每經記者 王硯丹    每經編輯 彭水萍

1月29日，據新華社消息，國務院國資委29日舉行的中央企業(yè)、地方國資委考核分配工作會議上，國務院國資委表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，將全面推開上市公司市值管理考核。

這是1月24日，國資委宣布進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，再次向外界傳遞強烈信號，并引發(fā)了市場各方廣泛關注。 

將央企負責人的利益與央企市值深度掛鉤

根據新華社原文，2024年，國務院國資委將對中央企業(yè)全面實施“一企一策”考核，即統(tǒng)籌共性量化指標與個體企業(yè)差異性，根據企業(yè)功能定位、行業(yè)特點、承擔重大任務等情況，增加反映價值創(chuàng)造能力的針對性考核指標，“一企一策”簽訂個性化經營業(yè)績責任書，引導企業(yè)努力實現(xiàn)高質量發(fā)展。

國資委表示，將堅持過程和結果并重、激勵和約束對等，量化評價中央企業(yè)控股上市公司市場表現(xiàn)，客觀評價企業(yè)市值管理工作舉措和成效，同時對踩紅線、越底線的違規(guī)事項加強懲戒，引導企業(yè)更加重視上市公司的內在價值和市場表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預期，更好地回報投資者。國務院國資委還將探索將品牌價值納入考核，鼓勵企業(yè)練好內功、外塑形象，不斷提高品牌附加值和美譽度，加快建設世界一流企業(yè)。

這已是不到一周時間，國資委就引導企業(yè)重視內在價值和市場表現(xiàn)、回報投資者第二次表態(tài)。

1月24日，國務院新聞發(fā)布會上國資委發(fā)言人表示，2024年將繼續(xù)堅持“一利五率”目標體系，明確“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”。相較2023年的考核要求，強調了凈利潤與歸母凈利潤也需協(xié)同利潤總額增長。

事實上，國資委將市值管理納入上市公司考核并非新概念。近二十年時間，過去曾有三次最高層在重磅文件中提及市值管理。

2005年9月，國資委在發(fā)布的《關于在上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》中，要求“在對上市公司國有控股股東進行業(yè)績考核時，要考慮設置其控股的上市公司市值指標”。

2014年5月8日，國務院發(fā)布的《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》中，提出發(fā)展多層次股票市場、提高上市公司質量，并鼓勵上市公司建立市值管理制度，樹立了市值管理在中國資本市場的重要位置。

2022年5月27日，國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質量工作方案》中提出，鼓勵中央企業(yè)探索將價值實現(xiàn)因素納入上市公司績效評價體系，建立長效化、差異化考核機制，引導上市公司依法合規(guī)、科學合理推動市場價值實現(xiàn)。

中信建投首席策略官陳果表示，央企是穩(wěn)經濟、穩(wěn)資本市場的領頭羊。他指出，本次（2024年1月）特殊點在于，首次將市值管理成效納入央企負責人考核而非之前三次提到的企業(yè)考核，更加強調央企市值管理對市場情緒的引導作用，明確提出要加大現(xiàn)金分紅力度，將央企負責人的利益與央企市值深度掛鉤，迫使負責人高效地治理企業(yè)，逐步形成“高效治理-業(yè)績改善-市值管理有效-負責人利益增加-高效治理”的良性循環(huán)，提升“中特估”央企的核心競爭力。 

資金青睞“中字頭”，央企回報ETF連續(xù)五連陽

值得一提的是，受上述利好影響，近期央企概念、“中字頭”備受市場青睞。央企回報ETF（561960）連續(xù)五個交易日收陽。1月29日，盡管A股出現(xiàn)調整，但央企回報ETF仍以上漲0.82%報收。

陳果指出，無論是推動產業(yè)發(fā)展，還是穩(wěn)定助推股市行情，“國家隊”力量的壯大無疑都是國家“金融強國”戰(zhàn)略中不可或缺的一環(huán)。從二級市場上看，央企上市公司有望受到資金的更多青睞，央企進而能通過提高杠桿效應和增加投資者回報實現(xiàn)自身凈利潤總額的增長和“五率”中凈資產收益率、凈利潤與歸母凈利潤的優(yōu)化，基本面改善的同時，更加完善且更與二級市場估值體系更契合的業(yè)績考核體系將逐步形成，“業(yè)績改善-二級市場回報增加-資金流入-業(yè)績改善”的資本市場投資正向循環(huán)有望推動央企實現(xiàn)盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進入價值兌現(xiàn)階段。

分析師：低利率下低估值、穩(wěn)定高息的央企國企是稀缺品種

不過，值得一提的是，盤面上看，本周一，盡管有周末證監(jiān)會發(fā)文全面暫停限售股融券的利好出臺，A股市場三大指數仍以下跌報收，且創(chuàng)業(yè)板指數跌幅達到3.49%，明顯高于滬指與深成指。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文指出，市場連續(xù)快速上行之后，本身存在有技術層面的回踩預期，投資者不必過分憂慮指數的下行壓力。畢竟當前經濟高頻數據的轉暖，一定程度上意味著經濟復蘇斜率正在抬升，不過由于市場恐慌情緒尚未完全消散，因此會導致市場忽視這些核心定價的邏輯的邊際改善。

在市場風格方面，他同時表示，“在低利率環(huán)境下，低估值、穩(wěn)定高息的央企、國企品種依然會是市場的稀缺品種。”

Wind資訊統(tǒng)計數據顯示，即使經過近期上漲，目前上市央企仍處于估值較低水平。2023年12月8日，央企股東回報指數（932039）市盈率（TTM）為8.75倍，市凈率為0.89倍。這意味著整體板塊處于破凈狀態(tài)。2024年1月29日，央企股東回報指數（932039）市盈率（TTM）為9.84倍，市凈率為1.02倍，剛剛修復至凈資產之上。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211298090733