每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場(chǎng)新聞

1、美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，道指漲0.16%，上周累計(jì)上漲0.65%；納指跌0.36%，結(jié)束六日連漲，上周累計(jì)上漲0.64%；標(biāo)普500指數(shù)跌0.07%，上周累計(jì)上漲1.06%。熱門科技股多數(shù)下跌，英特爾此前發(fā)布的2024年一季度業(yè)績(jī)指引大幅遜于預(yù)期，股價(jià)收跌近12%，創(chuàng)2020年7月以來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)249億美元；高通跌超2%。石油與天然氣板塊走高。中概股多數(shù)下跌，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌0.45%，上周累計(jì)上漲3.87%。

2、國(guó)際油價(jià)集體上漲，美油3月合約漲1.12%，報(bào)78.23美元/桶；布油4月合約漲1.48%，報(bào)83.17美元/桶。歐股收盤普漲，德國(guó)DAX30指數(shù)漲0.32%，英國(guó)富時(shí)100漲1.43%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲2.28%，歐洲斯托克50指數(shù)漲1.16%。

（二）宏觀新聞

1、1月28日，據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強(qiáng)對(duì)限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項(xiàng)措施自1月29日起實(shí)施，第二項(xiàng)措施自3月18日起實(shí)施。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

華金證券：探底成功需要具備的條件，政策或高層表態(tài)扭轉(zhuǎn)預(yù)期
　　
1、歷次市場(chǎng)大幅調(diào)整源于基本面、流動(dòng)性、政策和外部等的負(fù)面沖擊。2000年以來A股歷經(jīng)的9輪大幅調(diào)整：2004/4-2005/7（盈利走弱、貨幣收緊）、2007/10-2008/11（國(guó)內(nèi)加息、次貸危機(jī)）、2010/4-2010/7（地產(chǎn)調(diào)控、歐債危機(jī)）、2010/11-2012/12（盈利走弱、貨幣收緊、歐債危機(jī)）、2015/6-2016/1（匯改、清理配資、熔斷機(jī)制）、2018/1-2019/1（去杠桿、貿(mào)易摩擦）、2019/4-2020/3（盈利走弱、疫情）、2021/12-2022/4（疫情、俄烏沖突）、2022/7-2022/10（盈利走弱、美聯(lián)儲(chǔ)加息）。

2、探底成功的核心條件是強(qiáng)力的政策或高層表態(tài)扭轉(zhuǎn)預(yù)期，低估值和流動(dòng)性寬松也是必要條件。市場(chǎng)底的形成都有強(qiáng)力政策或事件來扭轉(zhuǎn)預(yù)期：每一輪探底成功都伴隨著估值和情緒處于極低位，同時(shí)流動(dòng)性邊際寬松；基本面的邊際變化不明顯，市場(chǎng)底領(lǐng)先于擔(dān)憂情緒的完全消除。這次并非不一樣：悲觀情緒不改變市場(chǎng)底到來已不遠(yuǎn)。本輪自2023年5月以來的調(diào)整主要源于基本面的預(yù)期走弱、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息等因素，目前這些因素已扭轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能已結(jié)束。從探底成功的條件來看，市場(chǎng)底已不遠(yuǎn)。市場(chǎng)底出現(xiàn)后當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的悲觀情緒才會(huì)完全消除。
　　
3、春季行情可能已開啟，短期反彈可能延續(xù)。分子端：高頻數(shù)據(jù)顯示基本面延續(xù)弱修復(fù)，年報(bào)披露顯示盈利持續(xù)回升。流動(dòng)性：海外流動(dòng)性預(yù)期平穩(wěn)；國(guó)內(nèi)超預(yù)期降準(zhǔn)，短期流動(dòng)性邊際寬松。外資、新發(fā)基金和融資等流入都可能邊際改善。風(fēng)險(xiǎn)偏好：穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期持續(xù)提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，地緣風(fēng)險(xiǎn)仍壓制情緒。市場(chǎng)底前低估值藍(lán)籌和周期、市場(chǎng)底后超跌高景氣和政策導(dǎo)向的行業(yè)占優(yōu)。復(fù)盤2000年以后9次市場(chǎng)大底前后3個(gè)月的行業(yè)表現(xiàn)，市場(chǎng)底前低估值藍(lán)籌的交運(yùn)、電力等占優(yōu)。市場(chǎng)底后前期超跌的高景氣行業(yè)如TMT等表現(xiàn)占優(yōu)。
　　
4、短期行業(yè)配置：先低估值價(jià)值，后科技成長(zhǎng)。根據(jù)復(fù)盤，市場(chǎng)底前低估值藍(lán)籌占優(yōu)，市場(chǎng)底后科技成長(zhǎng)占優(yōu)。短期關(guān)注：一是央企改革相關(guān)的建筑、石化、銀行、非銀等行業(yè)中的低估值國(guó)企；二是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上且基金持倉(cāng)相對(duì)偏低的通信（算力基建、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等）、傳媒（影視）、計(jì)算機(jī)（數(shù)據(jù)要素、鴻蒙）、電子（MR）；三是超跌的新能源（電池、光伏）、醫(yī)藥（中藥、藥店）。

（四）行業(yè)掘金

1、華為麒麟9000W上線 產(chǎn)業(yè)鏈有望受關(guān)注，Canalys最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年第四季度，華為出貨1040萬臺(tái)，同比暴漲47%，排名第四。2024年第一周，華為手機(jī)重回中國(guó)市場(chǎng)銷量第一，份額達(dá)19.2%。近期上市的nova12系列成為拉動(dòng)華為手機(jī)銷量的主力推手。在Mate60系列供貨不足的情況下，搭載麒麟的華為nova 12系列實(shí)現(xiàn)了開售即現(xiàn)貨。近日，華為將早前發(fā)布的MatePad Pro 13.2推向海外市場(chǎng)銷售，其配置參數(shù)與國(guó)內(nèi)版本基本一致。然而，在沙特阿拉伯、馬來西亞、意大利等國(guó)的華為官網(wǎng)規(guī)格界面，卻“意外”出現(xiàn)了該平板處的理器型號(hào)標(biāo)注Kirin（麒麟）9000W。這是自新麒麟“回歸”以來，華為首次在官網(wǎng)層面公布設(shè)備型號(hào)。概念股包括南大光電，中芯國(guó)際，強(qiáng)力新材等。

2、據(jù)報(bào)道，美國(guó)拜登政府日前發(fā)布《采取額外步驟，以處理嚴(yán)重惡意網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)方面的國(guó)家緊急情況》，擬議要求美國(guó)云計(jì)算公司確定外國(guó)實(shí)體是否正在訪問美國(guó)數(shù)據(jù)中心以訓(xùn)練人工智能模型。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)表示：“我們不能允許非國(guó)家行為者、中國(guó)或我們不希望訪問我們?cè)朴?jì)算系統(tǒng)的人來訓(xùn)練他們的模型。我們實(shí)施了出口管制。美國(guó)云計(jì)算數(shù)據(jù)中心也大量使用，我們也必須考慮關(guān)閉這條可能涉及惡意活動(dòng)的路徑。”美國(guó)會(huì)封死一切國(guó)內(nèi)獲取高端算力的發(fā)展大模型渠道，未來要想大批量獲取算力只能自力更生，訓(xùn)練端昇騰是最大希望，發(fā)展國(guó)產(chǎn)算力沒有第二條路。昇騰一體機(jī)專注于大模型本地化部署的藍(lán)海市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)AI軟硬件技術(shù)的黃金交點(diǎn)，概念股包括神州數(shù)碼，高新發(fā)展，恒為科技等。

3、中國(guó)教育部和中國(guó)聯(lián)合國(guó)教科文組織全國(guó)委員會(huì)、上海市人民政府將于1月29日至31日共同在上海舉辦2024世界數(shù)字教育大會(huì)，大會(huì)主題為“數(shù)字教育：應(yīng)用、共享、創(chuàng)新”。本次大會(huì)將成立世界數(shù)字教育聯(lián)盟，上線國(guó)家智慧教育公共服務(wù)平臺(tái)國(guó)際版，展示中國(guó)與有關(guān)國(guó)家數(shù)字教育合作成果，發(fā)布國(guó)際數(shù)字教育案例匯編，發(fā)布全球數(shù)字教育發(fā)展指數(shù)，發(fā)布《中國(guó)智慧教育發(fā)展報(bào)告2023》，近年來，教育部大力實(shí)施國(guó)家教育數(shù)字化戰(zhàn)略行動(dòng)，建成了世界第一大教育教學(xué)資源庫(kù)，發(fā)布了一系列教育數(shù)字化的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，在全球數(shù)字教育發(fā)展中發(fā)揮了積極引領(lǐng)作用。概念股包括中南傳媒，皖新傳媒，鳳凰傳媒等。