每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河01月26日發(fā)布研報(bào)稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：2024年1月24日，央行決定：自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。央行行長(zhǎng)潘功勝在當(dāng)日國(guó)新辦舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上表示，本次降準(zhǔn)向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元。

全面降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)和幅度均超預(yù)期，旨在釋放流動(dòng)性，利好市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定：受市場(chǎng)預(yù)期偏弱影響，近期資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。1月22日，上證指數(shù)下跌2.68%，深圳綜指下跌4.47%，滬深300下跌1.56%。本次降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億流動(dòng)性，有助于改善預(yù)期、提振市場(chǎng)信心，同時(shí)提前應(yīng)對(duì)春節(jié)前居民資金需求和春節(jié)后政府債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性的消耗。

結(jié)構(gòu)性降息對(duì)緩解年初銀行重定價(jià)壓力、呵護(hù)息差有積極意義：本輪降息主要集中小微、民營(yíng)和三農(nóng)等重點(diǎn)領(lǐng)域，并且通過(guò)再貸款、再貼現(xiàn)形式降低銀行資金成本，從而間接達(dá)到引導(dǎo)貸款利率下行的效果。我們認(rèn)為主要的原因在于銀行年初信貸開(kāi)門(mén)紅期間集中重定價(jià)，同時(shí)信貸結(jié)構(gòu)以對(duì)公、基建類貸款等低收益資產(chǎn)為主，疊加貸款利率已經(jīng)處于歷史低點(diǎn)，凈息差層面面臨較大壓力。截至2023年9月末，商業(yè)銀行凈息差1.73%，同時(shí)依據(jù)ifind數(shù)據(jù)42家上市銀行中有23家上市銀行的凈息差低于1.8%，金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率4.14%，為近年來(lái)低點(diǎn)。因此，相比于全面降息，通過(guò)結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行定向降息更能起到穩(wěn)定銀行息差、維持銀行合理利潤(rùn)、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的作用。在不考慮增量信貸投放的情況之下，我們測(cè)算降準(zhǔn)預(yù)計(jì)改善銀行凈息差0.1BP，疊加增量信貸投放影響之后銀行凈息差改善1.16BP，同時(shí)結(jié)構(gòu)性降息大致改善銀行凈息差0.2BP，這些有望向貸款端利率傳導(dǎo)，進(jìn)一步降低小微、三農(nóng)和民營(yíng)企業(yè)的資金成本。

后續(xù)LPR下調(diào)概率增加：（1）政策導(dǎo)向不變，將繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本的穩(wěn)中有降。（2）11-12月國(guó)內(nèi)主要銀行下調(diào)了存款利率，疊加金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率由2%下調(diào)到1.75%，有助于推動(dòng)LPR下行。（3）市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，客觀上也有利于國(guó)內(nèi)擴(kuò)大貨幣政策的操作空間。

投資建議：降準(zhǔn)降息穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)兼顧銀行開(kāi)門(mén)紅期間降低負(fù)債端成本、穩(wěn)定息差的需求，有助于推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降?？傮w來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策延續(xù)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率增強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕，有利于進(jìn)一步改善銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境。財(cái)政政策發(fā)力、信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、穩(wěn)息差以及房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解，都將為銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化提供有力支撐。我們看好銀行板塊配置價(jià)值，堅(jiān)守高股息策略，同時(shí)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)、低估值的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性城農(nóng)商行投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，推薦推薦建設(shè)銀行（601658）、工商銀行（601398）、常熟銀行（601128）、成都銀行（601838）、和江蘇銀行（600919）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——28省份“成績(jī)單”揭曉，第一個(gè)13萬(wàn)億大省誕生了！這些省份跑贏全國(guó)

(記者 王曉波)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。