每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 趙云    

近日，有知名基金投顧人士爆料稱(chēng)，2月28日（也就是今天）下午3點(diǎn)半，至少有5家基金公司旗下的債基基金經(jīng)理在路演。

2024年開(kāi)年債市火爆，尤其是30年國(guó)債品種漲勢(shì)有些出乎意料。中長(zhǎng)期純債基金開(kāi)年兩個(gè)月拿下了近1%的凈值漲幅，引來(lái)更多資金關(guān)注。

隨著交易慢慢變得擁堵，30年國(guó)債主題基金后市將如何演繹？

五家債基基金經(jīng)理同時(shí)路演

量化基金節(jié)前倒下后，權(quán)益類(lèi)基金暫無(wú)扛起的品種，火爆的債基成功出圈。

一位坐擁幾十萬(wàn)粉絲的基金投顧人士楊曉磊近日指出，基金經(jīng)理路演有個(gè)規(guī)律，基本都是最近業(yè)績(jī)好站在風(fēng)口上的基金經(jīng)理出來(lái)路演。去年路演最多的權(quán)益型基金，主要就是紅利指數(shù)紅利低波以及量化的基金經(jīng)理。

其爆料稱(chēng)，2月28日下午3點(diǎn)半，至少有5家基金公司旗下的債基基金經(jīng)理在路演。

而據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，這5家基金公司分別為大成基金、興業(yè)基金、華寶基金、匯安基金、易方達(dá)基金。不過(guò)，這5家有關(guān)債基的路演，主要針對(duì)機(jī)構(gòu)或者渠道，并不對(duì)外公開(kāi)。

滬上某基金公司人士向記者表示：“現(xiàn)階段，基金公司的公開(kāi)路演還是以ETF為主，還有些是公司正在發(fā)行的新品等。”

今年債基有多牛？

事實(shí)上，債券牛市也引起了市場(chǎng)極大關(guān)注，其中純債基金2個(gè)月漲近1%的表現(xiàn)，也著實(shí)讓人震驚。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2024年年初至2月27日，5916只債券型基金（A、C分開(kāi)計(jì)算），平均凈值漲幅達(dá)到了0.71%。具體來(lái)看，中長(zhǎng)期純債基金凈值同期平均漲幅為0.92%，已接近1%，短期純債基金平均凈值漲幅為0.71%。中長(zhǎng)期純債基金中的國(guó)泰惠豐純債同期凈值漲幅為4.61%。中海豐盈三個(gè)月定開(kāi)、華泰保興安悅A、天弘招享三個(gè)月定開(kāi)的凈值漲幅都超過(guò)了3%，分別為3.73%、3.65%、3.5%。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，和2023年前兩月相比，近5000只債券型基金的凈值平均漲幅達(dá)到0.76%。中長(zhǎng)期純債基金去年前兩個(gè)月的漲幅只有0.43%，只有今年同期一半的水平。短期基金的平均漲幅只有0.59%，也明顯弱于今年同期的表現(xiàn)。

“從利率的角度來(lái)看，現(xiàn)在確實(shí)處在一個(gè)低利率的市場(chǎng)環(huán)境，且不會(huì)被輕易改變。我們判斷利率環(huán)境會(huì)維持一段時(shí)間或者一定時(shí)間，反彈壓力可能有，但不會(huì)特別大。”滬上某債券私募基金資深人士進(jìn)一步表示。

匯豐晉信基金公司公募固收投資副總監(jiān)基金經(jīng)理蔡若林認(rèn)為，政策的超預(yù)期變化是推動(dòng)本輪債市上漲的主要原因。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭是確定的，但是最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其動(dòng)能有所減弱，為了進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)，去年12月以來(lái)管理層在政策端尤其是貨幣政策上加大發(fā)力，使用了降準(zhǔn)和PSL等一系列貨幣政策工具，存款掛牌利率以及本次LPR利率等也陸續(xù)下調(diào)，在基本面和政策端合力形成對(duì)債券市場(chǎng)的利好。另一方面，由于權(quán)益市場(chǎng)近期表現(xiàn)相對(duì)疲弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，債券的避險(xiǎn)屬性再次凸顯。這一系列因素共同促成了近期債券市場(chǎng)的亮眼表現(xiàn)。

華寶證券研究顯示，純債基金一致拉長(zhǎng)久期，2024年1月短期純債型基金的久期整體上行，中位數(shù)為0.84年，久期變異度較上月有所縮窄；中長(zhǎng)期純債型基金的久期中位數(shù)上升0.20年至2.27年，市場(chǎng)分歧縮窄。2024年1月，重點(diǎn)基金的久期均被拉長(zhǎng)，重點(diǎn)短期純債型基金平均收益為0.39%，平均久期為0.72年；重點(diǎn)中長(zhǎng)期純債型基金平均收益為0.71%，平均久期為2.46年。

30年國(guó)債基金還能入場(chǎng)嗎？

2024開(kāi)年來(lái)，30年國(guó)債漲勢(shì)如虹。

前述債券私募基金人士感嘆道：今年不管是大家主動(dòng)選擇，還是被動(dòng)選擇它，不管你愿不愿意，不管你認(rèn)可與否，它就在那里漲。不管什么跌，什么漲，它都在那里漲。如果你全倉(cāng)30年國(guó)債品種，那你就是今年的大贏家。

該人士進(jìn)一步向記者解釋?zhuān)?ldquo;利率的波動(dòng)和久期是相關(guān)的，體現(xiàn)在債券交易價(jià)格上就不一樣了，久期越長(zhǎng)，每波動(dòng)一個(gè)基點(diǎn)，它的價(jià)格變動(dòng)絕對(duì)值就是最大的，比如10年波動(dòng)一個(gè)點(diǎn)，它可能是8分錢(qián)，30年波動(dòng)一個(gè)點(diǎn)可能就2毛4、2毛5了。”

2023年以來(lái)，30年國(guó)債表現(xiàn)搶眼，成交活躍度大幅提升，30年國(guó)債與10年國(guó)債的期限利差持續(xù)壓縮，引發(fā)市場(chǎng)諸多討論。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在10年國(guó)債利率下行至歷史低位的背景下，10年國(guó)債下行空間受MLF錨的制約，疊加30年國(guó)債的DV01更高，漸漸成為機(jī)構(gòu)波段交易的重要選擇，其換手率大幅上升，當(dāng)前為活躍度僅次于10年國(guó)債的全市場(chǎng)次活躍券種。若未來(lái)30年國(guó)債發(fā)行放量，市場(chǎng)深度加強(qiáng)，成為最活躍券也不無(wú)可能。在債市利率下行的背景下，30年國(guó)債的交易需求仍有上升空間， 30年與10年國(guó)債期限利差或延續(xù)易平難陡。

2023年5月成立的鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF，截至今年2月27日，不到一年時(shí)間收益率達(dá)到了12.65%，年初以來(lái)超過(guò)了6.6%。這讓眾多投資者羨慕不已，但也擔(dān)心：此時(shí)站隊(duì)30年國(guó)債基金，會(huì)不會(huì)一不留神站在山崗上？

前述債券私募基金人士表示，從目前看，債基的收益有一點(diǎn)透支了。比如說(shuō)，你持有的純債基金，前兩月已經(jīng)漲了一分錢(qián)了，但3月份入場(chǎng)時(shí)，再漲一分錢(qián)的概率已經(jīng)很小了。收益始終是動(dòng)態(tài)的，收益分布是不均勻的，全年十二個(gè)月份中，可能是在1月份、2月份，甚至是第一季度就貢獻(xiàn)了全年主要的收益來(lái)源，剩下的月份里面可能是基本上是微微或者是持平。未來(lái)收益下行是一個(gè)大概率的事件，所以再投資的收益一定會(huì)下降。

蔡若琳指出，目前債券市場(chǎng)對(duì)基本面和政策端的利好已經(jīng)兌現(xiàn)較為充分，從估值的角度看，以10年國(guó)債為代表的債券收益率整體水平處在歷史低位，雖然下階段仍有政策支撐，隨著前期各項(xiàng)支持政策落地以及效果逐漸顯現(xiàn)，債券可能面臨一定的調(diào)整壓力，整體波動(dòng)也可能加大。