每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，近日有關(guān)“基金以持倉股票轉(zhuǎn)融通出借，并做空市場”“轉(zhuǎn)融通出借券源的利息不計入基金凈值”的市場消息持續(xù)發(fā)酵。每經(jīng)記者多方求證后得知，ETF通過轉(zhuǎn)融通借出個券所獲收益全部計入基金收益、算入基金凈值。此外，還有公募人士向記者表示，目前整個市場的融券規(guī)模是比較有限的，“（轉(zhuǎn)融通）肯定會有影響，因為現(xiàn)在市場流動性差、承接能力弱，但不是決定性和趨勢性的，把鍋全部扣到融券頭上肯定不合適”。

每經(jīng)記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，全市場轉(zhuǎn)融券（券商從公募、大股東借入的券）總規(guī)模1104.17億，全市場融券（券商借給下游客戶的券）總規(guī)模715.97億。

ETF轉(zhuǎn)融通出借股票做空？業(yè)內(nèi)人士：影響有限

近日，市場和投資者對于ETF轉(zhuǎn)融通出借股票的討論日漸熱烈，還有一些市場消息稱“基金公司把持倉股票通過轉(zhuǎn)融券借空頭賣出做空”“基金公司轉(zhuǎn)融通砸盤”等。

對此，每經(jīng)記者在業(yè)內(nèi)進(jìn)行了多方求證。有公募人士直言，轉(zhuǎn)融通肯定會有影響，“因為現(xiàn)在市場流動性差、承接能力弱”，但這種影響不是決定性和趨勢性的。

“只能說適當(dāng)?shù)胤糯蠡蛘邚?qiáng)化了這一趨勢，這是有可能的，尤其是放大了日內(nèi)波動。但這個影響沒有那么直接，也沒有那么決定性。”

有指數(shù)基金經(jīng)理告訴每經(jīng)記者，目前融券的借入方主要是私募，別的機(jī)構(gòu)一般借券的需求很有限。而ETF通過轉(zhuǎn)融通出借股票給私募又分為兩種情況。

“一種是基金把個券借給私募，然后私募反過來持有ETF，這種情況下對方拿我們的券主要是為了去做對沖，這種融券行為應(yīng)該是偏中性的，大概占了一半的量。另外一半也確實會借我們的券，但是借過去做什么樣的策略或者用途，我們是不太清楚也不可控的。”該指數(shù)基金經(jīng)理說道。

而對于轉(zhuǎn)借規(guī)模的設(shè)置，據(jù)該基金經(jīng)理介紹，現(xiàn)行法律法規(guī)要求ETF基金出借證券資產(chǎn)不得超過基金規(guī)模的30%，但實際操作中一般不會借到這么大的量。“我們內(nèi)部往往會有一個控制，就是基本上單券借到20%左右的上限。另外，因為不是所有的成分券都有市場需求，所以我們自己內(nèi)部組合看下來，基本就是在10%以內(nèi)，一般也就在3%到5%左右。”

上述公募人士還指出，目前整個市場的融券規(guī)模相對比較有限，所以把鍋全部扣到融券頭上肯定不合適。

每經(jīng)記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，全市場轉(zhuǎn)融券（券商從公募、大股東借入的券）總規(guī)模1104.17億，全市場融券（券商借給下游客戶的券）總規(guī)模715.97億。

對成長風(fēng)格、中小市值影響更大，融券收益歸入基金凈值

哪類風(fēng)格的股票更容易被出借？上述指數(shù)基金經(jīng)理介紹，從實操層面來看，目前主要是兩種類型的個券市場需求比較大，一是偏成長類的“借得多一些、市場需求比較大”，二是偏小市值的股票，“核心還是看波動”。

“絕大多數(shù)私募借我們的券，還是想著在日內(nèi)做做T+0波動。所以他們往往會尋找一些波動比較大的個股，基本就集中在成長、科技成長、偏中小市值的這些票上面。”

也正因如此，轉(zhuǎn)融通對于不同板塊的影響也不盡相同。由于融券主要集中在成長等方向，對成長風(fēng)格、中小市值的影響肯定會更大。但該基金經(jīng)理也表示，更深遠(yuǎn)的影響還是情緒的傳導(dǎo)或信心的損害。

另外，對于市場流傳的ETF通過轉(zhuǎn)融通借出股票“不算入基金凈值”等市場消息，多位公募指數(shù)基金經(jīng)理對每經(jīng)記者回應(yīng)稱，這部分出借的收益全部計入基金收益并且算入基金凈值，但收益增厚有限。

有基金經(jīng)理給每經(jīng)記者算了一筆賬：目前融券的費率普遍在百1到百2左右，雖然各家不一樣，但基本上都在這個水平。一般來講基金組合的借出量也不會特別大，一只指數(shù)基金借出規(guī)模占凈值的比重絕大多數(shù)在10%以下，極個別的可能會高一些，算下來最終給基金組合貢獻(xiàn)的年化回報就是千幾的水平，“基本上可以忽略不計”。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝