每經(jīng)編輯 彭水萍

1月25日大盤全天單邊大漲，大小票一同強力回血，上證指數(shù)收漲3.03%報2906.11點，創(chuàng)2022年3月以來最佳表現(xiàn)，收復(fù)2900點位；深證成指漲2%報8856.22點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%報1720.78點。

數(shù)據(jù)來源：WIND

量能方面，A股全天放量成交9036.3億元，創(chuàng)今年年內(nèi)新高；北向資金凈買入62.94億元。全A個股4884家上漲、422家下跌，各行業(yè)普漲，其中石油石化、房地產(chǎn)、建筑裝飾板塊領(lǐng)漲，“中字頭”等央國企表現(xiàn)亮眼。

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宏觀方面，1月24日盤后央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)，政策端“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”態(tài)度明確，有效提振市場信心。中國人民銀行行長潘功勝1月24日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，從2%下調(diào)到1.75%，并持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降；并將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元。

由于此前1月MLF利率與LPR報價未調(diào)整，市場降息預(yù)期已有所下調(diào)，本次降準(zhǔn)50BP超出市場預(yù)期（近年降準(zhǔn)多為25BP），起到了穩(wěn)定信心作用；同時有助于保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的短期流動性需求及中長期流動性需求。

廣發(fā)證券研究所指出，降準(zhǔn)對權(quán)益市場流動性的影響邏輯上有兩條路徑：一是提升風(fēng)險偏好，引導(dǎo)增量資金入市；二是改善流動性環(huán)境，即降準(zhǔn)投放基礎(chǔ)貨幣（超額存款準(zhǔn)備金）—銀行擴(kuò)表約束減弱—銀行增加資產(chǎn)購買擴(kuò)表—派生更多增量存款—權(quán)益市場流動性擴(kuò)張。整體對權(quán)益市場也構(gòu)成一定利好。

此外，國新辦發(fā)布會上，央行強調(diào)“把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”，助力內(nèi)需恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)名義增長；“為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境”，表明貨幣政策目標(biāo)會兼顧金融市場運行，可能對資本市場整體構(gòu)成一定利好。

后市來看，宏觀基本面上，2023年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢不變。1月數(shù)據(jù)上看，2024年1月戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（EPMI）環(huán)比上行1.0個點至50.8；1月高頻數(shù)據(jù)看，前兩旬高頻數(shù)據(jù)整體基本平穩(wěn)，電力耗煤、粗鋼產(chǎn)量等環(huán)比上行，整體需求較為平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)環(huán)比沒有負(fù)向沖擊。

權(quán)益市場1月以來的調(diào)整可能與微觀預(yù)期偏弱有關(guān)。去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議亦明確指出“有效需求不足”和“社會預(yù)期偏弱”的問題，國內(nèi)政策端也在持續(xù)呵護(hù)。1月24日證監(jiān)會對于前期資本市場震蕩走弱、波動加大做出積極回應(yīng)，指出“保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益是證監(jiān)會的法定職責(zé)，也是我們工作的重中之重，是監(jiān)管工作政治性、人民性的直接體現(xiàn)。”

海外美聯(lián)儲有望本年內(nèi)開啟降息周期、流動性趨松，國內(nèi)隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進(jìn)行，以及積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步企穩(wěn)向好，市場情緒可能重回積極，超跌后也有望觸底回暖，或可期待春季行情。

1月25日央國企相關(guān)板塊大漲，央企共贏ETF（517090）漲6.35%、港股國企ETF（159519）漲5.09%，央國企占比較高的基建ETF（159619）、石油ETF（561360）均漲超5%。

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1月24日國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵表示，進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。前期，已經(jīng)推動央企把上市公司的價值實現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績效評價體系中，在此基礎(chǔ)上，將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報投資者。

該消息持續(xù)提振市場情緒。1月25日“中字頭”攻勢如潮，中國聯(lián)通、中國石油兩只“大象”分別于上下半場漲停帶動情緒。2020-2022年國央企改革初見成效，2023年更具針對性地提出“1利5率”經(jīng)營改革指標(biāo)，強調(diào)盈利能力和現(xiàn)金流創(chuàng)造，央國企經(jīng)營業(yè)績有望進(jìn)一步改善，帶來高分紅、高股息，可繼續(xù)關(guān)注央企共贏ETF（517090）。

（風(fēng)險提示：提及個股僅用作觀點展示，不構(gòu)成個股推薦。）

央國企占比較多的行業(yè)中，還可適當(dāng)關(guān)注石油板塊。近年來OPEC+持續(xù)減產(chǎn)，原油供給受限導(dǎo)致下行相對有底；而我國原油、天然氣進(jìn)口對外依存度較高，能源安全價值不斷凸顯。近年一系列能源政策多次提及“能源安全”，積極鼓勵國內(nèi)石油企業(yè)不斷加大勘探開發(fā)力度，推動原油儲量回升。此外石油行業(yè)國央企占比較多，有望持續(xù)受益于中國特色估值體系建設(shè)和國企改革帶來的經(jīng)營效率提升；“低估值+高股息”使得石油板塊具備一定的投資價值，可適當(dāng)關(guān)注石油ETF（561360）。

成長板塊常常具有高彈性的特點，隨著當(dāng)前市場情緒的逐步改善，在反彈行情中這些成長板塊或許能發(fā)揮這一特點的優(yōu)勢進(jìn)而取得不錯的市場表現(xiàn)，因此值得小伙伴們的關(guān)注。

一方面可以關(guān)注那些前期超跌的板塊，例如軟件ETF（515230），在1月1日至1月22日這一波調(diào)整中，下跌幅度超過了20%，跌幅遠(yuǎn)超市場指數(shù)，超跌幅度較大。而在這一輪反彈中，軟件ETF近3日反彈幅度達(dá)到了7.62%，反彈的力度也強于市場指數(shù)。

另一方面可以關(guān)注那些基本面有邊際修復(fù)的板塊，例如游戲ETF（516010），近日《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》停止征求意見，最新市場關(guān)于落地文件的預(yù)期都偏溫和。蘋果MR預(yù)售超預(yù)期，后續(xù)還有Meta、索尼等MR新品上市，可能打開未來游戲的成長空間。

此外也可以關(guān)注當(dāng)前正處于景氣上行周期的板塊，例如芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546），根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，11月全球半導(dǎo)體銷售額479.8億美元，中國半導(dǎo)體銷售額14.46億美元，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，景氣觸底回升明確。當(dāng)前時點庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機(jī)出貨量同比增速回升，同時AI為行業(yè)帶來新的增長動能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益于需求增長，可以重點關(guān)注。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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