每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2月22日，國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）在紐約舉辦國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則可持續(xù)研討會(huì)，來(lái)自全球50多個(gè)司法管轄區(qū)的約1000家公司、投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其他主要利益相關(guān)方，就全球引入《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)ISSB準(zhǔn)則）進(jìn)行交流和討論?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者受邀線(xiàn)上參會(huì)。

值得一提的是，ISSB在會(huì)上發(fā)布了首份“采用指南概述”（英文全稱(chēng)為T(mén)he Preview of the Inaugural Jurisdictional Guide for the Adoption or Other Use of ISSB Standards），旨在通過(guò)列出各司法管轄區(qū)采用方式的特點(diǎn)，提高資本市場(chǎng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其他利益相關(guān)方的透明度。ISSB的發(fā)起方——國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（IFRS Foundation）還公布了一份正在進(jìn)行和已經(jīng)完成的司法管轄區(qū)征詢(xún)意見(jiàn)清單，供各利益相關(guān)方了解。

眾所周知，可持續(xù)發(fā)展報(bào)告/ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）報(bào)告被市場(chǎng)稱(chēng)作“第四張報(bào)表”，這也意味著報(bào)告內(nèi)容對(duì)投資決策的重要性不亞于傳統(tǒng)財(cái)報(bào)。

中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授、中歐財(cái)富管理研究中心主任芮萌在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，可持續(xù)信息為投資者提供了非財(cái)務(wù)的、系統(tǒng)化的信息。不過(guò)，他也指出，市場(chǎng)不能只強(qiáng)調(diào)ESG的信息披露，還需要和ESG評(píng)級(jí)、研究、咨詢(xún)、業(yè)績(jī)投資的產(chǎn)品結(jié)合起來(lái)才行。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中財(cái)綠指首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家施懿宸也表示，在市場(chǎng)投資中，可持續(xù)信息披露有助于健全資本市場(chǎng)、完善監(jiān)管，更好地吸引外資。他建議，相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)ESG報(bào)告審計(jì)、鑒證以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的管理，不斷提高ESG報(bào)告的可靠性，并推動(dòng)可持續(xù)投資。

截圖來(lái)源：IFRS官網(wǎng)

ISSB發(fā)布首份“采用指南概述”

繼去年6月下旬發(fā)布《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》（IFRS S1）和《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——氣候相關(guān)披露》（IFRS S2）后，ISSB又在今年2月22日的會(huì)議上發(fā)布了首份“采用指南概述”。

ISSB表示，為了支持監(jiān)管機(jī)構(gòu)安排和規(guī)劃ISSB準(zhǔn)則的采用進(jìn)程，特此發(fā)布“采用指南概述”，旨在通過(guò)列出各司法管轄區(qū)采用方式的特點(diǎn)，提高資本市場(chǎng)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其他利益相關(guān)方的透明度。國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)還公布了一份正在進(jìn)行和已經(jīng)完成的司法管轄區(qū)征詢(xún)意見(jiàn)清單，供各利益相關(guān)方了解。

同時(shí)，ISSB強(qiáng)調(diào)，ISSB準(zhǔn)則的制定目的是使用任何財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公司都能夠應(yīng)用這些要求，從而編制出更全面、更精簡(jiǎn)的通用財(cái)務(wù)報(bào)告，滿(mǎn)足全球和國(guó)內(nèi)投資者需求。

另外，ISSB準(zhǔn)則和《歐洲可持續(xù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》在氣候相關(guān)披露要求方面的高度一致，兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)之間建立的互操作機(jī)制，減少了企業(yè)要求或選擇采用兩套標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)雜性和重復(fù)性，而ISSB準(zhǔn)則有助于為資本市場(chǎng)提供有針對(duì)性、決策有用的信息，使投資者能夠進(jìn)行全球比較。

那么，可持續(xù)信息在投資決策中扮演了什么樣的角色？

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)、中財(cái)綠指首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家施懿宸向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，在市場(chǎng)投資中，可持續(xù)信息有兩重含義：第一是從健全資本市場(chǎng)、利于監(jiān)管的角度，通過(guò)可持續(xù)信息的披露，監(jiān)管方面能知道公司是否合規(guī)，是否存在違規(guī)減持、內(nèi)幕交易等一系列損害市場(chǎng)秩序的行為；第二是從市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，披露ESG信息，尤其是結(jié)合一些國(guó)際準(zhǔn)則，如ISSB準(zhǔn)則，可以更好地吸引外資，減少或打消國(guó)際資本的擔(dān)憂(yōu)。

但值得注意的是，ESG報(bào)告中的指標(biāo)很多，有一些容易被企業(yè)或者投資者忽略的元素，也有可能會(huì)影響投資決策。

中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授、中歐財(cái)富管理研究中心主任芮萌認(rèn)為，ESG投資可以降低一定的風(fēng)險(xiǎn)，比如實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等；同時(shí)，ESG投資可以為企業(yè)提供很多機(jī)遇，比如提高公司的聲譽(yù)和品牌，培養(yǎng)企業(yè)創(chuàng)新和學(xué)習(xí)能力。通過(guò)拓展新市場(chǎng)，或許可以降低企業(yè)的融資成本，獲得稀缺的資源等。這些都可以來(lái)幫助投資者做決策，但是這些因素都是長(zhǎng)期性質(zhì)，所以往往會(huì)被投資者所忽視。

可持續(xù)投資需同時(shí)結(jié)合信披、評(píng)級(jí)、研究、咨詢(xún)等產(chǎn)品

雖然國(guó)際社會(huì)在可持續(xù)信息披露方面起步較早，也誕生了一批如GRI（全球報(bào)告倡議組織）、ISSB、TCFD（氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組）、SASB（可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)）等機(jī)構(gòu)推出的信披指引，但我國(guó)近年在此方面也明顯加快了布局，并在與國(guó)際接軌的同時(shí)加速打造符合自身國(guó)情的ESG信披制度。

2月8日，A股三大交易所同時(shí)發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）（征求意見(jiàn)稿）》，并提出報(bào)告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司，強(qiáng)制披露《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，同時(shí)鼓勵(lì)其他上市公司自愿披露。

此舉可以便于投資者、利益相關(guān)者全面了解上市公司為應(yīng)對(duì)和管理可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇所采取的行動(dòng)，更具體一點(diǎn)就是便于投資決策。

不過(guò)，相較于歐美成熟市場(chǎng)，我國(guó)的資本市場(chǎng)參與者以中小投資者為主，這就意味著投資者除了對(duì)財(cái)務(wù)信息需要有一定的了解，還要掌握非財(cái)務(wù)信息，盡管信息更為全面，可也在無(wú)形中加大了對(duì)信息處理的難度。對(duì)于這部分投資者而言，該如何利用可持續(xù)信息做投資決策？

芮萌向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者舉例分析，“比如說(shuō)環(huán)境維度，相關(guān)的指標(biāo)有很多，常見(jiàn)的有溫室氣體排放、氣候變化、綠色產(chǎn)品等。這些指標(biāo)會(huì)影響到風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，包括物理風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，以及綠色融資的優(yōu)惠等。同時(shí)，這些指標(biāo)也會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量，最后會(huì)影響公司的估值。”

同時(shí)，芮萌指出，我國(guó)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的披露指引才剛出來(lái)，對(duì)于中小投資者來(lái)講需要一個(gè)學(xué)習(xí)的時(shí)間，所以現(xiàn)階段中小投資者還需要依賴(lài)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給他們一些指引。并且，在投資過(guò)程中，信披只是一部分，是資本市場(chǎng)信息環(huán)境的一部分。

“除了信息披露以外，還有監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)內(nèi)外ESG的咨詢(xún)服務(wù)商、ESG數(shù)據(jù)服務(wù)商、ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以及專(zhuān)注于ESG投資的資管機(jī)構(gòu)等。”芮萌強(qiáng)調(diào)，“在這個(gè)生態(tài)里他們是互相影響、互相銜接的。所以我們不能只強(qiáng)調(diào)ESG的信息披露，還要和ESG的評(píng)級(jí)、研究、咨詢(xún)、業(yè)績(jī)投資的產(chǎn)品結(jié)合起來(lái)才行。”

施懿宸也持有相似觀點(diǎn)，“ESG報(bào)告里有幾百個(gè)甚至更多的指標(biāo)，投資者不一定看得懂。這時(shí)候如果有一個(gè)權(quán)威的評(píng)級(jí)結(jié)果，可以為他們提供一定的參考?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，監(jiān)管方面對(duì)ESG報(bào)告的審計(jì)、鑒證以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的管理還不是很?chē)?yán)格，所以市面上的評(píng)級(jí)結(jié)果魚(yú)龍混雜。”

他認(rèn)為，當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受到更嚴(yán)格的監(jiān)管后，ESG報(bào)告的可靠性將越來(lái)越高，同時(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不只是公布評(píng)級(jí)結(jié)果，還對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果有更多的內(nèi)容解釋?zhuān)透谕顿Y者進(jìn)行ESG領(lǐng)域的投資。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝