每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

多年以來3000點仿佛成了滬指的價格中樞，屢次跌破后屢次收復(fù)。去年10月中旬， A股市場經(jīng)歷了歷史上第7次“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”，多空雙方經(jīng)過一番爭奪之后，最終確認(rèn)3000點失守。

今年以來短短兩個月的，A股市場經(jīng)歷了一輪扣人心弦的V型反轉(zhuǎn)。2月初滬指曾一度退守2600點一帶，不過在隨后的幾個交易日內(nèi)大盤展開絕地反擊，并在最近一度收復(fù)3000點大關(guān)。

對比前期的“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”，此次3000點失而復(fù)得的“攻堅戰(zhàn)”有著更多的內(nèi)涵。在近階段，政策面呵護一直是市場的主旋律，尤其是春節(jié)前夕各項利好政策密集發(fā)布。雖然在剛經(jīng)歷大幅波動之后，目前市場觀望的情緒依然較重，但是最近各路主力資金出手護盤的動作已經(jīng)表明了堅決維護資本市場平穩(wěn)運行的決心，此外，隨著自上而下的倡導(dǎo)，踐行“以投資者為本”的理念已日漸深入人心。

相同點：利好政策均密集發(fā)布

從去年8月底到10月中旬一個多月的時間內(nèi)，滬指一直在3000點附近圍而不破，但彼時深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300已經(jīng)跌破2022年４月的低點，也就是說，當(dāng)時深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300實際上已經(jīng)位于滬指在2800點一帶；與此同時，以中證2000、中證1000為代表的小微盤指數(shù)則顯得較為強勢，中證2000對應(yīng)的滬指點位大約在3600點。

截至今年2月26日收盤，雖然年前小微盤曾經(jīng)經(jīng)歷過一輪快速殺跌，但經(jīng)過快速修復(fù)后，目前中證2000仍然位于2022年４月低點上方，而滬深300、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則比2022年４月低點分別折價近8%、10%、17%。

另外在政策層面，最近和去年10月3000年保衛(wèi)戰(zhàn)前期同樣是暖風(fēng)頻吹。去年7月24日，中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。隨后幾個月，聚焦投資端的一大批利好政策先后落地，密集程度在A股歷史上堪稱罕見，其中不乏像大幅降低印花稅、減持新規(guī)、收緊IPO再融資節(jié)奏、匯金公司出手增持四大行增持這樣的重磅利好出臺。

截圖自：招商證券研報

春節(jié)前后，監(jiān)管層連續(xù)發(fā)聲，并采取一系列措施加強交易監(jiān)管、維護股權(quán)質(zhì)押和融券交易平穩(wěn)運行，對于緩解市場流動性風(fēng)險擔(dān)憂發(fā)揮了積極作用。

對于此前引發(fā)市場擔(dān)憂的股權(quán)質(zhì)押和融券業(yè)務(wù)，證監(jiān)會提出引導(dǎo)券商等機構(gòu)延長追保時間、動態(tài)下調(diào)平倉線，保持平倉線彈性等；并決定通過暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模且存量逐步了結(jié)、嚴(yán)禁向利用融券實施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的投資者提供融券等一系列措施來確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行。第二，證監(jiān)會表示將加大交易行為監(jiān)管力度，嚴(yán)懲操縱市場惡意做空。滬深證券交易所也依規(guī)對個別機構(gòu)的異常交易行為采取了監(jiān)管措施、暫停其交易，并表示將借鑒國際監(jiān)管實踐，趨利避害，建立健全量化交易監(jiān)管安排。

2月18日至19日，剛過完春節(jié)，證監(jiān)會召開系列座談會，就加強資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議。座談會上，與會代表認(rèn)為，資本市場健康發(fā)展直接關(guān)系億萬投資者的“錢袋子”，關(guān)系經(jīng)濟社會發(fā)展大局，必須嚴(yán)之又嚴(yán)抓監(jiān)管，匯聚合力強信心。建議嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，加強上市公司全過程監(jiān)管，堅決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增加投資回報。堅持以投資者為本的理念，規(guī)范各類交易行為，提升制度公平性。

不同點：“國家隊”、北向資金、投資者心態(tài)

去年10月盡管市場面臨3000點保衛(wèi)戰(zhàn)，一些長期沉浸市場的投資者卻顯得頗為淡定。去年在3000點將跌破之際，曾有資深機構(gòu)人士向記者表態(tài)，“不破不立嘛，（3000點）也不是第一次了，大風(fēng)大浪都經(jīng)歷過的，強擰的瓜不甜，跌到位了自然就漲了。大家都被市場教育過好幾輪了。”

而現(xiàn)在3000點在某種程度上將成為考驗市場上行動力的壓力位，所以投資者的心態(tài)也發(fā)生了一定的變化。

對于目前大盤再度回到3000點，上述資深機構(gòu)人士日前告訴記者，“3000點附近還是要反復(fù)下吧，畢竟我們公募都還沒放開凈賣出。救市資金最重要的是解決流動性風(fēng)險，這個問題目前看來是解決了，至于什么時候漲上去，還得基本面的配合。之前在3000點附近多空反復(fù)了好久，所以真的要突破也沒那么容易。”

他表示，下一步市場的走向可能還是要進一步觀察接下來政策面動向和一季度的數(shù)據(jù)，“現(xiàn)在，就算又回到3000點上方，其實也沒啥意義，預(yù)計3000點一定會反復(fù)的。慢慢來吧，等待底部進一步夯實。”

雖然市場目前觀望的心態(tài)還是較重，但是最近“國家隊”入市的動作顯得較為堅定，這也有別于去年10月的3000點保衛(wèi)戰(zhàn)。2月5日，中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000ETF等多只寬基ETF自底部創(chuàng)出歷史天量，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

2月6日，中央?yún)R金發(fā)布公告稱，于近日擴大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴大增持規(guī)模，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。隨后在2月8日中證2000ETF也放出歷史天量，在春節(jié)前幾個交易日內(nèi)中證2000ETF的份額出現(xiàn)了快速膨脹。

值得一提的是，同樣是圍繞3000點展開的爭奪，今年2月北向資金的動向也和去年10月有著較大的差別。截至2月26日，今年2月北向資金凈流入達305.5億元，相比之下，去年10月北向資金大幅凈流出448億元。

據(jù)招商證券統(tǒng)計，上周（2月19日-2月23日）北向資金凈流入107億元，行業(yè)偏好上，北向資金凈買入規(guī)模較高的為銀行、食品飲料、非銀金融等，分別凈買入83.4億元、60.7億元、34.5億元；集中賣出計算機、傳媒、醫(yī)藥生物等，凈賣出規(guī)模達32.3億元、25.3億元、13.3億元。個股方面，北向資金凈買入規(guī)模較高的為貴州茅臺、寧德時代、中國平安等；凈賣出規(guī)模較高的包括藥明康德、分眾傳媒、四川長虹等。

招商證券策略團隊日前發(fā)布研報指出，綜合來看，在春節(jié)前的市場調(diào)整中，托管于中資券商的北向資金和逆勢大規(guī)模凈申購的ETF資金在其中充當(dāng)了維護市場穩(wěn)定的中堅力量，對于遏制市場的下跌趨勢、防范金融市場風(fēng)險發(fā)揮了重要作用。而春節(jié)后隨著流動性沖擊結(jié)束，這些充當(dāng)市場穩(wěn)定資金的力量開始逐漸減弱，凈買入規(guī)模有所下降，而市場企穩(wěn)回升開始更多依賴市場自發(fā)力量。

“提質(zhì)增效重回報”行動得到上市公司紛紛響應(yīng)

相比去年下半年的救市主要是政策端發(fā)力，最近，不少上市公司也在切切實實地展開行動，踐行“以投資者為本”的理念。

2024年1月下旬國常會強調(diào)“要進一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度,更加注重投融資動態(tài)平衡,大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值”，隨后滬深交易所分別開展“提質(zhì)增效重回報”行動和“質(zhì)量回報雙提升”專項行動。

截圖自：比亞迪公告

據(jù)中信證券統(tǒng)計，截至今年2月24日，共308家滬市和35家深市上市公司披露“提質(zhì)增效重回報”行動方案相關(guān)公告，披露公告的公司中超過70%為民營企業(yè)，其中深市公司平均市值較大。

近日，“工程機械茅”徐工機械在《關(guān)于推動“質(zhì)量回報雙提升”行動方案的公告》中指出，“市場投資和融資是一體兩面。飲水思源，只有把投資者保護好了，市場繁榮發(fā)展才有根基，作為融資主體的上市公司才能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”

此外，記者注意到，最近有不少上市公司拿回購做起了文章，例如，多家上市公司更改了回購的方案，把回購股份的用途從原先的用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃調(diào)整為用于注銷并減少注冊資本。

2月25日下午，“電車茅”比亞迪公告，擬把回購金額從2億提升到了4億，并用于減少注冊資本。

2月26日，“券茅”東方財富發(fā)布公告稱，擬調(diào)整回購股份用途,由原計劃“本次回購股份擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃”變更為“本次實際回購的股份用于注銷并減少注冊資本”,此次回購公司已使用資金近10億元。

近期，發(fā)布過類似回購方案調(diào)整公告的上市公司還包括瑞聯(lián)新材、太辰光、九號公司等。

另據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年2月以來發(fā)布過回購方案的上市公司數(shù)量多達252家，環(huán)比1月大幅增長了713%。

此外，今年1月24日，國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦發(fā)布會上首次提出將要把市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。中信證券預(yù)計，短期央企分紅回購力度或?qū)⒓訌姡F(xiàn)金市值比例相關(guān)指標(biāo)值得關(guān)注；中期央企或推動A股并購重組，并助力相關(guān)港股標(biāo)的估值提升。

中信證券認(rèn)為，結(jié)合證監(jiān)會春節(jié)前后的表態(tài)，在“做優(yōu)存量”的整體思路下，預(yù)計后續(xù)監(jiān)管將引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購力度，增強投資者回報，同時鼓勵上市公司并購重組，A股的中長期預(yù)期回報有望提升。

IPO準(zhǔn)入將迎來更嚴(yán)格監(jiān)管

自從新任證監(jiān)會主席上任以來，監(jiān)管對于IPO的態(tài)度趨于嚴(yán)格。從最近的一些案例來看，對于帶病闖關(guān)抱有僥幸心理，以為大不了一撤了之的套路未來在IPO市場將越來越?jīng)]有生存空間。

近期，證監(jiān)會官網(wǎng)披露對IPO排隊企業(yè)上海思爾芯技術(shù)股份有限公司開出千萬元罰單。這家2021年8月提交科創(chuàng)板首發(fā)上市申請的企業(yè)，卻因證券發(fā)行文件編造虛假內(nèi)容而被判為欺詐發(fā)行，公司及主要管理人員被合計罰沒1650萬元，事實上，該公司早在2022年7月就撤回了IPO申請。此次處罰也是新《證券法》實施以來的首例。

在業(yè)內(nèi)人士看來，思而芯公司即使撤回材料仍然未逃過重罰表明了監(jiān)管對于企業(yè)申報即擔(dān)責(zé)的決心。此舉會對目前正排長隊等待IPO、尚未被查出造假的企業(yè)，起到較大的警示作用，未來IPO撤回企業(yè)的數(shù)量有望持續(xù)增加。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月26日，今年來A股IPO主動撤回數(shù)量達47家次，同比大幅增長了38%。

在2月23日證監(jiān)會舉行的龍年首場新聞發(fā)布會上，對于媒體有關(guān)IPO審查的提問，證監(jiān)會首席風(fēng)險官、發(fā)行司司長回應(yīng)指出，“證監(jiān)會系統(tǒng)堅持以投資者為本，從嚴(yán)審核擬上市企業(yè)，對違法違規(guī)、侵害投資者利益的行為嚴(yán)懲不貸，用監(jiān)管的威懾力讓企業(yè)不敢‘帶病闖關(guān)’，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。”

“在發(fā)行上市監(jiān)管工作中，我們正在持續(xù)加強全鏈條把關(guān)，嚴(yán)審重罰財務(wù)造假、欺詐發(fā)行。我們也將大幅提高擬上市企業(yè)現(xiàn)場檢查比例，以上市公司質(zhì)量的提升回應(yīng)投資者的關(guān)切。”證監(jiān)會首席風(fēng)險官、發(fā)行司司長表示。