每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2月1日大盤沖高回落，上證指數(shù)跌0.64%報(bào)2770.74點(diǎn)，深證成指漲0.34%，創(chuàng)業(yè)板指漲1%。量能方面，A股全天成交7111.5億元，北向資金凈買入27億元，連續(xù)3日加倉。盤面上，2月1日通信、半導(dǎo)體設(shè)備、創(chuàng)新藥等板塊漲幅靠前。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，北京時(shí)間2月1日凌晨，美聯(lián)儲召開了1月FOMC會議，以一致同意的投票結(jié)果維持基準(zhǔn)利率5.25%—5.50%不變，符合市場預(yù)期。

鮑威爾在發(fā)布會上表示“在這輪緊縮周期中，我們的政策利率可能已達(dá)到頂峰，如果經(jīng)濟(jì)大體按預(yù)期發(fā)展，那么今年某個(gè)時(shí)候開始放松政策限制可能是合適的”，確認(rèn)年內(nèi)將降息；但他提到，“基于2月1日的會議，不認(rèn)為委員會能夠在3月開會時(shí)獲得足夠的信心，來確認(rèn)3月就開始降息，或者說類似于開啟降息周期這類事情”，表明3月開啟降息的可能性較小，整體態(tài)度偏鷹。降息預(yù)期小幅降溫，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，本次FOMC會議前后，2024年3月降息概率從前一日的42%降至37%，年內(nèi)降息幅度從前一日的133bp升至146bp。

此外，由于去年收購已倒閉的簽名銀行部分資產(chǎn)的紐約社區(qū)銀行業(yè)績暴雷，盤前跌超40%，一定程度上引起風(fēng)險(xiǎn)恐慌，市場再度擔(dān)心區(qū)域性銀行所帶來的金融穩(wěn)定性問題，道指、納指和標(biāo)普500分別收跌0.8%、2.2%和1.6%；美十年期國債利率下降10bp至3.93%，兩年期國債利率下降11bp至4.23%；美元指數(shù)漲至103.5；COMEX期金漲至2058美元。

美國經(jīng)濟(jì)基本面看，短期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為堅(jiān)挺，23Q4 GDP大超預(yù)期，季度核心PCE同比增長率回落至聯(lián)儲目標(biāo)，通脹持續(xù)回落。但從此前數(shù)據(jù)看，居民部門超額儲蓄有所消耗，就業(yè)市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)弱，最新出臺的1月ADP小非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為10.7萬人，低于市場預(yù)期的14.5萬人，較前值15.8萬人亦有回落，需繼續(xù)關(guān)注將公布的非農(nóng)就業(yè)的數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能一定程度上依然呈現(xiàn)出“滾動式交替下滑”趨勢。

中長期看，美聯(lián)儲有望年內(nèi)開啟降息，“通脹回落+經(jīng)濟(jì)滾動式交替下行”對金價(jià)構(gòu)成利好；此外近年地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，2024年全球多地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉，市場不確定性整體可能有所上升，避險(xiǎn)需求也為金價(jià)帶來一定的中期支撐。

全球央行的購金步伐仍在持續(xù)，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，黃金定價(jià)中樞有所上行，可考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。此外聯(lián)儲降息的預(yù)期也對港股分母端構(gòu)成一定利好，港股資產(chǎn)當(dāng)前估值較低，也可適當(dāng)關(guān)注港股科技ETF（513020）。

2月1日醫(yī)藥板塊有所回暖，創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）漲1.5%，生物醫(yī)藥ETF（512290）漲1.2%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面上，1月31日全球創(chuàng)新藥龍頭諾和諾德發(fā)布2023年Q4及全年業(yè)績。2023年總銷售額為2322.61億丹麥克朗（按1美元=6.88丹麥克朗算，約337.59億美元），按固定匯率(后續(xù)口徑相同)計(jì)算的同比增速為36%；2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1025.74億丹麥克朗，同比增速為44%。明星產(chǎn)品司美格魯肽2023年全年總銷售額已達(dá)到1458.11億丹麥克朗，約212.0億美元。具體來看，此前市場關(guān)注度較高的減肥藥Wegovy銷售額為313.43億丹麥克朗（約45.6億美元），同比增長407%。一定程度上提振創(chuàng)新藥板塊情緒。

國內(nèi)醫(yī)藥板塊基本面看，集采推進(jìn)5年，2024年可集采范圍進(jìn)一步收縮；剛剛過去的2023年四季度，國內(nèi)醫(yī)療反腐政策執(zhí)行力度相較于去年整體有一定緩和。醫(yī)保綜合改革穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)生態(tài)有所改善，本土醫(yī)藥生物企業(yè)有望進(jìn)一步以量補(bǔ)價(jià)、利潤回暖；從衛(wèi)生總費(fèi)用、醫(yī)保收支維度來看，醫(yī)藥板塊仍有望持續(xù)擴(kuò)容。需求復(fù)蘇升級+供給創(chuàng)新迭代有望推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

創(chuàng)新方面，創(chuàng)新藥子板塊一方面受益于持續(xù)的政策紅利，近期已到業(yè)績讀出期，減肥藥等概念具有較高的市場熱度，政策緩解及行業(yè)競爭格局優(yōu)化下，創(chuàng)新藥與創(chuàng)新器械等均有望進(jìn)入新的發(fā)展階段。優(yōu)秀國產(chǎn)創(chuàng)新藥的海外出口有望進(jìn)一步打開國產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新的成長天花板，加速國產(chǎn)創(chuàng)新藥與創(chuàng)新器械企業(yè)的成長。另一方面創(chuàng)新藥一定程度上具有科技成長屬性，在美聯(lián)儲降息周期將至、海外流動性趨松時(shí)或具備較好的彈性。

長期看，醫(yī)藥板塊還受益于人口老齡化、消費(fèi)升級的邏輯。經(jīng)過調(diào)整后，此前影響醫(yī)藥板塊的負(fù)面因素已逐漸體現(xiàn)在股價(jià)之中，深度調(diào)整后醫(yī)藥板塊估值水平較低，具備一定的布局性價(jià)比，感興趣的小伙伴或可繼續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/2/1

1月市場大幅回調(diào)，彈性更大的TMT板塊整體跌幅都比較大，芯片、計(jì)算機(jī)板塊跌幅都超20%，通信板塊表現(xiàn)相對抗跌，但也下跌了近17%。伴隨著盤中市場情緒的好轉(zhuǎn)，此前超跌的TMT板塊2月1日也迎來了超跌反彈，芯片ETF（512760）漲幅一度超3%，截至收盤上漲1.30%；通信ETF（515880）盤中漲幅一度更是超5%，截至收盤仍上漲3.14%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

通信今年來在TMT板塊中表現(xiàn)相對較強(qiáng)，在1月的調(diào)整中相對抗跌，在2月1日的反彈中力度也相對較大。從基本面來看，通信行業(yè)2023年前三季度整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2023年前三季度通信行業(yè)整體營業(yè)總收入同比增長5.49%，歸母凈利潤同比增長6.63%，毛利率和凈利率分別為28.13%和9.52%，表現(xiàn)卓越。板塊內(nèi)IDC和光器件等板塊表現(xiàn)優(yōu)異，受益于AI等新技術(shù)和新應(yīng)用需求的增長，呈現(xiàn)整體提速態(tài)勢。

芯片目前已經(jīng)度過了上一輪景氣下行的低點(diǎn)，正處于新一輪的景氣上行周期中。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，11月全球半導(dǎo)體銷售額479.8億美元，中國半導(dǎo)體銷售額14.46億美元，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，景氣觸底回升明確。經(jīng)歷2021年底以來的周期回落，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)半導(dǎo)體行業(yè)庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機(jī)出貨量同比增速回升，同時(shí)AI為行業(yè)帶來新的增長動能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長。

此外興業(yè)證券分析認(rèn)為，2月是TMT勝率最高的月份：隨著1月底年報(bào)預(yù)披露季即將告一段落，市場將迎來2個(gè)月左右的業(yè)績真空期，同時(shí)2月份也正是歷年TMT勝率最高的階段，屆時(shí)TMT有望重新跑贏市場。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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