每經(jīng)記者 夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

說(shuō)好投資項(xiàng)目的錢，怎么就被用作補(bǔ)充流動(dòng)資金了？

上市公司募資時(shí)，股東們出于對(duì)公司的看好紛紛支持，但不乏一些項(xiàng)目到了建設(shè)階段，募投時(shí)口口聲聲的“亟需擴(kuò)產(chǎn)”就變成了被補(bǔ)流時(shí)的 “現(xiàn)有產(chǎn)能已足夠”。

同樣的情況出現(xiàn)在一家上市陜西藥企身上。2月1日，盤龍藥業(yè)（002864）發(fā)布公告稱，募投項(xiàng)目“陜西省醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑集中配制中心建設(shè)項(xiàng)目”將延期，并終止“質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)共享平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目”，剩余募集資金擬永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而這也意味著，公司2022年3月公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募集資金凈額2.72億元所投向的三個(gè)用途，除補(bǔ)充流動(dòng)資金外的一個(gè)延期，一個(gè)終止。

資金使用進(jìn)度僅13.53%

先來(lái)看被延期的“陜西省醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑集中配制中心建設(shè)項(xiàng)目”，據(jù)2022年募投時(shí)計(jì)劃，該項(xiàng)目擬投入1.51億元，并于2023年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

而現(xiàn)實(shí)情況是，截至2023年底該項(xiàng)目?jī)H投入2038.01萬(wàn)元，資金使用進(jìn)度13.53%，公司還表示項(xiàng)目仍具有投資必要性和可行性，決定延長(zhǎng)本項(xiàng)目實(shí)施期限至2024年12月31日。

圖片來(lái)源：盤龍藥業(yè)公告

至于延期原因，盤龍藥業(yè)在公告中并未說(shuō)得太詳細(xì)。其表示，項(xiàng)目的可行性分析是基于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等因素作出，實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中受公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素的影響，導(dǎo)致項(xiàng)目有所延遲。

據(jù)該項(xiàng)目募集時(shí)披露，項(xiàng)目擬為陜西省區(qū)域內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供院內(nèi)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)以及配送等服務(wù)。

何為院內(nèi)制劑？可以理解為每家醫(yī)院的“獨(dú)門秘方”，由醫(yī)院內(nèi)部自己配制, 雖很少做過(guò)臨床試驗(yàn)，但多年臨床使用得到了長(zhǎng)期真實(shí)患者數(shù)據(jù)驗(yàn)證，經(jīng)審批后只能在規(guī)定的醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)調(diào)劑使用,不得上市銷售。

項(xiàng)目剛啟動(dòng)時(shí)，公司可謂寄予厚望。一方面，盤龍藥業(yè)稱，該項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)年均凈利潤(rùn)5100.2萬(wàn)元，稅后投資內(nèi)部收益率為28.98%，可謂回報(bào)頗豐；另一方面，據(jù)公司此前介紹，盤龍藥業(yè)已與多家醫(yī)院達(dá)成合作意向等，在手有一定數(shù)量的訂單儲(chǔ)備。

從這個(gè)角度看，這種“確定性”較高的項(xiàng)目似乎不該推動(dòng)如此緩慢，至少不該在預(yù)定投用日期時(shí)資金使用進(jìn)度僅13.53%，背后原因或需更為具體的解釋。

對(duì)此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電盤龍藥業(yè)董秘辦，對(duì)方稱：“公司當(dāng)時(shí)因?yàn)槲磥?lái)的政策導(dǎo)向去做這個(gè)項(xiàng)目的，但是關(guān)于項(xiàng)目具體的，因?yàn)樯婕暗揭恍┪磁兜?、可能未公開的信息，我也不便在電話里透露太多。”

院內(nèi)制劑?怎么樣了？

記者注意到，在該院內(nèi)制劑募投項(xiàng)目披露后不久，盤龍藥業(yè)就通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)披露，其已與陜西中醫(yī)藥研究院簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃通過(guò)募投項(xiàng)目進(jìn)行“清瘟護(hù)肺顆粒”聯(lián)合開發(fā)。

據(jù)悉，“清瘟護(hù)肺顆粒”為陜西中醫(yī)藥研究院的院內(nèi)制劑，在中醫(yī)傳統(tǒng)名方“銀翹散”“玄麥甘桔湯”和“四君子湯”基礎(chǔ)上加減而來(lái)，主要針對(duì)新冠病毒感染的輕癥和疑似癥，是2020年由陜西省藥監(jiān)局批準(zhǔn)的醫(yī)院制劑。彼時(shí)正值疫情期間，“新冠藥”是市場(chǎng)熱門概念，諸多利好加身的盤龍藥業(yè)當(dāng)即開始數(shù)板路，坐了一次股價(jià)“過(guò)山車”。

而據(jù)盤龍藥業(yè)2023年11月7日在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)，公司目前已開展了一類中藥創(chuàng)新藥“清瘟護(hù)肺顆粒”和一類化學(xué)創(chuàng)新藥“3CL 蛋白酶抑制劑”的研發(fā)工作，意味著該藥品仍處于研發(fā)階段。

實(shí)際上，隨著疫情影響的淡去，新冠藥物價(jià)值的不斷走低已是事實(shí)，而這是否會(huì)影響到盤龍藥業(yè)院內(nèi)制劑的訂單及開發(fā)進(jìn)度，使其審慎對(duì)待項(xiàng)目投入？

圖片來(lái)源：盤龍藥業(yè)官網(wǎng)

此外，“院內(nèi)制劑初衷大多是為了治療患者，而非盈利，因此普遍售價(jià)低廉，可以盈利的空間較小，且院內(nèi)制劑的申報(bào)注冊(cè)和配制生產(chǎn)門檻不斷提高，醫(yī)院的投入也隨之不斷增加，導(dǎo)致研發(fā)生產(chǎn)積極性越來(lái)越小，行業(yè)正規(guī)明確的盈利模式仍在探索，這些都需要審慎考量。”一名醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)人士向記者表示。

盤龍藥業(yè)亦在募投說(shuō)明書中做出風(fēng)險(xiǎn)提示：陜西省院內(nèi)制劑尚未發(fā)展成規(guī)模化產(chǎn)業(yè)，本次募投項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程及后期經(jīng)營(yíng)中，如相關(guān)行業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境等方面出現(xiàn)重大變化，可能導(dǎo)致項(xiàng)目不能如期完成或順利實(shí)施，進(jìn)而影響項(xiàng)目進(jìn)展或預(yù)期收益。

不過(guò)，好消息是，2023年9月7日，陜西省醫(yī)療保障局發(fā)布通知，陜西533個(gè)院內(nèi)制劑納入醫(yī)?；鹬Ц斗懂?0月1日起全省統(tǒng)一執(zhí)行，為院內(nèi)制劑行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好，且這在全國(guó)均有趨勢(shì)，例如武漢、蕪湖、青海等均出臺(tái)了類似政策，這也或許為盤龍藥業(yè)選擇長(zhǎng)期下注的考量之一。

募投項(xiàng)目資金擬被永久補(bǔ)流

與延期項(xiàng)目一同披露的，還有“質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)共享平臺(tái)升級(jí)改造項(xiàng)目” 被終止并擬將剩余募集資金永久補(bǔ)流的消息。

根據(jù)公告，該項(xiàng)目計(jì)劃投資4956.84萬(wàn)元，預(yù)計(jì)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)間為2023年9月30日。而截至2023年底，該項(xiàng)目實(shí)際使用募集資金僅622.20萬(wàn)元，已使用資金占比12.55%，公司表示，現(xiàn)有質(zhì)檢場(chǎng)地和設(shè)備可基本滿足公司質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)的需要，本次項(xiàng)目終止及補(bǔ)流不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。

這也多少反映出公司此前研判出現(xiàn)偏差。在募集說(shuō)明書中，其表示公司檢驗(yàn)檢測(cè)需求將持續(xù)增加，現(xiàn)有的研發(fā)質(zhì)控中心服務(wù)能力已處于飽和狀態(tài)，亟需擴(kuò)建。

盤龍藥業(yè)亦因此被陜西證監(jiān)局于2024年1月13日出具監(jiān)管函，其中顯示：該項(xiàng)目 2022 年度投入設(shè)備支出 608.73 萬(wàn)元，可以滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，公司相關(guān)募集資金使用情況披露不準(zhǔn)確，違反相關(guān)規(guī)定。

圖片來(lái)源：盤龍藥業(yè)公告

實(shí)際上，盤龍藥業(yè)這些年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定，募資也一向較為順風(fēng)順?biāo)?，但在建設(shè)階段出現(xiàn)過(guò)一些延期情況。例如，2017年公司IPO上市時(shí)曾募集凈額1.84億元用于建設(shè)生產(chǎn)線、研發(fā)中心和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等擴(kuò)建項(xiàng)目和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，但根據(jù)2021年公告，三個(gè)項(xiàng)目由于西渝高鐵線路及新冠疫情影響均有不同程度延期。

而在最近，盤龍藥業(yè)開始重注“康養(yǎng)”行業(yè)，2023年12月，公司公告稱擬通過(guò)孫公司在陜西省商洛市柞水縣盤龍生態(tài)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)“秦嶺盤龍谷康養(yǎng)文旅-西安醫(yī)學(xué)院附屬秦嶺康復(fù)醫(yī)院”，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資1.8億元，投資周期預(yù)計(jì)12個(gè)月，資金來(lái)源為自有資金。

此外，公司亦在探索“盤龍七藥酒”線下鋪量，并開始布局推進(jìn)盤龍?jiān)瓶稻€上電商業(yè)務(wù)等一系列業(yè)務(wù)延展動(dòng)作。

而這背后反映出，盤龍藥業(yè)現(xiàn)在固有核心產(chǎn)品上升空間或有限，公司正在積極行動(dòng)，探索維持可持續(xù)發(fā)展的第二增長(zhǎng)極，在此過(guò)程中對(duì)資金成本需求或?qū)⒓哟蟆?/span>

封面圖片來(lái)源：盤龍藥業(yè)官網(wǎng)