關(guān)負責(zé)人昨日表示，將進一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期。受上述政策預(yù)期帶動，中字頭板塊連續(xù)兩日大幅上漲，帶動指數(shù)明顯反彈。

3、證監(jiān)會就穩(wěn)定市場信心積極表態(tài)，帶動政策預(yù)期回暖，提振A股做多情緒。昨日證監(jiān)會副主席指出，資本市場震蕩走弱、波動加大，不少投資者深感憂慮，提出意見建議，證監(jiān)會認真傾聽，感同身受，國務(wù)院常務(wù)會議聽取了資本市場運行情況及工作考慮的匯報，作出一系列部署，證監(jiān)會正在抓緊落實推進。證監(jiān)會釋放維穩(wěn)信號，對A股投資者做多情緒產(chǎn)生提振。

熱點板塊方面：

1、市值管理可能將會被納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核，中字頭概念股延續(xù)領(lǐng)漲。昨日國資委相關(guān)負責(zé)人首次表示將研究把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責(zé)人的考核中。受上述政策預(yù)期帶動，今日中字頭概念股持續(xù)走高，領(lǐng)漲兩市，中國石油觸及漲停板。此外，前日證監(jiān)會再提“構(gòu)建中國特色上市公司估值體系”的消息也帶來一定程度的催化。

2、央行、金監(jiān)總局邊際放松地產(chǎn)融資政策，刺激地產(chǎn)、建筑裝飾板塊強勢走高。央行、金監(jiān)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好經(jīng)營性物業(yè)貸款管理的通知》，明確2024年底前，全國性商業(yè)銀行可發(fā)放經(jīng)營性物業(yè)貸款用于償還房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其集團控股公司存量房地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)貸款和公開市場債券。受上述政策利好驅(qū)動，今日地產(chǎn)、建筑裝飾板塊大幅上漲。

回顧開年以來的A股市場，因為流動性的問題經(jīng)歷了單邊下行，且股債性價比已經(jīng)達到了絕對的歷史極值，多個寬基指數(shù)的ERP開始突破3年均值+2倍標準差，市場對于開年以來的混亂預(yù)期和風(fēng)險恐慌已經(jīng)有了明顯釋放。央行和金融監(jiān)管總局的積極表態(tài)，加碼了穩(wěn)增長政策的力度，有助于市場信心的修復(fù)。多部委也開始對資本市場積極發(fā)聲。我們認為市場或?qū)㈤_啟一輪超跌反彈的走勢，關(guān)注具備超跌反彈機會的金融、建筑以及具備AI方向多產(chǎn)業(yè)利好催化的通信、傳媒、計算機等。

風(fēng)險提示：指數(shù)短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。觀點僅供參考，會因市場因素變化而變化，不構(gòu)成投資建議或承諾。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。

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