每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

隨著美聯(lián)儲(chǔ)放松政策的前景越來(lái)越撲朔迷離，貨幣市場(chǎng)基金又迎來(lái)了投資熱潮。數(shù)據(jù)顯示，投資者每天向貨幣市場(chǎng)基金投入的現(xiàn)金高達(dá)數(shù)十億美元。

美國(guó)投資協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)稱，如今整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金的總體規(guī)模已經(jīng)上破6萬(wàn)億美元關(guān)口，創(chuàng)歷史新高。

這與幾個(gè)月前的情況形成了鮮明對(duì)比：當(dāng)時(shí)華爾街討論最多的問(wèn)題之一是，一旦美聯(lián)儲(chǔ)在2024年上半年開(kāi)始降息（并降低現(xiàn)金儲(chǔ)備的吸引力），投資者將把所有現(xiàn)金儲(chǔ)備重新配置到哪里？

然而，隨著通脹的回升，交易員大幅調(diào)低了美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松的預(yù)期，貨幣市場(chǎng)基金的受歡迎程度再度凸顯。截至2023年年末的數(shù)據(jù)顯示，Meta Platforms、亞馬遜等科技巨頭也增加了貨幣市場(chǎng)基金的配置。 

貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模突破6萬(wàn)億美元

美國(guó)投資協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)稱，今年年初以來(lái)，投資者已經(jīng)向美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金投入了1280億美元資金，如今整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金的總體規(guī)模已經(jīng)上破6萬(wàn)億美元關(guān)口，創(chuàng)歷史新高。

貨幣市場(chǎng)基金的總體規(guī)模已經(jīng)超過(guò)6萬(wàn)億美元 圖片來(lái)源：彭博社 

而在2023年，美國(guó)就有超過(guò)1萬(wàn)億美元的資金流入貨幣基金，是自2007年有記錄以來(lái)金額最高的一年。這些資金流入幫助貨幣市場(chǎng)基金跟上了被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”美債發(fā)行的步伐。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在全球金融危機(jī)后的10年里，由于美聯(lián)儲(chǔ)將借貸成本維持在接近零的水平，現(xiàn)金一直是一個(gè)被長(zhǎng)期忽視的選項(xiàng)。然而，2022年3月，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了40年來(lái)最激進(jìn)的加息周期，將利率推高至5%上方。在此背景下，貨幣市場(chǎng)基金、美債和其他短期資產(chǎn)凸顯出了強(qiáng)大的吸引力。

近期，交易員大幅調(diào)低了美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松的預(yù)期，貨幣市場(chǎng)基金憑借高收益率再度凸顯了其在投資者中的人氣。惠譽(yù)評(píng)級(jí)的報(bào)告顯示，截至2023年12月31日，機(jī)構(gòu)政府貨幣基金和機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)貨幣基金凈收益率分別為5.17%和5.31%。 

美國(guó)勞工部2月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)3.1%，預(yù)期2.9%，前值3.4%；1月CPI環(huán)比上漲0.3%，為2023年9月以來(lái)最大漲幅。1月核心CPI同比增長(zhǎng)3.9%，預(yù)期3.7%，前值3.9%。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明顯降溫。

芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在下月的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議上維持利率不變的概率高達(dá)91.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為8.5%。

圖片來(lái)源：芝商所

與此同時(shí)，期貨交易員已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間從此前的3月份大幅推遲至了6月中旬的會(huì)議。

圖片來(lái)源：芝商所

對(duì)此，巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中指出，“上周的CPI數(shù)據(jù)重新加速，不利于FOMC獲得足夠的信心來(lái)放松政策。上周早些時(shí)候，我們調(diào)整了利率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)FOMC將在6月的會(huì)議上啟動(dòng)降息，到2024年年底將聯(lián)邦基金利率降至4.50%~4.75%，到2025年年底降至3.50%~3.75%。”

巴克萊投資銀行經(jīng)濟(jì)研究主管Christian Keller在給記者的郵件中指出，“美聯(lián)儲(chǔ)又回到了原點(diǎn)（The Fed comes full circle）”。去年10月份，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期是“長(zhǎng)期高息（higher-for-longer）”，但去年年底以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員又向市場(chǎng)‘放風(fēng)’，稱通脹持續(xù)回落方面取得進(jìn)展，并發(fā)出了明顯的政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。然而，隨著1月份強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹的反彈，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期仿佛又回到了‘長(zhǎng)期高息’的原點(diǎn)。”

另外，企業(yè)高管們?cè)谝咔楸┌l(fā)后似乎不急于支出，同時(shí)儲(chǔ)戶仍然擔(dān)心美國(guó)銀行體系的狀況，這些跡象表明，2024年將又是一個(gè)“現(xiàn)金大年。”

“現(xiàn)金年不是曇花一現(xiàn)。”跟蹤貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的Crane Data LLC總裁Peter Crane說(shuō)道。“對(duì)利率的全面復(fù)敏仍在蔓延，甚至很多資金還沒(méi)有轉(zhuǎn)移或關(guān)注這一點(diǎn)。”

還能持續(xù)多久？

圖片來(lái)源：彭博社

而在政策前景尚未明了的情況下，6萬(wàn)億規(guī)模的貨幣市場(chǎng)基金還能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間也是市場(chǎng)的一大爭(zhēng)論點(diǎn)。 

貝萊德董事總經(jīng)理、共同基金負(fù)責(zé)人Jeffrey Rosenberg去年年底曾表示，他預(yù)計(jì)6萬(wàn)億美元的貨幣基金資產(chǎn)中的很大一部分將轉(zhuǎn)向股票、信貸甚至美債等領(lǐng)域。花旗環(huán)球財(cái)富和瑞銀資產(chǎn)管理等公司也持類似的觀點(diǎn)。

不過(guò)，在Teresa Ho領(lǐng)導(dǎo)的摩根大通策略師團(tuán)隊(duì)看來(lái)，整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金中只有約5000億美元存在外流風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些資金的大部分用于現(xiàn)金管理或流動(dòng)性目的。

此外，考慮到股票與現(xiàn)金兩大資產(chǎn)類別的比較，巴克萊策略師Joseph Abate在上周的月度報(bào)告中指出，“相對(duì)于預(yù)期收益，現(xiàn)金更具吸引力”。Abate將標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的預(yù)期每股收益與聯(lián)邦基金利率（現(xiàn)金回報(bào)的代表）進(jìn)行了比較。

美股科技巨頭也在增持貨幣市場(chǎng)基金。

據(jù)提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件，Meta Platforms在去年年底將貨幣基金的配置從9月底的296億美元增加到了329億美元。

截至2023年年底，亞馬遜持有的貨幣基金規(guī)模為392億美元，而截至2023年第三季度為204億美元。

截至2023年12月24日，全球最大智能手機(jī)處理器銷售商高通的貨幣基金持有規(guī)模為81.3億美元，而2022年同期為48.8億美元。

美股上市企業(yè)持有的現(xiàn)金數(shù)量創(chuàng)歷史新高（圖片來(lái)源：彭博社）

太平洋投資管理公司短期投資組合管理和融資主管Jerome Schneider鼓勵(lì)尋求保值收益的投資者開(kāi)始增加利率敞口，尤其是一年期至兩年期的利率敞口。他表示，一旦到了美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的地步，投資者繼續(xù)在高收益環(huán)境下投資可能就有點(diǎn)晚了。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝