每經(jīng)編輯 肖芮冬    

煤炭板塊今日再次強(qiáng)勢上漲，多只個股創(chuàng)歷史新高，相關(guān)行業(yè)ETF——煤炭ETF（515220）漲逾4%，盤中最高達(dá)2.714元，創(chuàng)2023年以來新高。

煤炭板塊今日多只個股漲停，中國神華午后刷新歷史新高，陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能也均創(chuàng)歷史新高。平煤股份漲停，新集能源、云煤能源、山西焦煤等跟漲。

從2月5日以來，煤炭板塊連續(xù)8個交易日上漲，漲幅近9%。消息面來看，煤炭板塊政策較多。

近日，山西省應(yīng)急管理廳、國家礦山安全監(jiān)察局山西局、山西省能源局印發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》，決定立即在全省范圍內(nèi)開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治。

光大證券指出，該事件短期將影響山西地區(qū)煤炭的供給，尤其是焦煤的供給，對焦煤價格構(gòu)成利好。同時，預(yù)計2024年—2026年全球煤炭供需基本平衡，在長協(xié)政策的保障下，國內(nèi)煤企盈利有望維持高位穩(wěn)定，高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值繼續(xù)提升。

此外，2024年2月2日，政府公布《煤礦安全生產(chǎn)條例》，從2024年5月1日起開始實(shí)施，強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險、夯實(shí)煤礦企業(yè)主體責(zé)任及加大處罰力度，預(yù)計將持續(xù)影響供給釋放。

從供需方面來看，東北證券分析，供給方面，全球煤炭投資額整體呈下降趨勢，供給存在較大限制。重新征收煤炭關(guān)稅，有望抑制進(jìn)口煤量。同時國內(nèi)安全監(jiān)管愈加趨嚴(yán)，疊加2020—2021年煤礦新建產(chǎn)能少，未來2年國內(nèi)供給增量受限。預(yù)計2024年國內(nèi)新增煤炭產(chǎn)量1億噸左右；全球焦煤供給2025年相較2022年或下降1800萬噸，降幅1.6%。

需求方面，中國全社會用電量增速維持高位，火電投資額近三年高速增長，24年火電發(fā)電量增速有望達(dá)5%—6%，地產(chǎn)、制造業(yè)、基建投資在政策推動下有望邊際向好，生鐵產(chǎn)量增速有望達(dá)3%—4%，預(yù)計煤炭需求增速為4%—5%，增加2億—2.5億噸。2024年國內(nèi)煤炭供需缺口1億—1.5億噸，煤價有望走強(qiáng)。

德邦證券認(rèn)為，當(dāng)前煤礦安全生產(chǎn)已成為國家工作重點(diǎn)，安全檢查預(yù)計保持高壓狀態(tài)，產(chǎn)能利用率受到制約，供給收縮預(yù)期強(qiáng)化。預(yù)計2023年三季度是全年業(yè)績低點(diǎn)，2024年行業(yè)盈利或?qū)⑼仍鲩L、前低后高。多家優(yōu)質(zhì)煤企控股股東陸續(xù)發(fā)布股份增持計劃彰顯信心，低資本開支下煤炭板塊的高股息具有吸引力，且在中國特色估值體系持續(xù)推動下，企業(yè)價值進(jìn)一步得到股東的重視。

國金證券發(fā)布研究報告稱，2021年至10M2024煤炭板塊指數(shù)與煤價相關(guān)性較強(qiáng)，幾輪行情本質(zhì)上都源于煤價上漲帶來的業(yè)績增長預(yù)期。而11M2023至1M2024板塊指數(shù)和煤價相關(guān)性脫鉤，在煤價走弱的情況下板塊指數(shù)趨勢上行。該行認(rèn)為本輪板塊行情已較之前發(fā)生了內(nèi)在邏輯的變化，股價上漲的主要因素已轉(zhuǎn)變?yōu)楦吖上①Y產(chǎn)價值發(fā)現(xiàn)帶來的估值重塑。在市場愈發(fā)重視投資者回報相關(guān)指標(biāo)、疊加國企改革和市值管理要求提出帶來利好的背景下，煤炭高股息資產(chǎn)的“確定性”價值認(rèn)可度有望持續(xù)居高，板塊估值重塑或持續(xù)演繹。

煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強(qiáng)。高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值繼續(xù)提升，煤炭ETF（515220）進(jìn)可攻、退可守，配置價值凸顯。